2023年年报点评：积极扩张产能，业绩稳健增长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 翔楼新材（301160.SZ）2023年年报点评 积极扩张产能，业绩稳健增长 2024年04月15日 ➢ 事件概述：公司发布2023年年报：2023年，公司实现营收13.53亿元，同比增长11.7%；归母净利润2.01亿元，同比增长42.2%；扣非归母净利1.81亿元，同比增长32.5%。2023Q4，公司实现营收4.06亿元，同比增长24.1%、环比增长9.1%；归母净利润0.63亿元，同比增长50.1%、环比增长11.4%；扣非归母净利0.58亿元，同比增长46.1%、环比增长16.3%。 ➢ 点评：公司经营业绩良好，盈利水平不断提高 ① 量：2023年公司销量同比增加。公司2023年金属制品业产品共销售16.07万吨，同比增长19.57%。 ② 价：公司毛利率同比上升。公司会根据市场变化以及大客户需求不断调整产品结构，适当提升高毛利产品占比。2023年，公司毛利率为25.36%，同比增长3.76pct。2023Q4，公司毛利率为25.69%，同比增长0.51pct，环比增长0.83pct。 ➢ 未来核心看点：掌握优质客户资源，积极扩张产能 ① 汽车零部件需求持续增长，精冲钢应用领域不断拓展。随着我国汽车消费的增长及轻量化趋势下单车使用量的提升，精密冲压钢需求有望持续得到提振。此外，近年来国内切削刀具，工程机械等非汽车领域对精冲件的需求增长也同样保持较快增速。 ② 掌握优质客户资源，在手订单充足。公司拥有优质的客户资源，公司已与舍弗勒、慕贝尔、麦格纳、佛吉亚、等多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定合作关系。在新兴应用领域，公司目前已进入轴承领域核心客户产业链，同时正在积极开拓人形机器人核心零部件材料、传感器材料、氢能核心设备材料等新兴应用领域。 ③ 把握需求释放机遇，积极扩张产能。2023年公司产能为16万吨，产能规模属于国内同行业第一梯队。安徽新厂项目预期2024年底建成，2025年正式开始投产，预计当年有望释放产能4万吨，远期来看，安徽和苏州两个工厂将能提供合计30万吨产能。 投资建议：翔楼新材未来产能将进一步提升，产品结构优化，具有经营稳健性，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.27、2.64和3.22亿元，对应现价，PE分别为14/12/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，汽车行业周期波动风险，供应商集中度高的风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,353 1,461 1,767 2,166 增长率（%） 11.7 8.0 20.9 22.6 归属母公司股东净利润（百万元） 201 227 264 322 增长率（%） 42.2 13.0 16.6 21.9 每股收益（元） 2.53 2.86 3.34 4.07 PE 16 14 12 10 PB 2.0 1.8 1.6 1.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年04月12日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 39.74元 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 任恒 执业证书： S0100523060002 邮箱： renheng@mszq.com 相关研究 1.翔楼新材（301160.SZ）深度报告：立足汽车精冲材料国产替代，高端应用不断拓展-2023/11/27 翔楼新材(301160.SZ)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 事件概述：公司公布2023年年报 ........................................................................................................................... 3 2 点评：盈利能力稳步增长 ......................................................................................................................................... 4 2.1 产销量同比提升，盈利水平不断提高 ............................................................................................................................................ 4 2.2 2023Q4业绩环比同比均有提升 ..................................................................................................................................................... 5 3 核心看点：掌握优质客户资源，积极扩张产能 .......................................................................................................... 6 4 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................ 7 5 风险提示 ................................................................................................................................................................. 8 插图目录 .................................................................................................................................................................. 10 表格目录 .................................................................................................................................................................. 10 翔楼新材(301160.SZ)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 事件概述：公司公布2023年年报 公司发布2023年年报：2023年，公司实现营收13.53亿元，同比增长11.7%；归母净利润2.01亿元，同比增长42.2%；扣非归母净利1.81亿元，同比增长32.5%。2023Q4，公司实现营收4.06亿元，同比增长24.1%、环比增长9.1%；归母净利润0.63亿元，同比增长50.1%、环比增长11.4%；扣非归母净利0.58亿元，同比增长46.1%、环比增长16.3%。 图1：公司2023年度营收同比11.7% 图2：公司2023年度归母净利润同比42.2% 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：公司2023Q4营收同比24.08% 图4：公司2023Q4归母净利润同比0.63% 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 0%10%20%30%40%50%60%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000营业收入（万元）营收YOY（右轴）0%20%40%60%80%05,00010,00015,00020,00025,000归母净利（万元）扣非归母净利（万元）归母净利YOY（右轴）扣非归母净利YOY（右轴）-400%-300%-200%-100%0%100%200%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4季度营收（万元）季度营收同比（右轴）-600%-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%400%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002020Q12020Q22020Q12020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4季度归母净利（万元）季度扣非归母净利（万元）季度归母净利同比（右轴）季度扣非归母净利同比（右轴） 翔楼新材(301160.SZ)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 点评：盈利能力稳步增长 2.1 产销量同比提升，盈利水平不断提高 量：2023年公司销量同比增加。公司2023年金属制品业产品共销售16.07万吨，同比增长19.57%。 价：公司毛利率同比上升。公司会根据市场变化以及大客户需求不断调整产品结构，适当提升高毛利产品占比。2023年，公司毛利率为25.36%，同比增长3.76pct。2023Q4，公司毛利率为25.69%，同比增长0.51pct，环比增长0.83pct。 图5：公司金属制品业产销量持续增长 图6：公司产成品均价（万元/吨） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图7：2023年公司毛利率上升至25.21% 图8：2023Q4公司毛利率上升至25.69% 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 0%5%10%15%20%25%30%35%0510152020192020202120222023产量（万吨）销量（万吨）产量YOY（右轴）销量YOY（右轴）0.600.700.800.901.0020192020202120222023产成品均价（万元/吨）0%5%10%15%20%25%30%2017201820192020202120222023净利率毛利率0%5%10%15%20%25%30%2020Q22020Q12020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4毛利率净利率 翔楼新材(301160.SZ)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图9：2023年分产品营收占比 图10：2023年分产品毛利占比 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2023年期间费用同比上升。公司2023年期间费用同比上