能源化工期权日报

交易咨询号Z0015541常俊萍能源化工期权日报期权研究2024年4月15日 星期一卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn【基本面信息】 橡胶：行业需求表现一般。截至3月29日，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.24%，较去年同期走高6.86个百分点；天然橡胶青岛保税区区内库存为12.43万吨，较上期减少了0.07万吨，一般贸易库库存为42.94万吨，较上期减少0.11万吨，青岛社库55.37（-0.18）万吨。 甲醇：国内开工继续回升，负荷同比高位。需求端MTO利润仍在低位。库存方面，短期到港回升，港口库存小幅回升，社会库存绝对水平仍较低，下游原料库存同比相对较高，整体静态库存压力较小。 塑料：4月供应端压力较小，无新增产能，计划性检修大幅上升。上游、中游库存出现大幅去库；需求端下游开工率触底反弹，但是恢复不及往年同期水平，农膜订单数上涨已出现疲软。 PVC：工厂库存去库，社库累库，但整体库存仍然位于同期高位。国内下游需求季节性复产。国内出口回落，表现平平。【期权分析及策略建议】（1）橡胶期权 标的行情：橡胶3月份以来先扬后抑连续报收阳线后快速下跌连续，形成倒“V”型走势，而后维持一周多以来在60天均线附近低位窄幅震荡，上周以来有所反弹回升后受阻回落，市场行情整体表现为多头趋势方向上的短期震荡向上的走势形态，涨幅0.35%报收于14500。 期权分析：期权隐含波动率较高位置水平窄幅波动报收于26.30%（-0.77%）；持仓量PCR持续在低位窄幅盘整报收于0.33（0.00）； 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2405期权，S_RU2405P14500@10和S_RU2405P14750@10和S_RU2405C15000@10和S_RU2405C15250@10。（2）甲醇期权 标的行情：甲醇经过前期近两个月的震荡上行温和上涨，突破去年2023年9月份以来高点，近一个月先回落会反弹，延续前期多头趋势，跌幅0.16%报收于2481。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于18.03%（-0.44%）；持仓量PCR盘整报收于0.48（0.00），表现为偏中性偏多市场。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓，使得持仓保持中性，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2406期权，S_MA2406P2500@10，S_MA2406P2550@10和S_MA2406C2550@10，S_MA2406C2600@10。（3）PTA期权 标的行情：PTA经过三周围绕55天均线上下宽幅矩形区间大幅震荡，前三周有所反弹回升偏多上行后快速回落，整体表现上方有前期高点压力的短期区间波动的市场行情走势形态，涨幅0.67%报收于5982。 期权分析：PTA期权隐含波动率维持历史中位数偏下报收于14.80%（-0.51%）；持仓量PCR报收于0.73（-0.01），整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2406期权，S_TA2406P5900@10，S_TA2406P6000@10和S_TA2406C6000@10，S_TA2406C6100@10。（4）塑料期权 标的行情：塑料（L2409）中期形成宽幅区间大幅波动，短期反弹回升偏多上行，上方有前期高点压力，形成上方有压力的偏中性宽幅矩形区间大幅震荡的行情走势形态，涨幅0.62%报收于8421。 期权分析：塑料期权隐含波动率小幅波动报收于11.76%（-0.14%）；持仓量PCR宽幅震荡报收于0.62（+0.09），仍在0.10以下，表明市场整体多头情绪较弱。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2409期权，S_L2409-P-8300@10，S_L2409-P-8400@10和S_L2409-C-8400@10，S_L2409-C-8500@10。（5）PVC期权 标的行情：PVC近三个周大幅下跌一周而后两周低位盘整，市场行情整体表现为空头压力下小幅区间盘整震荡的市场行情走势形态，跌幅0.18%报收于5961。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于16.32%（+0.08%），围绕历史平均数水平窄幅波动；持仓量PCR报收于0.51（+0.01），维持在0.50以下的较低位置水平，市场行情偏弱势。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2409期权，S_V2409-P-5800@10，S_V2409-P-5900@10和S_V2409-C-6000@10，S_V2409-C-6100@10。期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406从业资格号F3047321 【市场行情】期权品种标的合约RURU2405MAMA2406PTATA2406LPGPG2406LL2409PPPP2409PVCV2409【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数14,500173.00248.0014,425-233.00 -1.59 -5.00 122,50040.5047.502,49310.000.40-2.00 315,900101.5062.005,940-27.00 -0.45 1.50314,70095.00106.004,689-1.60 -0.03 1.00288,400196.50215.008,382-29.00 -0.34 12.501177,600180.50179.007,602-38.50 -0.50 4.501176,000178.50201.005,978-13.50 -0.23 10.50117注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化29.0818.0526.30-0.77 18.6916.3918.03-0.44 15.6113.1614.80-0.51 23.6318.8622.300.6412.2010.6811.76-0.14 11.7110.2911.35-0.60 17.3813.1616.320.08【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化4,1201,5320.0356,34018,6810.00539168-0.02 25,09812,0610.001,7539570.0070,83951,384-0.01 533220-0.19 7,1494,950-0.26 92380.173,5472,2060.0947210.092,7191,0000.03396161-0.13 24,12312,3250.01成交量(万)成交额(亿)收盘价14,500.0050.000.353.0143.47涨跌涨跌幅(%)4,689.0027.000.582.6224.442,528.0037.001.490.852.125,982.0040.000.674.4813.3029.0830.7927.37数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部8,421.0052.000.6228.06117.42数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部14.000.1819.9175.635,961.00-11.00 -0.18 58.23173.887,610.00期权标的合约TA24062024-05-13V2409L240912.4513.8311.07量-PCR持仓-PCRRU24050.372024-04-24TA240616.6717.7015.64MA240619.6921.8017.57MA24062024-05-13期权标的合约MA20UPLOWRU24052024-08-07L24092024-08-07PP24092024-08-07PG24062024-05-10到期日RU24050.33V240920.4823.1417.8219.23数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA24060.550.73V24090.410.51数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部PG240627.2429.7524.73L24090.410.62PP24090.440.37PG24060.410.69期权标的合约PP240921.8724.51MA24060.310.48 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图14,695.00 02040608010013,00013,50014,00014,50015,00015,50016,0002023/09/...2023/10/...2023/10/...2023/10/...2023/10/...2023/10/...2023/11/...2023/11/...2023/11/...2023/11/...2023/11/...2023/11/...2023/11/...2023/11/...2023/12/...2023/12/...2023/12/...2023/12/...2023/12/...2023/12/...2023/12/...2024/01/...2024/01/...2024/01/...2024/01/...2024/01/...2024/01/...2024/01/...2024/02/...2024/02/...2024/02/...2024/02/...2024/02/...2024/03/...2024/03/...2024/03/...2024/03/...2024/03/...2024/03/...2024/03/...2024/04/...2024/04/...2024/04/...成交量(万)收盘价2,513.00 0751502252,2002,2502,3002,3502,4002,4502,5002,5502,6002,6502023/09/282023/10/112023/10/162023/10/192023/10/242023/10/272023/11/012023/11/062023/11/092023/11/142023/11/172023/11/222023/11/272023/11/302023/12/052023/12/082023/12/132023/12/182023/12/212023/12/262023/12/292024/01/042024/01/092024/01/122024/01/172024/01/222024/01/252024/01/302024/02/022024/02/072024/02/202024/02/232024/02/282024/03/042024/03/072024/03/122024/03/152024/03/202024/03/252024/03/282024/04/022024/04/092024/04/12成交量(万)收盘价5,976.00 0801602403205,4005,6005,8006,0006,2006,4002023/09/282