研究周报-黑色系列

国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：补库需求支撑，高位震荡........................................................................................................................................................2螺纹钢：假期临近，轻仓操作...............................................................................................................................................................11热轧卷板：假期临近，轻仓操作...........................................................................................................................................................11硅铁：供需双增，产业缺口不足...........................................................................................................................................................21锰硅：动态博弈反复，震荡为主...........................................................................................................................................................21焦煤焦炭：警惕盘面回调压力...............................................................................................................................................................29动力煤：供应扰动延续，高位震荡......................................................................................................................................................35玻璃：短期估值偏高反弹难延续.........................................................................................................................................................39纯碱：节前补贴水节后市场压力仍较大...........................................................................................................................................39 2023年9月24日 铁矿石：补库需求支撑，高位震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力2401合约价格呈高位反复态势，收于871.5元/吨，成交292.57万手，持仓78.18万手，持仓减少1.48万手。 供应 海外主流矿发运仍处相对高位，国产矿山产能利用率逼近70%，创下今年新高，供应整体呈宽松稳定态势。 需求 本周需求随季节性趋势走高，但预计当前钢厂的高开工状况节后难以长时间维持，若终端需求在旺季无法兑现之前的高预期，铁水产量或将逐渐见顶。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为11592.61，环比减少273.14，日均疏港量339.13增15.34。分量方面，澳矿4858.83减183.20，巴西矿4745.19增52.77，贸易矿6994.55减176.64，球团489.82减22.38，精粉967.05减9.07，块矿1595.40减8.40，粗粉8540.34减233.29。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周在下游节前积极补库的支持下，铁矿价格依然维持在高位震荡。供应方面，海外主流矿发运仍处相对高位，国产矿山产能利用率逼近70%，创下今年新高，供应整体呈宽松稳定态势；需求方面，本周需求随季节性趋势走高，但预计当前钢厂的高开工状况节后难以长时间维持，若终端需求在旺季无法兑现之前的高预期，铁水产量或将逐渐见顶；库存方面，虽然港口去化较快，但样本钢厂数据显示，厂内在高日耗的背景下依然实现较快的累库，预计后期的补库驱动将有所减弱。综合来看，随着近期钢厂补库逐渐进入尾声阶段，后期钢厂的采购驱动或将有所减弱，且节前节后终端需求的改善情况仍存在较大未知数，未来钢厂的高开工情况或难以维持，因此仍建议投资者对待铁矿价格谨慎追涨，注意长假前头寸和风险的控制。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................3 1.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动.........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应..................................................................................................................................................................................................62.2需求..................................................................................................................................................................................................72.3库存..................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润.........................................................................................................................................................................................82.5技术分析.........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2401合约价格呈高位反复态势，收于871.5元/吨，成交292.57万手，持仓78.18万手，持仓减少1.48万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格上涨幅度不一，青岛港64.5%卡粉1040元/吨环比上周持平，62.5%BRBF上涨7元/吨至972元/吨，61.5%PB粉下跌1元/吨至949元/吨，61%金布巴粉上涨7元吨至912元/吨，56.5%超特粉上涨20至855元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉880元/吨环比上周持平，邯郸66%铁精粉上涨34元/吨至1099元/吨，莱芜65%铁精粉上涨34元/吨至1017元/吨。 本周普氏62%指数收于123.60美金/干吨，较前一周下跌0.85美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 或受钢厂利润持续恶化的影响，低品矿本周受到追捧，价格上涨幅度较大，中低品价差出现明显收窄。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2309合约较青岛