研究周报-黑色系列

国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：需求预期反复，宽幅震荡........................................................................................................................................................2螺纹钢：政策预期向好，偏强震荡......................................................................................................................................................11热轧卷板：政策预期向好，偏强震荡..................................................................................................................................................11硅铁：独立矛盾不足，震荡反复...........................................................................................................................................................21锰硅：供需同步走弱，低位延续...........................................................................................................................................................21焦煤焦炭：高炉检修范围扩大，宽幅震荡........................................................................................................................................29动力煤：寒潮将至，价格存在支撑......................................................................................................................................................35玻璃：短期有压力中期震荡市.............................................................................................................................................................39纯碱：短期有压力.......................................................................................................................................................................................39 2023年12月10日 铁矿石：需求预期反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石切换主力合约，2405合约价格本周有所抬升，收于963.5元/吨，成交121.79万手，持仓48.36万手，持仓增加7.93万手。 供应 近期海外主流矿发运量维持高位，供应端表现依然较为宽松稳定。 需求 最近一周下游钢厂开工随季节性走低，开工率和铁水产量均有所下降，现实需求端驱动边际有所减弱。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为11814.97环比增加317.31，日均疏港量299.06减6.72。分量方面，澳矿5133.27增191.72，巴西矿4628.94增57.61，贸易矿6891.31增158.97，球团394.01增25.99，精粉924.60增5.27，块矿1571.82减7.4，粗粉8924.54增293.45。（单位：万吨） 总结及投资建议： 铁矿本周切换主力合约，价格再度走强。供应方面，近期海外主流矿发运量维持高位，供应端表现依然较为宽松稳定；需求方面，最近一周下游钢厂开工随季节性走低，开工率和铁水产量均有所下降，现实需求端驱动边际有所减弱。综合来看，当前铁矿估值对于前期市场的强宏观预期与下游较高的开工意愿已反映得较为充分，需求季节性的走弱也已逐步在现实数据上有所体现，且供给端发运量维持相对高位，后续港库累积速度或将加快，预计矿价持续上行的驱动将较为有限。 目录 2.1供应..................................................................................................................................................................................................62.2需求..................................................................................................................................................................................................72.3库存..................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润.........................................................................................................................................................................................82.5技术分析.........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石切换主力合约，2405合约价格本周有所抬升，收于963.5元/吨，成交121.79万手，持仓48.36万手，持仓增加7.93万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格有所回升，青岛港64.5%上涨17/吨至1096元/吨，62.5%BRBF上涨13元/吨至1026元/吨，61.5%PB粉上涨19元/吨至1007元/吨，61%金布巴粉上涨18元/吨至974元/吨，56.5%超特粉上涨15元/吨至883元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨18元/吨至1193元/吨，邯邢66%铁精粉下跌23元/吨至1150元/吨，莱芜65%铁精粉下跌23元/吨至1068元/吨。 本周普氏62%指数收于137.40美金/干吨，较前一周上涨4.15美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 1.2价差变动 现货品种价差： 本周PB块-粉价差有所回落，其他品种价差并无太大变化。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2401合约较青岛港61.5%PB粉现货价差140.0元/吨，较前一周走阔32.8元/吨。 铁矿石2401-2405价差为50.0元/吨，较前一周变动-2.0元/吨；铁矿石2405-2409价差为59.5元/吨，较前一周变动+1.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至12月1日，澳大利亚周发货量1533.9万吨，巴西周发货量847.8万吨，合计2381.7万吨，环比增加65.9万吨，中国北方到港量1181.0万吨，环比减少307.7万吨。 国产矿产能利用率： 截至12月1日，全国266座矿山产能利用率为67.43%，环比减少0.53%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为27.33美金，环比下降4.48美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为10.75美金，环比下降2.39美金。 近期海外主流矿发运量维持高位，供应端表现依然较为宽松稳定。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.2需求 截至12月8日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为85.75%，环比下降1.88%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为908.31万吨，环比下降12.63万吨，其中仅螺纹钢产量实现环比小幅微增。 最近一周下游钢厂开工随季节性走低，开工率和铁水产量均有所下降，现实需求端驱动边际有所减弱 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为11814.97环比增加317.31，日均疏港量299.06减6.72。分量方面，澳矿5133.27增191.72，巴西矿4628.94增57.61，贸易矿6891.31增158.97，球团394.01增25.99，精粉924.60增5.27，块矿1571.82减7.4，粗粉8924.54增29