期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：终端承压，弱势震荡 ................................................................................................................................................................. 2 螺纹钢：需求走弱，弱势震荡 ............................................................................................................................................................... 11 热轧卷板：外部风险担忧仍存，弱势震荡 ........................................................................................................................................ 11 硅铁：供应扰动明显，偏强震荡 ........................................................................................................................................................... 21 锰硅：板块需求冲击，上行承压 ........................................................................................................................................................... 21 焦煤焦炭：阶段性触底，宽幅震荡 ...................................................................................................................................................... 29 动力煤：下游弱势需求延续，偏弱运行 ............................................................................................................................................. 35 玻璃：中期震荡市....................................................................................................................................................................................... 39 纯碱：短期补贴水 中期震荡市 ............................................................................................................................................................. 39 2023年03月26日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：终端承压，弱势震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2305合约出现高位回调，收跌于866.5元/吨，成交345.57万手，持仓58.87万手，持仓大幅减少19.17万手。 供应 海外主流矿发运延续相对平稳的态势，北方到港量已恢复到近些年平均水平。 需求 目前下游高炉产能利用率已接近90%，为近半年来的高位，但市场对于下游钢材产品未来的需求和利润情况并不十分看好，预计铁矿后期需求端驱动或有所减弱。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为13604.66，环比减少78.22，日均疏港量303.34增0.03；分量方面，澳矿6420.49减57.32，巴西矿4647.93减92.99，贸易矿7982.81减96.33，球团730.72增5.44，精粉1070.54减24.54，块矿1944.16减77.07，粗粉9859.24增17.95。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周交易情绪受到来自下游需求端和消息层面的冲击，铁矿价格大幅回调，回吐了近一个多月的涨幅。供应方面，海外主流矿发运延续相对平稳的态势，北方到港量已恢复到近些年平均水平；需求方面，目前下游高炉产能利用率已接近90%，为近半年来的高位，但市场对于下游钢材产品未来的需求和利润情况并不十分看好，预计铁矿后期需求端驱动或有所减弱。整体来看，市场对于后期需求强预期的兑现并不十分看好，目前正值金三银四旺季的中间时期，钢材表需阶段性触顶的迹象对市场信心冲击较大，叠加政策端可能推出的调控预期的影响，矿价短期或偏弱震荡。 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 2023年3月26日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1.2 价差变动 ......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 供应 .................................................................................................................................................................................................. 6 2.2 需求 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.3 库存 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.4 钢厂利润 ......................................................................................................................................................................................... 8 2.5 技术分析 ......................................................................................................................................................................................... 9 3. 总结及投资建议 ..................................................................................................................................................................................... 10 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2305合约出现高位回调，收跌于866.5元/吨，成交345.57万手，持仓58.87万手，持仓大幅减少19.17万手。 图1：铁矿石主力合约走势 图2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格同样出现大幅回调，青岛港64.5%卡粉下跌65元/吨至965元/吨，62.5%BRBF下跌55元/吨至893元/吨，61.5%PB粉下跌55元/吨至869元/吨，61%金布巴粉下跌55元/吨至836元/吨，56.5%超特粉下跌54元/吨至741元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下跌23元/吨至850元/吨，邯郸66%铁精粉上涨25元/吨至1107元/吨，莱芜65%铁精粉上涨25元/吨至1020元/吨。 本周普氏62%指数收于121.10美金/干吨，较前一周下跌10.90美金/干吨。