五矿期货能源化工期权日报

能源化工期权日报期权研究2024年4月29日 星期一卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn【基本面信息】 橡胶：截至2024年4月19日，需求方面，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.41%，较上周走高2.67个百分点，较去年同期走高7.13个百分点；库存方面，上期所天然橡胶库存216891(-830)吨，仓单214970(740)吨，20号胶库存141624(887)吨，仓单133157（2299） 吨。 甲醇：基本面来看国内开工周内高位回落，国际开工恢复到中高位水平，后续进口逐步回升，整体供应维持在高位水平。库存方面，港口库存去化，社会库存绝对水平仍较低，下游原料库存同比相对较高，整体静态库存压力较小。 塑料：4月供应端偏紧，无新增产能。上游、中游库存出现大幅去库；需求端下游开工率走出季节性旺季，农膜订单数上涨已出现疲软。 PVC：PVC开工回升，工厂库存去库，社库去库，但整体库存仍然位于同期高位。国内下游需求季节性复产。国内出口回落，表现平平。【期权分析及策略建议】（1）橡胶期权 标的行情：橡胶（RU2409）3月份以来先扬后抑连续报收阳线后快速下跌连续，形成倒“V”型走势，而后维持两周多以来在60天均线附近低位窄幅震荡，近两周持续回落，市场行情整体表现为短期偏空头市场行情走势形态，涨幅0.82%报收于14190。 期权分析：期权隐含波动率震荡下行报收于23.03%（+0.26%）；持仓量PCR低位窄幅盘整报收于0.40（-0.03）； 策略建议：构建偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2409期权，S_RU2409P13500@10和S_RU2409P13750@10和S_RU2409C14250@10和S_RU2409C14500@10。（2）甲醇期权 标的行情：甲醇（MA2406）经过前期近两个月的震荡上行温和上涨，突破去年2023年9月份以来高点，冲高回落后一周盘整震荡上周以来加速上涨突破近期高点，上周以来高位震荡，整体表现为市场行情中期趋势方向向上短期高位盘整的行情走势形态，跌幅0.44%报收于2505。 期权分析：甲醇期权隐含波动率上轨道线处小幅波动报收于21.70%（-0.38%）；持仓量PCR大幅度下降报收于0.49（-0.02），仍报收于1.00以下。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持多头，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2406期权，S_MA2406P2475@10，S_MA2406P2500@10和S_MA2406C2550@10，S_MA2406C2600@10。（3）PTA期权 标的行情：PTA（TA2406）维持近两个月以来围绕20天均线和60天均线上下波动，方向上偏向温和上升，整体表现为中期趋势向上短期区间盘整的市场行情走势形态，跌幅0.71%报收于5882。 期权分析：PTA期权隐含波动率跌破下轨道线水平报收于15.33%（-0.86%）；持仓量PCR低位小幅波动报收于0.59（+0.03），整体表现为市场震荡偏弱。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2406期权，S_TA2406P5800@10，S_TA2406P5900@10和，S_TA2406C6000@10，S_TA2406C6100@10。（4）塑料期权 标的行情：塑料（L2409）延续近三个月以来的震荡上行偏多头上涨，突破去年以来的高点，形成震荡上行偏多头上涨的行情走势形态，涨幅0.41%报收于8419。 期权分析：塑料期权隐含波动率小幅波动报收于11.75%（-0.09%）；持仓量PCR低于1宽幅震荡报收于0.81（+0.06）。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2409期权，S_L2409-P-8300@10，S_L2409-P-8400@10和S_L2409-C-8500@10，S_L2409-C-8600@10。（5）PVC期权 标的行情：PVC（V2409）前期上升受阻回落后连续报收阴线下跌，而后维持一个月低位宽幅矩形区间偏空头盘整震荡，市场行情整体表现为空头压力下小幅区间盘整震荡的市场行情走势形态，涨幅0.12%报收于5825。 期权分析：PVC期权隐含波动率自低位震荡上行报收于19.24（+1.02%）；持仓量PCR缓慢下行报收于0.40（-0.02），维持在0.50附近的较低位置水平，市场行情偏弱势。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2409期权，S_V2409-P-5600@10，S_V2409-P-5700@10和S_V2409-C-5800@10，S_V2409-C-5900@10。期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541常俊萍 【市场行情】期权品种标的合约RURU2409MAMA2406PTATA2406LPGPG2406LL2409PPPP2409PVCV2409【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数14,250647.00684.0014,213145.001.0318.001222,50043.5027.502,51612.000.48-2.00 175,90076.0040.005,93631.500.530.00174,65074.2077.204,64717.000.373.00148,500169.50218.508,45181.000.97-3.00 1037,600204.50154.007,65181.001.0724.501036,000182.50209.005,97450.500.85-4.50 103注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化24.7619.0323.030.2623.1919.3421.70-0.38 16.2614.0715.33-0.86 29.3022.9227.52-1.41 12.5910.7911.75-0.09 12.5210.3311.770.0520.0415.1519.241.02【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化5,2843,187-0.01 37,05314,768-0.03 1,3681,041-0.17 93,41746,023-0.02 1,4511,063-0.10 139,26182,4490.039353440.1130,64810,550-0.00 1841730.2312,45810,1050.069842-0.28 8,6855,915-0.06 1,1984150.0669,33327,563-0.02 PG240626.3329.0423.63L24090.940.81PP24090.430.68PG24060.370.34期权标的合约PP240920.2722.07MA24060.760.490.40V240917.7519.4716.0218.47数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA24060.730.59V24090.350.40数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部2024-08-07L24092024-08-07PP24092024-08-07PG24062024-05-10到期日RU2409L240911.6713.2710.08量-PCR持仓-PCRRU24090.602024-08-26TA240616.6117.6115.61MA240619.9922.1117.86MA24062024-05-13期权标的合约MA20UPLOWRU240925.9328.1223.74数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部8,451.0036.000.4334.11143.52数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部31.000.4134.70131.775,948.0011.000.1995.79284.377,626.00期权标的合约TA24062024-05-13V24094,660.0029.000.6312.45115.302,533.0019.000.761.052.655,938.0028.000.474.8314.2735.16494.93涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)收盘价14,190.00115.000.82 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图14,045.00 010203040506070809013,00013,50014,00014,50015,00015,50016,0002023/10/202023/10/252023/10/302023/11/022023/11/072023/11/102023/11/152023/11/202023/11/232023/11/282023/12/012023/12/062023/12/112023/12/142023/12/192023/12/222023/12/272024/01/022024/01/052024/01/102024/01/152024/01/182024/01/232024/01/262024/01/312024/02/052024/02/082024/02/212024/02/262024/02/292024/03/052024/03/082024/03/132024/03/182024/03/212024/03/262024/03/292024/04/032024/04/102024/04/152024/04/182024/04/232024/04/26成交量(万)收盘价2,494.00 0751502252,2002,2502,3002,3502,4002,4502,5002,5502,6002,6502023/10/202023/10/252023/10/302023/11/022023/11/072023/11/102023/11/152023/11/202023/11/232023/11/282023/12/012023/12/062023/12/112023/12/142023/12/192023/12/222023/12/272024/01/022024/01/052024/01/102024/01/152024/01/182024/01/232024/01/262024/01/312024/02/052024/02/082024/02/212024/02/262024/02/292024/03/052024/03/082024/03/132024/03/182024/03/212024/03/262024/03/292024/04/032024/04/102024/04/152024/04/182024/04/232024/04/26成交量(万)收盘价5,912.00 0801602403205,4005,60