研究周报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：预期改善，偏强震荡2螺纹钢：需求恢复，震荡偏强12热轧卷板：情绪改善，震荡偏强12硅铁：预期反复，弱稳运行23锰硅：成本支撑明显，震荡盘整23焦煤焦炭：期现走势背离，震荡反弹32动力煤：淡季现实背景下，震荡偏弱38玻璃：逐步走向震荡市42纯碱：短期反弹难延续中期趋势仍偏弱42 2024年4月14日 铁矿石：预期改善，偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力合约I2409价格节后延续涨势，收于843.5元/吨，成交265.0万手，持仓49.6万手，持仓增加2.2万手。 供应 海外发运量维持相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 需求 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14487.38，环比增加35.11，日均疏港量302.15增10.84。分量方面，澳矿6004.38减30.09，巴西矿5220.88减18.95，贸易矿8731.48减12.37，球团758.47增4.57，精粉1349.03增44.55，块矿1798.32减24.76，粗粉10546.45减3.29。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周黑色炉料价格表现较强，成材利润呈现收缩态势。供应方面，海外发运量维持相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。整体来看，市场对于基本面继续恶化的预期已逐渐减弱，随着宏观层面市场对于再通胀交易的加强，商品板块整体估值上修驱动有所体现，叠加前期黑色炉料回调超跌的可能，本轮铁矿价格反弹幅度较大。随着需求旺季进入下半场，铁矿需求有望有所好转，短期矿价或延续偏强震荡态势。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力合约I2409价格节后延续涨势，收于843.5元/吨，成交265.0万手，持仓49.6万手，持仓增加2.2万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格随盘面同样小幅上升，青岛港64.5%卡粉上升54元/吨至939元/吨，62.5%BRBF上升55元/吨至854元/吨，61.5%PB粉上升63元/吨至834元/吨，61%金布巴粉上升54元/吨至784元/吨，56.5%超特粉上升66元/吨至670元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升64元/吨至994元/吨，邯邢66%铁精粉下降29元/吨至925元/吨，莱芜65%铁精粉下降29元/吨至843元/吨。 本周普氏62%指数收于112.00美金/干吨，较前一周上升13.50美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周中品矿PB粉与低品矿超特粉涨幅相对较大，高中品、中低品价差均有所收窄。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水97.8元/吨，较前一周扩大1.9元/吨。 铁矿石2405-2409价差为42.0元/吨，较前一周变动4.5元/吨；铁矿石2409-2501价差为42.0元/吨，较前一周变动15.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至4月5日，澳大利亚周发货量1582.5万吨，巴西周发货量730.6万吨，合计2313.1万吨，环比下降233.4万吨，中国北方到港量1091.7万吨，环比下降88.5万吨。 国产矿产能利用率： 截至4月5日，全国266座矿山产能利用率为69.08%，环比上升0.91%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为25.29美金，环比上升0.340美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为10.11美金，环比上升0.340美金。 海外发运量维持相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至4月12日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为84.05%，环比上升0.44%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为865.20万吨，环比再度走低，仅中厚板实现产量周环比增长。 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14487.38，环比增加35.11，日均疏港量302.15增10.84。分量方面，澳矿6004.38减30.09，巴西矿5220.88减18.95，贸易矿8731.48减12.37，球团758.47增4.57，精粉1349.03增44.55，块矿1798.32减24.76，粗粉10546.45减3.29。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周铁矿和双焦再度走强，涨幅较大，下游成材利润有所回落。 盘面利润方面，截至4月12日，螺纹钢2410合约盘面利润为-26.48元/吨，较上周下降76.32元/吨；热卷2410合约盘面利润-35.12元/吨，较上周下降128.56元/吨。 现货利润方面，截至4月12日，螺纹钢现货利润为75.00元/吨，较上一周上升28.70元/吨；热卷现货利润为265.00元/吨，较上一周下降11.30元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 铁矿石主力合约I2409价格节后延续涨势，收于843.5元/吨，短期上方压力位参考905元/吨，下方支撑位参考720元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 本周黑色炉料价格表现较强，成材利润呈现收缩态势。供应方面，海外发运量维持相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，