研究周报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：弱势震荡2螺纹钢：预期修复，下行空间有限11热轧卷板：预期修复，下行空间有限11锰硅：锰矿挺价情绪回落，锰硅震荡下行22硅铁：原料价格止跌回稳，硅铁企稳震荡22焦煤焦炭：十一轮提降落地，宽幅震荡31动力煤：刚需释放，企稳止跌36 2025年3月16日 铁矿石：弱势震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约I2505价格本周有所回升，收于794.0元/吨，持仓48.8万手，持仓减少1.5万手。 供应 澳洲热带气旋与巴西港口检修影响纷纷褪去后，整体海外发运回归正常。 需求 下游开工在利润刺激与旺季需求到来的影响下有所回升。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14420.85，环比下降157.03，日均疏港量230.59增0.08。分量方面，澳矿6089.11降131.5，巴西矿5779.55增13.15，贸易矿9716.48降101.8，球团448.31增3.68，精粉1064.19增22.73，块矿1779.12降78.16，粗粉11129.23降105.28。（单位：万吨） 总结及投资建议： 随着矿价在前期的回调，钢厂开工目前面临利润上修和旺季需求进一步兑现的双重刺激，铁矿盘面价格进一步的下跌趋势面临阻力。供应方面，澳洲热带气旋与巴西港口检修影响纷纷褪去后，整体海外发运回归正常；需求方面，下游开工在利润刺激与旺季需求到来的影响下有所回升。综合来看，原料价格的回调给予了行业更为健康的利润分配环境，但未来方向性的趋势仍取决于终端需求对于旺季预期的承接情况，最终钢厂开工与铁水产量所能企及的高度依然存疑，原料价格进一步向下突破的风险仍存，但同时需要注意宏观情绪对于价格波动风险的影响。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2505价格本周有所回升，收于794.0元/吨，持仓48.8万手，持仓减少1.5万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格同样环比上涨，青岛港64.5%卡粉下降0元/吨至885元/吨，62.5%BRBF上升10元/吨至795元/吨，61.5%PB粉上升9元/吨至785元/吨，61%金布巴粉上升12元/吨至738元/吨，56.5%超特粉上升10元/吨至655元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升5元/吨至962元/吨，邯邢66%铁精粉下降37元/吨至941元/吨，莱芜65%铁精粉下降37元/吨至859元/吨。 本周普氏62%指数收于105.05美金/干吨，较前一周上涨3.15美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周进口高品矿价格基本走平，高中品价差有所收窄。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水71.7元/吨，较前一周缩窄4.7元/吨。 铁矿石2505-2509价差为45元/吨，较前一周变动+5.5元/吨；铁矿石2509-2601价差为23.0元/吨，较前一周变动+0.5元/吨； 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至3月7日，澳大利亚周发货量1653.4万吨，巴西周发货量665.4万吨，合计2318.8万吨，环比下降183.4万吨，中国北方到港量965.9吨，环比上升139.9万吨。 国产矿产能利用率： 截至3月14日，全国266座矿山产能利用率为64.48%，环比上升0.32%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为24.65美金，环比上升4.3美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为11.49美金，环比上升1.70美金。 澳洲热带气旋与巴西港口检修影响纷纷褪去后，整体海外发运回归正常。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、东财Choice，国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至3月14日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为86.57%，环比上升0.03%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为853.21万吨，较前一周上升18.93万吨，产量上升主要来自螺纹方面。 下游开工在利润刺激与旺季需求到来的影响下有所回升。 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14420.85，环比下降157.03，日均疏港量230.59增0.08。分量方面，澳矿6089.11降131.5，巴西矿5779.55增13.15，贸易矿9716.48降101.8，球团448.31增3.68，精粉1064.19增22.73，块矿1779.12降78.16，粗粉11129.23降105.28。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周卷螺差价格大幅扩大，卷螺之间利润有一定分化表现，叠加矿价的反弹，材现货利润整体有所收缩。 盘面利润方面，截至3月14日，螺纹钢2505合约盘面利润为70.23元/吨，较上周下降11.37元/吨；热卷2505合约盘面利润196.23元/吨，较上周上升53.63元/吨。 现货利润方面，截至3月14日，螺纹钢现货利润为85.76元/吨，较上一周下降18.7元/吨；热卷现货利润为145.76元/吨，较上一周上升21.30元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2505价格本周有所回升，收于794.0元/吨，短期上方压力位参考845元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 随着矿价在前期的回调，钢厂开工目前面临利润上修和旺季需求进一步兑现的双重刺激，铁矿盘面价格进一步的下跌趋势面临阻力。供应方面，澳洲热带气旋与巴西港口检修影响纷纷褪去后，整体海外发运回归正常；需求方面，下游开工在利润刺激与旺季需求到来的影响下有所回升。综合来看，原料价格的回调给予了行业更为健康的利润分配环境，但未来方向性的趋势仍取决于终端需求对于旺季预期的承接情况，最终钢厂开工与铁水产量所能企及的高度依然存疑，原料价格进一步向下突破的风险仍存