2023年年报点评：积极扩张产能，业绩稳健增长

事件概述：公司发布2023年年报：2023年，公司实现营收13.53亿元，同比增长11.7%；归母净利润2.01亿元，同比增长42.2%；扣非归母净利1.81亿元，同比增长32.5%。2023Q4，公司实现营收4.06亿元，同比增长24.1%、环比增长9.1%；归母净利润0.63亿元，同比增长50.1%、环比增长11.4%；扣非归母净利0.58亿元，同比增长46.1%、环比增长16.3%。 点评：公司经营业绩良好，盈利水平不断提高 ①量：2023年公司销量同比增加。公司2023年金属制品业产品共销售16.07万吨，同比增长19.57%。 ②价：公司毛利率同比上升。公司会根据市场变化以及大客户需求不断调整产品结构，适当提升高毛利产品占比。2023年，公司毛利率为25.36%，同比增长3.76pct。2023Q4，公司毛利率为25.69%，同比增长0.51pct，环比增长0.83pct。 未来核心看点：掌握优质客户资源，积极扩张产能 ①汽车零部件需求持续增长，精冲钢应用领域不断拓展。随着我国汽车消费的增长及轻量化趋势下单车使用量的提升，精密冲压钢需求有望持续得到提振。此外，近年来国内切削刀具，工程机械等非汽车领域对精冲件的需求增长也同样保持较快增速。 ②掌握优质客户资源，在手订单充足。公司拥有优质的客户资源，公司已与舍弗勒、慕贝尔、麦格纳、佛吉亚、等多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定合作关系。在新兴应用领域，公司目前已进入轴承领域核心客户产业链，同时正在积极开拓人形机器人核心零部件材料、传感器材料、氢能核心设备材料等新兴应用领域。 ③把握需求释放机遇，积极扩张产能。2023年公司产能为16万吨，产能规模属于国内同行业第一梯队。安徽新厂项目预期2024年底建成，2025年正式开始投产，预计当年有望释放产能4万吨，远期来看，安徽和苏州两个工厂将能提供合计30万吨产能。 投资建议：翔楼新材未来产能将进一步提升，产品结构优化，具有经营稳健性，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.27、2.64和3.22亿元，对应现价，PE分别为14/12/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，汽车行业周期波动风险，供应商集中度高的风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 1事件概述：公司公布2023年年报 公司发布2023年年报：2023年，公司实现营收13.53亿元，同比增长11.7%； 归母净利润2.01亿元，同比增长42.2%；扣非归母净利1.81亿元，同比增长32.5%。2023Q4，公司实现营收4.06亿元，同比增长24.1%、环比增长9.1%； 归母净利润0.63亿元，同比增长50.1%、环比增长11.4%；扣非归母净利0.58亿元，同比增长46.1%、环比增长16.3%。 图1：公司2023年度营收同比11.7% 图2：公司2023年度归母净利润同比42.2% 图3：公司2023Q4营收同比24.08% 图4：公司2023Q4归母净利润同比0.63% 2点评：盈利能力稳步增长 2.1产销量同比提升，盈利水平不断提高 量：2023年公司销量同比增加。公司2023年金属制品业产品共销售16.07万吨，同比增长19.57%。 价：公司毛利率同比上升。公司会根据市场变化以及大客户需求不断调整产品结构，适当提升高毛利产品占比。2023年，公司毛利率为25.36%，同比增长3.76pct。2023Q4，公司毛利率为25.69%，同比增长0.51pct，环比增长0.83pct。 图5：公司金属制品业产销量持续增长 图6：公司产成品均价（万元/吨） 图7：2023年公司毛利率上升至25.21% 图8：2023Q4公司毛利率上升至25.69% 图9：2023年分产品营收占比 图10：2023年分产品毛利占比 2023年期间费用同比上升。公司2023年期间费用同比上升44.05%至0.78亿元，期间费用率上升1.29pct至5.75%。其中，销售费用上升73.48%至0.28亿元，主要系本期增加市场开拓力度，同时计提股份支付金额、销售人员薪酬等增加所致；管理费用上升50.44%至0.48亿元，主要系本期计提股份支付金额及管理人员薪酬增加所致。财务费用同比减少67.60至197万元，主要系本期银行借款利息减少所致。 2023年研发投入持续增加。2023年，公司研发费用同比增加17.18%至0.51亿元，研发费用率同比增长0.17pct至3.76%。 图11：2023年公司期间费用上升 图12：2023年研发费用同比增长 公司2023年股利支付率下滑。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），合计派发现金红利22,400,000.10元（含税），股利支付率为11.16%。 2.22023Q4业绩环比同比均有提升 2023Q4vs2023Q3：2023Q4归母净利润环比增加648万元，主要的增利点在于毛利（+1182万元）、其他/投资收益（+264万元）、营业外收支（+73万元；主要的减利点包括费用和税金（-763万元）、公允价值变动（-18万元））、减值损失等（-52万元）、所得税（-39万元）。 2023Q4 vs 2022Q4：2023Q4归母净利润同比增加2114万元，主要的增利点在于毛利（+2194万元）、其他/投资收益（+242万元）、减值损失等（+1.00亿元）、营业外收支（+684万元）及少数股东损益（+1.10亿元）；主要的减利点包括费用与税金（-548元）及所得税（-0.17亿元）。 图13：2023Q4业绩环比变化拆分（单位：万元） 图14：2023Q4业绩同比变化拆分（单位：万元） 3核心看点：掌握优质客户资源，积极扩张产能 汽车零部件需求持续增长，精冲钢应用领域不断拓展。随着我国汽车消费的增长及轻量化趋势下单车使用量的提升，精密冲压钢需求有望持续得到提振。此外，近年来国内切削刀具，工程机械等非汽车领域对精冲件的需求增长也同样保持较快增速。 掌握优质客户资源，在手订单充足。公司拥有优质的客户资源，公司已与舍弗勒、慕贝尔、麦格纳、佛吉亚、等多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定合作关系。在新兴应用领域，公司目前已进入轴承领域核心客户产业链，同时正在积极开拓人形机器人核心零部件材料、传感器材料、氢能核心设备材料等新兴应用领域。 把握需求释放机遇，积极扩张产能。2023年公司产能为16万吨，产能规模属于国内同行业第一梯队。安徽新厂项目预期2024年底建成，2025年正式开始投产，预计当年有望释放产能4万吨，远期来看，安徽和苏州两个工厂将能提供合计30万吨产能。在生产产品上，安徽的项目将倾向于工艺复杂、技术含量高的轴承等高端制造领域，进一步优化公司产品结构，从源头保障公司业绩高速增长。 根据同行业公司公开信息，公司经营规模在细分市场处于相对领先地位。 4盈利预测与投资建议 翔楼新材未来产能将进一步提升，产品结构优化，具有经营稳健性，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.27、2.64和3.22亿元，对应现价，PE分别为14/12/10倍，维持“推荐”评级。 5风险提示 1）原材料价格波动风险。由于公司存在原材料和产成品的备货，原材料采购时点早于产品结算时点，上述时间差异导致原材料价格波动的风险传导机制可能会存在一定的滞后性，且公司少部分客户采用定期调整价格的定价机制，公司存在无法完全消化原材料价格波动的风险。因此未来如果上游钢材价格持续较大波动，而公司产品价格未能及时调整，将对公司经营业绩产生不利影响。 2）汽车行业周期波动风险。公司的产品主要应用于汽车行业，公司的业务发展和汽车行业的整体发展状况以及景气程度密切相关。汽车行业受宏观经济和国家产业政策的影响较大，若未来国内经济增速持续放缓、全球经济形势恶化，或者国家产业政策发生不利变化，则可能导致汽车行业产销量持续下滑，将对整车制造厂商及其上游供应商造成不利影响，从而对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。 3）供应商集中度高的风险。公司原材料供应商较为集中，报告期内前五大供应商的采购金额占采购总额比重超过70%。如果现有供应商因各种原因无法保障原材料供应，公司将面临短期内原材料供应紧张、采购成本增加及重新建立采购渠道等问题，将对公司原材料采购、生产经营以及财务状况产生不利影响。 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）