研究周报-黑色系列

国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：宏观预期反复，震荡回调........................................................................................................................................................2螺纹钢：宏观预期反复，宽幅震荡......................................................................................................................................................11热轧卷板：宏观预期反复，宽幅震荡..................................................................................................................................................11硅铁：供需缺口不足，震荡延续...........................................................................................................................................................21锰硅：利润边际承压，震荡延续...........................................................................................................................................................21焦煤焦炭：四轮提涨开启，宽幅震荡..................................................................................................................................................29动力煤：寒潮扰动延续，高位震荡......................................................................................................................................................35玻璃：短期有压力中期震荡市.............................................................................................................................................................39纯碱：短期有压力中期震荡市.............................................................................................................................................................39 2023年12月17日 铁矿石：宏观预期反复，震荡回调 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力2405合约价格再度有所回调，收于935.0元/吨，成交127.95万手，持仓49.19万手，持仓增加0.83万手。 供应 最近一周澳巴发运量和国内北方到港量环比回升，供给端整体延续宽松稳定态势。 需求 本周钢厂开工情况再度随季节性出现下降，预计后期下游开工仍有一定下行驱动，铁矿现实端弱需求表现或逐渐兑现。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为11585.19，环比减少229.78，日均疏港量306.34增加7.28。分量方面，澳矿5032.08减101.19，巴西矿4580.02减48.92，贸易矿6782.79减108.52，球团401.15增7.14，精粉978.95增54.35，块矿1562.73减9.09，粗粉8642.36减282.18。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周铁矿主力合约价格延续回调态势。供应方面，最近一周澳巴发运量和国内北方到港量环比回升，供给端整体延续宽松稳定态势；需求方面，本周钢厂开工情况再度随季节性出现下降，预计后期下游开工仍有一定下行驱动，铁矿现实端弱需求表现或逐渐兑现。综合而言，黑色系整体需求逐渐随季节性走弱，钢厂利润仍未出现明显好转，铁矿持续向上的驱动较为有限，但另一方面近日地产方面刺激性政策密集推出，或有助宏观预期再度走强，建议投资者以宽幅震荡思路对待铁矿期价后期走势。 目录 1.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动.........................................................................................................................................................................................4 2.供需情况分析............................................................................................................................................................................................6 2.1供应..................................................................................................................................................................................................62.2需求..................................................................................................................................................................................................72.3库存..................................................................................................................................................................................................82.4钢厂利润.........................................................................................................................................................................................92.5技术分析.......................................................................................................................................................................................103.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2405合约价格再度有所回调，收于935.0元/吨，成交127.95万手，持仓49.19万手，持仓增加0.83万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格同样出现不同程度的回调，青岛港64.5%卡粉下降20/吨至1076元/吨，62.5%BRBF下降7元/吨至1019元/吨，61.5%PB粉下降18元/吨至989元/吨，61%金布巴粉下降15元/吨至959元/吨，56.5%超特粉下降10元/吨至873元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨21元/吨至1214元/吨，邯邢66%铁精粉上涨16/吨至1166元/吨，莱芜65%铁精粉上涨16元/吨至1084元/吨。 本周普氏62%指数收于135.6美金/干吨，较前一周下降1.8美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周低品矿价格跌幅相对较小，中低品价差小幅缩窄，国产与进口主流矿价差延续扩张趋势。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2405合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水148.7元/吨，较前一周收窄8.8元/吨。 铁矿石2401-2405价差为68.0元/吨，较前一周变动+18.0元/吨；铁矿石2405-2409价差为59.5元/吨，较前一周无变动。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至12月8日，澳大利亚周发货量1809.5万吨，巴西周发货量659万吨，合计2468.5万吨，环比增加86.8万吨，中国北方到港量1434.8万吨，环比增加253.8万吨。 国产矿产能利用率： 截至12月8日，全国266座矿山产能利用率为67.81%，