期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：材端预期反复，矿价宽幅震荡 ............................................................................................................................................... 2 螺纹钢：供需矛盾边际缓和，低位反复 ............................................................................................................................................. 11 热轧卷板：情绪企稳，低位反复 ........................................................................................................................................................... 11 硅铁：炉料扰动加剧，价格反复 ........................................................................................................................................................... 21 锰硅：板块情绪共振，震荡延续 ........................................................................................................................................................... 21 焦煤焦炭：情绪反复，筑底震荡 ........................................................................................................................................................... 29 动力煤：成交疲弱，弱势运行 ............................................................................................................................................................... 35 玻璃：短期不追空 市场逐步转为震荡市 ........................................................................................................................................ 39 纯碱：短期不追空 趋势仍偏弱 ............................................................................................................................................................. 39 2023年05月14日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：材端预期反复，矿价宽幅震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2309合约价格本周宽幅震荡，收于697.0元/吨，成交428.74万手，持仓77.66万手，持仓减少0.14万手。 供应 海外发运和国产矿产能利用率目前都在正常水平，供应端呈现出较为稳定的态势。 需求 成材产量延续下滑趋势，但基于钢厂未来利润变化的预期，铁矿估值并不完全悲观，仍需重点关注终端需求对于成材的承接情况。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为12600.06，环比减少136.22，日均疏港量297.52减5.64；分量方面，澳矿5816.23减154.2，巴西矿4308.69增7.44，贸易矿7455.12减36.12，球团736.63增4.26，精粉1067.94增17.1，块矿1667.77减44.6，粗粉9127.72减112.98。（单位：万吨） 总结及投资建议： 近期市场对于黑色成材端供需情况的边际变化出现预期反复的现象，叠加宏观层面现实数据和宽松政策预期的交错，铁矿价格本周呈现出较为宽幅的震荡。供应方面，海外发运和国产矿产能利用率目前都在正常水平，供应端呈现出较为稳定的态势；需求方面，成材产量延续下滑趋势，但基于钢厂未来利润变化的预期，铁矿估值并不完全悲观，仍需重点关注终端需求对于成材的承接情况。综合来看，铁矿石当前的静态供需趋于稳定，但市场交易逻辑主要围绕材端供需格局的边际变化和宏观预期的未来走向，在产业矛盾出现些许缓和宏观预期多空因素交织的共同影响之下，建议对铁矿以宽幅震荡对待。 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 2023年5月14日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1.2 价差变动 ......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 供应 .................................................................................................................................................................................................. 6 2.2 需求 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.3 库存 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.4 钢厂利润 ......................................................................................................................................................................................... 8 2.5 技术分析 ......................................................................................................................................................................................... 9 3. 总结及投资建议 ..................................................................................................................................................................................... 10 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2309合约价格本周宽幅震荡，收于697.0元/吨，成交428.74万手，持仓77.66万手，持仓减少0.14万手。 图1：铁矿石主力合约走势 图2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格延续跌势，青岛港64.5%卡粉下跌14元/吨至858元/吨，62.5%BRBF下跌18元/吨至791元/吨，61.5%PB粉下跌13元/吨至766元/吨，61%金布巴粉下跌13元/吨至731元/吨，56.5%超特粉下跌6元/吨至635元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨29元/吨至757元/吨，邯郸66%铁精粉下跌8元/吨至920元/吨，莱芜65%铁精粉下跌8元/吨至833元/吨。 本周普氏62%指数收于103.05美金/干吨，较前一周下跌0.60美金/干吨。 元 吨铁矿石主力合约收 价