聚烯烃周报：石化检修旺季，开工持续下行

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：中东地区紧张局势进一步加剧，受地缘冲突影响，国际原油价格与情绪面有冲高预期，建议谨慎观望。国内石化厂检修旺季，检修装置逐步增多，开工负荷延续下行，检修损失量增加，供应端呈减少预期，但中游库存仍偏高位。PE下游农膜旺季结束，开工率季节性回落，需求端有减弱预期，PP下游开工小幅提升，订单情况一般，维持刚需采购。成本面走高，PDH制PP利润维持微利。供需双弱，预计维持区间震荡整理。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 石化库存83.5万吨，较上周累库5万吨。 联系人 基差方面，LL华东基差-90，PP华东基差-40。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 生产利润及国内开工方面，国际原油价格偏强震荡，带动成本面走高，PDH制PP利润维持微利。PE开工率83.7%（-3.8%），PP开工率81%（-0.3%），石化厂检修旺季，国内检修装置逐步增多，开工负荷延续下行。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 进出口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP出口利润盈亏平衡附近。 下游需求方面，PE下游农膜厂开工率48%（-4%），包装膜开工率54%（0）；PP下游塑编开工率49%（0），BOPP开工率54%（+2%），注塑开工率52%（+1%）。PE下游农膜旺季结束，开工率季节性回落，需求端有减弱预期。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................4聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................5聚烯烃生产利润及开工率.................................................................................................................................................................8聚烯烃非标价差及开工占比.............................................................................................................................................................9聚烯烃进出口利润...........................................................................................................................................................................11聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................13聚烯烃库存......................................................................................................................................................................................14 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................5图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................6图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................6图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%............................................................................................................................................6图12:PE开工率分工艺|单位：%...................................................................................................................................................7图13:PE开工率分品种|单位：%...................................................................................................................................................7图14:PP开工率分工艺|单位：%....................................................................................................................................................8图15:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................8图16:PE开工率|单位：%...............................................................................................................................................................8图17:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................9图18:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨.................................................................................................................................9图19:PP开工率|单位：%...............................................................................................................................................................9图20:HD注塑-LL（华东）|单位