聚烯烃周报：石化检修期来临，开工负荷下行

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：石化厂检修期来临，部分生产企业已停车检修，开工负荷预计延续下行，检修损失量增加，供应端呈减少预期，但目前石化库存水平仍偏高。泉州国亨化学45 PP装置与金能石化45PP装置均计划4月份试车，新增产能投产延期。原油震荡整理，PDH制PP生产利润转亏损，成本支撑尚可。PE下游地膜企业生产继续维持高位生产，其它需求有一定好转，但接货积极性不足，市场成交平淡，预计聚烯烃维持震荡整理。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 石化库存76万吨，较上周去库6.5万吨，库存仍处高位。 联系人 基差方面，LL华东基差-100，PP华东基差-70。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 生产利润及国内开工方面，原油震荡整理，PDH制PP生产利润转亏损，成本支撑尚可。PE开工率88%（-0.8%），PP开工率83.5%（-3%），石化厂检修期来临，部分生产企业已停车检修，开工负荷预计延续下行。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 进出口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP出口利润盈亏平衡附近。 下游需求方面，PE下游农膜厂开工率54%（+2%），包装膜开工率54%（+1%）；PP下游塑编开工率49%（+1%），BOPP开工率52%（0），注塑开工率51%（0）。PE下游地膜企业生产继续维持高位生产，其它需求有一定好转。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................4聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................5聚烯烃生产利润及开工率.................................................................................................................................................................8聚烯烃非标价差及开工占比.............................................................................................................................................................9聚烯烃进出口利润...........................................................................................................................................................................11聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................13聚烯烃库存......................................................................................................................................................................................14 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................5图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................6图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................6图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%............................................................................................................................................6图12:PE开工率分工艺|单位：%...................................................................................................................................................7图13:PE开工率分品种|单位：%...................................................................................................................................................7图14:PP开工率分工艺|单位：%....................................................................................................................................................8图15:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................8图16:PE开工率|单位：%...............................................................................................................................................................8图17:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................9图18:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨.................................................................................................................................9图19:PP开工率|单位：%...............................................................................................................................................................9图20:HD注塑-LL（