研究周报-黑色系列

国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：铁水下降，震荡反复.................................................................................................................................................................2螺纹钢：情绪向好，震荡偏强...............................................................................................................................................................11热轧卷板：情绪向好，震荡偏强...........................................................................................................................................................11硅铁：宽供需格局延续，上方承压......................................................................................................................................................21锰硅：窄利润思路运行，震荡延续......................................................................................................................................................21焦煤焦炭：首轮提涨落地，高位震荡..................................................................................................................................................29动力煤：港口氛围转弱，价格小幅回调.............................................................................................................................................35玻璃：短期偏弱中期震荡市..................................................................................................................................................................39纯碱：短期震荡中期或仍偏强.............................................................................................................................................................39 2023年11月19日 铁矿石：铁水下降，震荡反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力2401合约价格有所回调，收于952.0元/吨，成交234.64万手，持仓78.21万手，持仓大幅减少15.96万手。 供应 近期澳巴发运量和国内北方到港量均有所下滑，港口库存再现环比去化走势。 需求 本周钢厂开工情况再度随季节性出现下降，预计后期下游开工仍有一定下行驱动，铁矿现实端弱需求表现或逐渐兑现。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为11226.90环比减少81.65，日均疏港量302.44减0.15。分量方面，澳矿4830.87增16.12，巴西矿4485.59增5.78，贸易矿6657.90减60.40，球团372.02减10.26，精粉931.75增20.70，块矿1522.52增26.10，粗粉8400.61减118.19。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周铁矿主力合约价格在周中创下995元/吨的年内新高后有所回调，周环比收跌。供应方面，近期澳巴发运量和国内北方到港量均有所下滑，港口库存再现环比去化走势；需求方面，本周钢厂开工情况再度随季节性出现下降，预计后期下游开工仍有一定下行驱动，铁矿现实端弱需求表现或逐渐兑现。综合来看，一方面产业需求驱动连续环比走弱，另一方面铁矿当前的估值已对宏观层面的众多利好反映得较为充分，监管的干预也是此次价格回调的导火索，帮助盘面的交易情绪逐渐回归理性。但最近一周港口的累库节奏再度中断，库存的相对低位在一定程度上为矿价提供支撑，因此我们认为铁矿期货价格或延续震荡反复态势。 目录 1.2价差变动.........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应..................................................................................................................................................................................................62.2需求..................................................................................................................................................................................................72.3库存..................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润.........................................................................................................................................................................................82.5技术分析.........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2401合约价格有所回调，收于952.0元/吨，成交234.64万手，持仓78.21万手，持仓大幅减少15.96万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货各品牌价格涨跌不一，青岛港64.5%卡粉上涨30/吨至1090元/吨，62.5%BRBF上涨7元/吨至995元/吨，61.5%PB粉下跌2元/吨至976元/吨，61%金布巴粉下跌1元/吨至944元/吨，56.5%超特粉上涨7元/吨至852元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨9元/吨至1143元/吨，邯邢66%铁精粉上涨20/吨至1131元/吨，莱芜65%铁精粉上涨20元/吨至1049元/吨。 本周普氏62%指数收于132.40美金/干吨，较前一周上涨2.60美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高品位进口矿价格上涨幅度较大，高-中品价差有所走阔，国产与进口主流矿价差向上修复。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2309合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水117.5元/吨，较前一周扩大7.3元/吨。 铁矿石2401-2405价差为47.0元/吨，较前一周变动-6.5元/吨；铁矿石2405-2409价差为60.5元/吨，较前一周变动-2.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至11月10日，澳大利亚周发货量1570.4万吨，巴西周发货量402.3万吨，合计1972.7万吨，环比减少310.4万吨，中国北方到港量943.9万吨，环比减少328.4万吨。 国产矿产能利用率： 截至11月17日，全国266座矿山产能利用率为67.96%，环比增加0.62%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为22.50美金，环比上涨0.81美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为10.52美金，环比上涨0.63美金。 近期澳巴发运量和国内北方到港量均有所下滑，港口库存再