期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：宏微观情绪扰动，估值修整.................................................................................................................................................... 2 螺纹钢：外部风险扰动加重，高位反复 ............................................................................................................................................. 11 热轧卷板：外部风险扰动加重，高位反复 ........................................................................................................................................ 11 硅铁：成本估值下移，偏弱震荡 ........................................................................................................................................................... 21 锰硅：供需驱动不足，价格承压 ........................................................................................................................................................... 21 焦煤焦炭：需求仍具韧性，高位震荡.................................................................................................................................................. 29 动力煤：供增需减，偏弱运行 ............................................................................................................................................................... 35 玻璃：中期震荡市....................................................................................................................................................................................... 39 纯碱：偏弱震荡 ........................................................................................................................................................................................... 39 2023年03月19日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：宏微观情绪扰动，估值修整 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2305合约本周宽幅震荡，收于915.0元/吨，成交348.35万手，持仓78.04万手，持仓减少6.62万手。 供应 海外发运依然呈现出符合季节性的稳定状态，目前供给端无明显突出矛盾。 需求 虽然下游高炉产能利用率仍在攀升，但斜率较之前更加平缓，同时钢厂表需目前也有增速放缓的迹象，钢材贸易商的投机需求有所下降，市场对于需求的态度现在趋于谨慎。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为13682.88，环比减少87.15，日均疏港量303.31减7.47；分量方面，澳矿6477.81减2.21，巴西矿4740.92减51.48，贸易矿8079.14减46.98，球团725.28增35.97，精粉1095.08减28.2，块矿2021.23减46.25，粗粉9841.29减48.67。（单位：万吨） 总结及投资建议： 受到外部宏观情绪的扰动，本周铁矿价格在突破了前高后出现了一定幅度的回调。供应方面，海外发运依然呈现出符合季节性的稳定状态，目前供给端无明显突出矛盾；需求方面，虽然下游高炉产能利用率仍在攀升，但斜率较之前更加平缓，同时钢厂表需目前也有增速放缓的迹象，钢材贸易商的投机需求有所下降，市场对于需求的态度现在趋于谨慎。综合来看，虽然下游钢厂利润出现短暂修复，成材表需的持续上涨驱动已出现减弱迹象，叠加海外风险事件对于交易情绪的影响，预计铁矿价格短期将呈震荡反复趋势。 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 ......................................................................................................................................................................................... 4 2023年3月19日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 供应 .................................................................................................................................................................................................. 6 2.2 需求 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.3 库存 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.4 钢厂利润 ......................................................................................................................................................................................... 8 2.5 技术分析 ......................................................................................................................................................................................... 9 3. 总结及投资建议 ..................................................................................................................................................................................... 10 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2305合约本周宽幅震荡，收于915.0元/吨，成交348.35万手，持仓78.04万手，持仓减少6.62万手。 图1：铁矿石主力合约走势 图2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格整体波动较小，青岛港64.5%卡粉上涨24元/吨至1030元/吨，62.5%BRBF本周价格维持在948元/吨，61.5%PB粉上涨4元/吨至924元/吨，61%金布巴粉上涨1元/吨至891元/吨，56.5%超特粉下跌4元/吨至795元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨4元/吨至873元/吨，邯郸66%铁精粉上涨18元/吨至1082元/吨，莱芜65%铁精粉上涨18元/吨至995元/吨。 本周普氏62%指数收于132.00美金/干吨，较前一周上涨2.05美金/干吨。 元 吨铁矿石主力合约收 价