能源化工期权日报期权研究2022年12月13日 星期二【基本面信息】 橡胶：截至2022年12月9日，上期所天然橡胶库存171876（16591）吨，仓单135980（10760）吨;20号胶库存库存34314（-1209）吨，仓单31339（2621）吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报56.42万吨，环比-2.22万吨，绝对库存仍处低位，企业库存环比-1.47万吨，报53.67万吨，高位去化。 PVC：PVC上游库存积累，下游与社会库存小幅去化；PVC产业库存整体累库，产业库存整体仍然偏高。上周贸易商成交低位，环比进一步走弱。后续关注供应端变动与库存走势反应内需仍未能真正补充放量。【期权分析及操作建议】（1）橡胶期权 橡胶维持一个多月偏多头趋势震荡上行温和上涨，下有21天均线和55天均线支撑，上有前期高点压力，跌幅1.45%报收于12930；期权隐含波动率上升1.17%报收于22.00%，持仓量PCR维持低位报收于0.44。操作建议，沪胶低位反弹回暖上升后维持一个多月以来的偏多头方向上震荡上行温和上涨，短期高位回落；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌期权偏多头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如RU2301期权，S_RU2301C13250@10，S_RU2301C13000@10和S_RU2301P12750@10，S_RU2301P12500@10。（2）甲醇期权 甲醇MA302维持一个多月以来的55天均线以来大幅波动，前一周以来转为弱势偏空头逐渐下行，上周超跌反弹逐渐回升，涨幅0.95%报收于2540，期权隐含波动率下降0.02%报收于24.88%，持仓量PCR报收于0.55。操作建议，甲醇维持近一个月以来的60天均线压力下大幅波动，而短期趋势偏多行情；甲醇期权隐含波动率窄幅盘整，持仓量PCR仍维持在较低水平。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2302期权，S_MA2302C2550@10，S_MA2302C2600@10和S_TMA2302P2550@10，S_MA2302P2500@10。（3）PTA期权 PTA（TA302）上周以来快速回落延续空头趋势方向加速下跌，而后低位弱势震荡逐渐回暖上升，涨幅0.51%报收于5152，期权隐含波动率下降0.74%报收于24.48%，持仓量PCR持续下降持较低水平报收于0.55。操作建议，PTA延续空头趋势方向下弱势震荡逐渐回暖上升；PTA期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌期权偏空组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如TA2302期权，S_TA2302C51000@10，S_TA2302C5200@10和S_TA2302P5000@10，S_TA2302P5100@10。（4）塑料期权 塑料（L2305）延续一个月以来的震荡上行温和上涨趋势，上周以来冲高回落，连续报收阴线，止跌与20天均线附近盘整震荡后快速上涨，跌幅0.11%报收于8148；期权隐含波动率下降0.21%报收于18.77%，持仓量PCR报收于0.86。操作上建议，塑料维持近一个月以来的震荡上行温和上涨；塑料期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持较低水平。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如L2305期权，S_L2305-C-8300@10，S_L2305-C-8200@10和S_L2305-P-8100@10，S_L2305-P-8200@10。。（5）聚丙烯期权 聚丙烯多头趋势方向上高位盘整震荡逐渐上行，跌幅0.05%报收于7872；期权隐含波动率下降0.10%报收于18.67%，持仓量PC快速下降报收于1.23。操作上建议，聚丙烯连续上涨后高位震荡回落而后反弹回升，形成近期弱势中期趋势向上的市场行情格局，期权隐含波动率小幅度下降，持仓量PCR连续大幅下降处于较高位置水平，构建卖出看涨+看跌期权偏多头组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如PP2305，S_PP2305-C-7900@10，S_PP2305-C-8000@10和_PP2305-P-7800@10，S_PP2305-P-7900@10。（6）PVC期权 PVC维持近一个多月以来的温和上涨，震荡上行，均线逐渐形成多头排列，跌幅0.63%报收于6263；期权隐含波动率持续上涨0.05%报收于25.67%，持仓量PCR报收于0.56。操作上建议，PVC震荡上行突破上涨，突破10月以来的高点，形成短期偏多行情格局；PVC期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌期权多头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨至低行权价，则平仓离场，如V2305期权，S_V2305-C-6400@10，S_V2305-C-6300@10和S_V2305-P-6300@10，S_V2305-P-6200@10。交易咨询号Z0015541卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 【市场行情】期权品种标的合约RURU2301MAMA2302PTATA2302LPGPG2302LL2305PPPP2305PVCV2305【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数13,000200.00179.0013,021-219.00 -1.65 91.00142,55055.0071.502,53430.501.22-6.50 245,20082.00175.005,10744.500.88-45.00 244,350120.00177.404,293-187.00 -4.17 -53.40 298,100384.00305.008,179109.001.3531.001217,900330.50339.007,892105.501.3519.501216,300429.50394.506,33557.500.9272.00121注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化22.9919.5122.001.1724.9924.7724.88-0.02 23.9925.1024.48-0.74 31.2731.0831.183.7018.7918.7318.77-0.21 19.0418.1918.67-0.10 26.8522.8025.670.05【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化15,0315,966-0.01 28,60312,707-0.01 94,26389,8800.0266,02436,451-0.07 213,205169,0750.0798,04653,5430.0418,40315,929-0.30 10,3396,384-0.27 1,6421,203-0.35 2,4822,138-0.04 3,4902,6470.112,6583,276-0.22 9,0723,7350.0110,8636,0700.02PG230229.5731.2027.94L23050.730.86PP23050.761.23PG23020.870.62期权标的合约PP230518.0319.36MA23020.950.550.44V230526.0828.1424.0216.71数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA23020.790.55V23050.410.56数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部2023-04-12L23052023-04-12PP23052023-04-12PG23022023-01-10到期日RU2301L230518.3019.4217.18量-PCR持仓-PCRRU23010.402022-12-26TA230227.7530.0325.47MA230227.0028.7525.25MA23022023-01-05期权标的合约MA20UPLOWRU230122.0523.4520.66数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部8,148.00-9.00 -0.11 19.1678.15数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部-4.00 -0.05 29.97118.036,263.00-40.00 -0.63 111.93352.767,872.00期权标的合约TA23022023-01-05V23054,346.00-64.00 -1.45 4.8242.482,540.0024.000.9511.6129.215,152.0026.000.5117.8645.783.9852.25涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)收盘价12,930.00-190.00 -1.45 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图12,970.00 01020304050607011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,00014,50015,0002022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-12成交量(万)收盘价2,527.00 0751502253002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0002022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-12成交量(万)收盘价5,084.00 0801602403204,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0002022-06-092022-06-1420