研究周报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：前期利空消化，低位博弈加剧2螺纹钢：供应持续下降，低位反复11热轧卷板：低位反复11硅铁：板块共振，多空博弈持续22锰硅：钢招落地，偏弱震荡22焦煤焦炭：七轮提降预期开启，宽幅震荡31动力煤：需求疲弱态势未改，震荡偏弱37玻璃：中期震荡市41纯碱：市场虽弱但追空需谨慎41 2024年8月25日 铁矿石：前期利空消化，低位博弈加剧 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约I2501价格有所回升，收于719.5元/吨，成交248.4万手，持仓49.1万手，持仓减少0.5万手。 供应 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率环比回升，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 需求 钢厂开工延续下滑态势，铁矿现实需求驱动依然偏弱。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为15032.52，环比减少2.58，日均疏港量302.63，减少19.19。分量方面，澳矿6586.15减155.81，巴西矿5436.44增185.89，贸易矿9766.76增9.11，球团550.91减3.51，精粉1255.87减61.49，块矿1786.8减0.86，粗粉11438.94增63.28。（单位：万吨） 总结及投资建议： 铁矿前期价格的大幅回调已将此前市场的悲观预期消化得较为充分，近期市场预期开始出现反复，价格也呈现一定回升态势。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率环比回升，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，钢厂开工延续下滑态势，铁矿现实需求驱动依然偏弱。综合来看，黑色板块估值回调过后，市场对于下游成材供需情况的新平衡逐渐形成新的共识，虽然铁水产量依然下滑，但五大材产量呈触底回升态势，或预示着后面旺季临近的市场预期。然后现实需求的驱动力体现得并不足够充分，矿价难有显著突破的驱动，建议短期仍以震荡反复对待。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2501价格有所回升，收于719.5元/吨，成交248.4万手，持仓49.1万手，持仓减少0.5万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格有所回升，青岛港64.5%卡粉上升27元/吨至871元/吨，62.5%BRBF上升22元/吨至736元/吨，61.5%PB粉上升21元/吨至720元/吨，61%金布巴粉上升20元/吨至663元/吨，56.5%超特粉上升20元/吨至603元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升3元/吨至970元/吨，邯邢66%铁精粉下降43元/吨至896元/吨，莱芜65%铁精粉下降43元/吨至814元/吨。 本周普氏62%指数收于96.0美金/干吨，较前一周上升4.10美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本轮反弹行情中，高品矿涨幅相对较大，高-中品矿（卡粉-PB）价差略微走阔。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水66.2元/吨，较前一周缩小2.8元/吨。 铁矿石2409-2501价差为17.5元/吨，较前一周变动+2.5元/吨；铁矿石2501-2505价差为10.5元/吨，较前一周变动+2.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至8月16日，澳大利亚周发货量1657.1万吨，巴西周发货量717.1万吨，合计2374.2万吨，环比上升91.9万吨，中国北方到港量1262.4万吨，环比上升64万吨。 国产矿产能利用率： 截至8月23日，全国266座矿山产能利用率为62.23%，环比上升2.58%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为25.99美金，环比上升0.85美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为11.02美金，环比上升0.64美金。 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率环比回升，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至8月23日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为84.3%，环比下降1.62%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为778.94万吨，整体产量止跌回升，但其中增量均由热轧和冷轧贡献。 钢厂开工延续下滑态势，铁矿现实需求驱动依然偏弱。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15032.52，环比减少2.58，日均疏港量302.63，减少19.19。分量方面，澳矿6586.15减155.81，巴西矿5436.44增185.89，贸易矿9766.76增9.11，球团550.91减3.51，精粉1255.87减61.49，块矿1786.8减0.86，粗粉11438.94增63.28。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 近期螺卷价格的相对强弱表现有所背离，这也带来了两品种间利润相对分化的表现。 面利润方面，截至8月23日，螺纹钢2410合约 面利润为-145.56元/吨，较上周上升15.19元/吨；热卷2410合约 面利润-225.18元/吨，较上周下降5.09元/吨。 现货利润方面，截至8月23日，螺纹钢现货利润为-85.22元/吨，较上一周上升100.22元/吨；热卷现货利润为-195.22元/吨，较上一周上升30.22元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2501价格有所回升，收于719.5元/吨，短期上方压力位参考855元/吨，下方支撑位参考630元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 铁矿前期价格的大幅回调已将此前市场的悲观预期消化得较为充分，近期市场预期开始出现反复，价格也呈现一定回升态势。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率环比回升，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，钢厂开工延续下滑态势，铁矿现实需求驱动依然偏弱。综合来看，黑色板块估值回调过后，市场对于下游成材