【市场概要】五矿期货能源化工期权日报期权研究2022年5月19日 星期四【基本面信息】 橡胶：截至2022年5月13日，上期所天然橡胶库存267123（3557）吨，仓单253980（-460）吨。20号胶库存96707（-6230）吨，仓单89209（-7437）吨。青岛+上期所库存77.14(-0.10)万吨。山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为55.30%，较去年同期下滑14.08个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.72%，较去年同期走低4.47个百分点。下游物流有所改善，但厂商库存偏高，代理商库存偏高需要时间改善。 甲醇：基本面港口卸货效率提高，卸货增加，而沿海部分下游装置检修，港口库存总量报88.67万吨，环比增加9.94万吨，企业方面源于下游采购积极，成交放量，上游企业库存环比下降5.46万吨，报37.67万吨。利润当面，当前内地装置依旧有小幅利润，前期部分装置回归，供应有所回升，5月依旧有部分装置检修，但预计负荷将高于4月。需求端传统下游表现偏弱，MTO开工小幅回落，随着近期甲醇价格的下跌，MTO与传统需求利润出现明显修复，二甲醚、MTBE利润处于同期高位，PP-3MA价差回升至近年同期中位置水平。 原油：国际原油期货周三上涨，因预期中国放宽封控措施将刺激需求，且供应忧虑升温。对中国进一步放宽防疫封控措施的希望刺激石油需求复苏。17日上午，上海市召开新冠肺炎疫情防控新闻发布会，介绍疫情防控最新情况。上海市卫生健康委副主任赵丹丹介绍，目前，上海全市16个区都已实现社会面清零。供应忧虑升温也给市场提供了支撑。俄罗斯4月份的产量下降了近9%，作为OPEC+产油国集团的一员，该国的石油产量远远低于2020年疫情最严重时OPEC+协议要求的减产水准。进一步打压市场人气的是，欧盟各国外长周一向匈牙利施压，要求其不再反对拟议中的石油禁运，但并未成功。但一些外交官指出，在5月30-31日的峰会或就分阶段禁运俄石油达成一致。【期权分析及操作建议】（1）橡胶期权 橡胶延续四个月以来的弱势空头下跌趋势，而后低位反弹回暖上升，但趋势线方向斜率仍为负值，跌幅1.45%报收于12910；期权隐含波动率下降0.38%报收于26.61%，持仓量PCR报收0.27。操作建议，沪胶空头趋势线下弱势震荡上升，期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持在较低水平，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反弹一个行权价，则平仓离场，如RU2209，S_RU2209C13750和S_RU2209C14000。（2）甲醇期权 甲醇延续一个半月以来的空头下跌趋势，上周低位技术性反弹回升后受阻于20天均线压力快速下跌，跌幅1.43%报收于2691，期权隐含波动率下降0.62%报收于33.36%，持仓量PCR报收于0.61。操作建议，甲醇延续空头下降趋势，期权隐含波动率处于降波通道，持仓量PCR表现为弱势偏空格局，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹至低行权价，则平仓离场，如S_MA207C2800和S_MA207C2850。（3）PTA期权 PTA沿着多头趋势方向大幅波动震荡上行，上周以来加速上涨突破近期高点，而后冲高回落连续报收大阴线，跌幅2.221%报收于6614；期权隐含波动率持续大幅直线下降2.45%报收于35.03%，持仓量PCR小幅上升报收于1.75。操作上建议，PTA日间振幅加剧，期权隐含波动率急速下降，空仓规避风险。（4）LPG期权 LPG沿着多头趋势方向震荡上行，维持近一个半月以来不断报收大阳线和大阴线，跌幅1.97%报收于6010；期权隐含波动率下降0.62%报收于39.17%，持仓量PCR急速下降报收于0.69。操作上建议，LPG市场波动加剧，期权隐含波动率维持在较高水平，空仓规避风险。投资咨询号Z0015541卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 【市场行情】期权品种标的合约RURU2209MAMA2207PTATA2207LPGPG2207LL2209PPPP2209PVCV2209【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数13,000577.00556.0013,021-84.00 -0.64 111.00702,70067.0077.502,690-71.50 -2.59 -1.50 126,600225.00164.506,661-169.00 -2.47 46.50126,000231.60207.606,024-216.60 -3.47 14.00148,600350.00285.508,665-48.00 -0.55 21.50568,500358.00301.508,557-80.50 -0.93 46.50568,500347.50371.008,477-151.00 -1.75 -4.50 56注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化28.2720.6526.61-0.38 35.9931.3333.36-0.62 34.0635.6535.03-2.45 40.5337.7039.17-0.62 22.5019.5620.98-0.09 24.0420.1422.19-0.65 27.9721.9225.04-0.94 【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化8,2212,2930.0138,97710,600-0.00 40,41552,6290.5445,65427,701-0.00 72,710114,1500.3747,00982,2190.108,4307,8920.406,8524,7430.079,51510,203-0.09 12,8887,840-0.00 7,7487,0400.189,3126,595-0.02 5,2544,9400.3116,4317,9920.06成交量(万)成交额(亿)收盘价12,910.00-190.00 -1.45 32.35423.79涨跌涨跌幅(%)6,010.00-121.00 -1.97 4.7558.232,691.00-39.00 -1.43 6.6518.156,614.00-150.00 -2.22 20.8370.4626.5227.3525.69数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部8,643.00-62.00 -0.71 31.80138.42数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部-105.00 -1.22 48.06207.028,481.00-63.00 -0.74 61.91264.488,510.00期权标的合约TA22072022-06-06V2209L220922.9123.8621.97量-PCR持仓-PCRRU22090.282022-08-25TA220738.0842.7633.41MA220737.5741.9033.24MA22072022-06-06期权标的合约MA20UPLOWRU22092022-08-05L22092022-08-05PP22092022-08-05PG22072022-06-08到期日RU22090.27V220928.7030.8026.6023.05数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA22071.571.75V22090.940.49数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部PG220742.8447.2038.49L22091.070.61PP22090.910.71PG22070.940.69期权标的合约PP220924.0525.04MA22071.300.61 eWhUnVeWcZjZmXcZmVaQcM8OpNrRoMmOeRnNqNiNpNpP6MrQoRNZrRrRMYqRoR图4: 动力煤主力合约走势图【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图12,980.00 0255012,00013,00014,00015,00016,0002021-11-082021-11-112021-11-162021-11-192021-11-242021-11-292021-12-022021-12-072021-12-102021-12-152021-12-202021-12-232021-12-282021-12-312022-01-062022-01-112022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-18成交量(万)收盘价2,694.00 0751502253003752,0002,4002,8003,2003,6002021-11-082021-11-112021-11-162021-11-192021-11-242021-11-292021-12-022021-12-072021-12-102021-12-152021-12-202021-12-232021-12-282021-12-312022-01-062022-01-112022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-18成交量(万)收盘价6,608.00 0801602403204004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0002021-11-082021-11-112021-11-162021-11-192021-11-242021-11-292021-12-022021-12-072021-12-102021-12-152021-12-202021-12-232021-12-282021-12-312022-01-062022-01-112022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-18成交量(万)842.00 0112235008001,1001,4001,7002,0002,3002021-11-082021-11-112021-11-162021-11-192021-11-242021-11-292021-12-0220