研究周报-黑色系列

国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期反复，宽幅震荡................................................................................................................................................................2螺纹钢：需求恢复不及预期，弱势震荡..........................................................................................................................................12热轧卷板：弱势震荡.................................................................................................................................................................................12硅铁：供需缺口不足，利润承压........................................................................................................................................................22锰硅：下游仍有观望，震荡延续........................................................................................................................................................22焦煤焦炭：需求启动缓慢，震荡偏弱..............................................................................................................................................30动力煤：坑口集中调降，震荡偏弱...................................................................................................................................................36玻璃：中期震荡市.....................................................................................................................................................................................40纯碱：中期仍偏弱.....................................................................................................................................................................................40 2024年3月10日 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2405合约价格本周小幅收涨，收于877元/吨，成交202.19万手，持仓48.7万手，持仓减少2.4万手。 供应 最近一周主流矿发运和国内到港均呈回升态势，国产矿产能利用率也在恢复当中，预计供给端整体仍延续相对宽松稳定态势。 需求 钢厂产能利用率延续小幅回调，需求端表现依然相对疲弱，但市场对于未来旺季需求的改善仍抱有一定预期。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14150.54，环比增加257.86，日均疏港量295.08增2.01。分量方面，澳矿6005.76增38.69，巴西矿5218.19增98.84，贸易矿8578.01增198.56，球团752.63增23.76，精粉1231.4增89.84，块矿1839.29增47.34，粗粉10327.22增96.92。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周矿价延续震荡态势，周五小幅收涨，下游成材利润有所收缩。供应方面，最近一周主流矿发运和国内到港均呈回升态势，国产矿产能利用率也在恢复当中，预计供给端整体仍延续相对宽松稳定态势；需求方面，钢厂产能利用率延续小幅回调，需求端表现依然相对疲弱，但市场对于未来旺季需求的改善仍抱有一定预期。综合来看，产业层面需求未出现明显改善，下游开工情况依然在缓慢下行，需求支撑相对有限；宏观层面，随着两会的闭幕，刺激举措对预期提振的效果也逐渐在估值中兑现，短期或出现驱动真空。预计在旺季开工需求出现前，矿价或延续弱势震荡态势。 目录 1.市场回顾及价格表现............................................................................................................................................................................. 1.1期现走势回顾...............................................................................................................................................................................31.2价差变动.........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................82.4钢厂利润.........................................................................................................................................................................................92.5技术分析.......................................................................................................................................................................................103.总结及投资建议....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2405合约价格本周小幅收涨，收于877.0元/吨，成交202.19万手，持仓48.7万手，持仓减少2.4万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格同样出现不同程度的下调，青岛港64.5%卡粉下降1/吨至985元/吨，62.5%BRBF下降7元/吨至908元/吨，61.5%PB粉下降7元/吨至878元/吨，61%金布巴粉下降7元/吨至848元/吨，56.5%超特粉下降19元/吨至746元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降66元/吨至1060元/吨，邯邢66%铁精粉下降41/吨至1043元/吨，莱芜65%铁精粉下降41元/吨至961元/吨。 本周普氏62%指数收于116.65美金/干吨，较前一周上升1.25美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周低品进口矿和国产矿跌幅较大，中低品价差有所走阔，国产与进口矿价差出现大幅收窄。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2405合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水85.1元/吨，较前一周缩窄13.2元/吨。 铁矿石2405-2409价差为4