0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321能源化工期权日报期权研究2023年2月21日 星期二【基本面信息】 橡胶：截至2023年2月17日，上期所天然橡胶库存198178（1896）吨，仓单185580（460）吨。20号胶库存33758（1210）吨，仓单26652（-1109）吨。交易所+青岛库存96.98(1.77)万吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报75.52万吨，环比+4.01万吨。企业库存环比-0.36万吨，报46.41万吨。利润方面，煤炭下跌，企业利润小幅回升，绝对值仍处于低位水平。传统需求方面，甲醛、醋酸开工回升，氯化物、MTBE开工回落，总体出现回升。 PVC：截止2月20日，PVC震荡偏强；PVC产量及开工率处于近期高位；电石市场价格重心持续下移；PVC制品企业开工逐步回暖；出口利润环比走强。【期权分析及策略建议】（1）橡胶期权 橡胶（RU2305）高位回落后连续大幅下跌，延续两周多以来的空头下行，上周以来低位弱势盘整，涨幅1.12%报收于12620；期权隐含波动率下降0.36%报收于20.62%，持仓量PCR较低位置窄幅盘整报收于0.56。操作建议，沪胶高位回落后维持近三周以来的弱势偏空头趋势，上周以来跌幅收窄弱势盘整；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情急速大涨，则逐渐平仓离场，如RU2305期权，S_RU2305P12500@10，S_RU2305P12250@10和S_RU2305C12750@10，S_RU2305C13000@10。（2）甲醇期权 甲醇（MA304）经过前两周以来的空头下行趋势，先后跌破21天均线和55天均线，而后维持一周以来的弱势盘整震荡，涨幅1.43%报收于2631，期权隐含波动率下降0.75%报收于19.40%，持仓量PCR小幅盘整报收于0.51。操作建议，甲醇高位回落后连续震荡下行，近一个月以来形成倒”V“型走势，上周以来低位弱势震荡；甲醇期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR持续下降至较低水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如MA304期权，S_MA304P2550@10，S_MA304P2600@10和S_TMA304C2650@10，S_MA304C2700@10。（3）PTA期权 PTA（TA304）高位回落后连续两周弱势下行，而后维持一周以来的弱势震荡，昨日夜盘大幅反弹上涨，涨幅2.72%报收于5588，期权隐含波动率持续下降0.29%报收于21.03%，持仓量PCR小幅盘整报收于0.66。操作建议，PTA高位回落后延续近三周以来的弱势偏空头逐渐下跌，近一个半月以来形成倒“V”型走势，盘整震荡一周后大幅反弹上升，而上方有前期高点压力；PTA期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持较低水平。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如TA304期权，S_TA304P5500@10，S_TA304P5400@10和S_TA304C5600@10，S_TA304C5700@10。（4）塑料期权 塑料（L2305）倒“V”型市场行情走势形态，而后企稳60天均线回暖上升，逐渐反弹上涨突破20天均线，形成短期偏多头市场行情，涨幅1.48%报收于8352；期权隐含波动率上升0.07%报收于16.33%，持仓量PCR小幅下降报收于0.83。操作上建议，塑料气温回升后连续上涨，形成短期偏多头上涨趋势；塑料期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR小幅下降。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓离场，如L2305期权，S_L2305-P-8200@10，S_L2305-P-8300@10和S_L2305-C-8400@10，S_L2305-C-8500@10。（5）聚丙烯期权 聚丙烯（PP2305）高位回落连续近两周以来的大幅下跌，上周止跌反弹逐渐回暖上升，而上方有前期高点压力，涨幅1.19%报收于7961；期权隐含波动率上升0.13%报收于15.79%，持仓量PC小幅下降报收于0.84。操作上建议， 聚丙烯空头压力线下反弹回暖上升；聚丙烯期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR持续下降。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如PP2305期权，S_PP2305-P-7800@10，S_PP2305-P-7900@10和S_PP2305-C-8100@10，S_PP2305-C-8000@10。（6）PVC期权 PVC（V2305）前一周以来空头压力线下区间盘整震荡，上周逐渐回暖上升突破上涨，本周以来加速上涨，涨幅2.35%报收于6497；期权隐含波动率上升0.06%报收于20.79%，持仓量PCR小幅盘整报收于0.46。操作上建议， PVC沿着短期多头趋势方向加速上涨，表现为较强的多头信号；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓离场，如V2305期权，S_V2305-P-6400@10，S_V2305-P-6500@10和S_V2305-C-6600@10，S_V2305-C-6700@10。交易咨询号Z0015541卢品先投研经理 【市场行情】期权品种标的合约RURU2305MAMA2304PTATA2304LPGPG2304LL2305PPPP2305PVCV2305【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数12,500414.00322.0012,59253.000.42-28.00 632,65022.5061.002,6129.000.35-19.50 115,60036.00164.005,47233.000.61-116.00 115,05098.80139.805,009-24.00 -0.48 -65.00 158,400140.50250.008,29161.500.75-61.50 498,000134.00225.507,90945.000.57-52.50 496,500142.00235.506,40768.501.08-90.50 49注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化22.4416.5820.62-0.36 19.8418.7019.40-0.75 21.6720.2321.03-0.29 27.3227.4827.410.3016.9815.4216.330.0716.4915.0215.790.1321.8919.0720.790.06【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化18,3248,2320.1246,57025,907-0.03 118,13673,6090.0570,55435,793-0.01 159,937128,0610.21141,01993,6560.0515,18819,0010.4814,9478,765-0.07 12,3628,8000.0814,55912,106-0.02 12,50811,139-0.18 17,41714,552-0.01 26,76817,2240.0264,51429,571-0.00 成交量(万)成交额(亿)收盘价12,620.00140.001.1230.82384.73涨跌涨跌幅(%)5,074.0077.001.545.4854.802,631.0037.001.4310.3726.905,588.00148.002.7219.0251.7322.0923.0421.14数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部8,352.00122.001.4832.98135.70数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部94.001.1939.16154.056,497.00149.002.3579.05250.947,961.00期权标的合约TA23042023-03-03V2305L230517.3118.2216.41量-PCR持仓-PCRRU23050.452023-04-24TA230425.1830.1620.20MA230423.1927.2619.12MA23042023-03-03期权标的合约MA20UPLOWRU23052023-04-10L23052023-04-10PP23052023-04-10PG23042023-03-07到期日RU23050.56V230522.5323.8521.2116.00数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA23040.800.66V23050.640.46数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部PG230429.8933.6926.08L23050.710.83PP23050.890.84PG23041.250.59期权标的合约PP230516.8317.66MA23040.620.51 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图12,565.00 010203040506011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002022-08-102022-08-152022-08-182022-08-232022-08-262022-08-312022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-20成交量(万)收盘价2,569.00 0751502253002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9002022-08-102022-08-152022-08-182022-08-232022-08-262022-08-312022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-20成交量(万)收盘