研究周报-黑色系列

国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：供需边际转松，高位回调........................................................................................................................................................2螺纹钢：供需双弱，低位反复...............................................................................................................................................................11热轧卷板：库存压力仍存，弱势震荡..................................................................................................................................................11硅铁：需求边际走弱，价格承压...........................................................................................................................................................21锰硅：产业矛盾不足，低位运行...........................................................................................................................................................21焦煤焦炭：负反馈压力继续演绎，震荡偏弱....................................................................................................................................29动力煤：需求支撑出现松动，价格有所回调....................................................................................................................................35玻璃：中期调整未结束.............................................................................................................................................................................39纯碱：趋势仍偏弱.......................................................................................................................................................................................39 2023年10月22日 铁矿石：供需边际转松，高位回调 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力2401合约价格先涨后跌，收于839.0元/吨，成交287.87万手，持仓81.09万手，持仓增加1.30万手。 供应 本周澳巴发运量和国内北方到港量均出现显著的环比回升，供应端整体的宽松稳定态势不变。 需求 下游延续减产态势，随着钢厂利润情况在亏损状态下的维持，钢厂后期主动和被动减产压力均较大，后期铁矿需求端驱动将逐步走弱。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为11041.51环比增加195.91，日均疏港量310.25减12.84。分量方面，澳矿4719.05增204.45，巴西矿4511.84增42.15，贸易矿6553.91增152.05，球团431.56增16.18，精粉891.23减27.83，块矿1538.54增96.18，粗粉8180.18增111.38。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周铁矿主力合约价格先涨后跌，上周五白天临近收盘时，市场再度集中爆发对于需求端的担忧，黑色板块整体均呈现出不同程度的回调。供应方面，本周澳巴发运量和国内北方到港量均出现显著的环比回升，供应端整体的宽松稳定态势不变；需求方面，下游延续减产态势，随着钢厂利润情况在亏损状态下的维持，钢厂后期主动和被动减产压力均较大，后期铁矿需求端驱动将逐步走弱；库存方面，港口迎来累库拐点，后期累库速度仍需重点关注。综合来看，随着供需格局在未来逐步转松，矿价进一步向上的空间或较为有限，但同时市场对于之后铁水的下降斜率观点分歧较大，需求的变化节奏仍要较大的不确定性，建议投资者以震荡反复对待。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................3 1.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动.........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应..................................................................................................................................................................................................62.2需求..................................................................................................................................................................................................72.3库存..................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润.........................................................................................................................................................................................82.5技术分析.........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2401合约价格先涨后跌，收于839.0元/吨，成交287.87万手，持仓81.09万手，持仓增加1.30万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格延续回调态势，青岛港64.5%卡粉上涨5元/吨至1014元/吨，62.5%BRBF上涨4元/吨至944元/吨，61.5%PB粉上涨4元/吨至929元/吨，61%金布巴粉上涨6元/吨至896元/吨，56.5%超特粉下跌5元/吨至821元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨11元/吨至874元/吨，邯郸66%铁精粉下跌22元/吨至1051元/吨，莱芜65%铁精粉下跌22元/吨至969元/吨。 本周普氏62%指数收于119.35美金/干吨，较前一周上涨0.90美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周中低品价差和块粉价差均有所向均值修复。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2309合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水156.0/吨，较前一周收窄15.6元/吨。 铁矿石2401-2405价差为60.0元/吨，较前一周变