香港及中国市场日报

2024年4月8日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►永旺信貸(900.HK-HK5.63)FY2/24業績創歷史新高，前景樂觀。 成功的推廣活動推動了業績創歷史記錄。永旺信貸，是永旺集團子公司，提供消費信貸融資服務。FY2/24收入同比增長31.8%達到16億港元，其中信用卡業務收入同比增長33%，私人貸款業務收入同比增長30%。超出我們預期的11%。營收強勁增長主要歸因於AEON Wakuwaku卡的成功，該卡針對18至40歲的細分市場，提供多種推廣活動和有競爭力的海外簽帳現金回贈比例。受惠于現金透支的需求增加及支付最低還款額客戶數量增加，其經營利潤增加45.1%至8.08億港元。公司持續回報股東，宣派末期股息每股0.24港元。連同中期股息，全年股息達到每股0.48港元，同比增長9%。股息支付率同比增長2個百分點至51.2%，收益率為8%。良好的資產質量和貸款增長。ACSA密切關注市場動態，採取多項措施 促進銷售和應收賬款穩定增長。客戶貸款及應收款項總額同比增長19.3%，達到69.6億港元的歷史新高。淨利息收入（NII）同比增長27.4%至12.6億港元，淨息差維持在18%。2024財年的資產品質指標保持穩定，集團較高信貸風險之應收貸款款項佔貸款及應收賬款總額的比例從2023財年的4.3%下降至4.0%。 有效的成本控制增強盈利能力。扣除減值虧損及減值準備前的經營利潤同比增長45%至8.08億港元，經營利潤率為50%，同比增長4.6個百分點，比我們預期高出20%。得益于有效的成本控制，總成本收入比率從2023財年的53.8%下降至46.9%，其中市場費用/員工成本/管理費用/其他費用率同比分別下降2.3/2.2/1.5/3.2個百分點。淨利潤為3.92億港元，同比增長5%，符合我們的預期，主要是由於減值損失和減值撥備增加117%。 展望：1)2025財年信貸需求依然強勁。據管理層透露，復活節假期期間，內地簽帳額同比增長了200%。展望未來，由於香港消費者消費行爲改變，預計短期內公司增長動力可持續。2）ACSA謹慎擴張。ACSA發現近期消費者現金透支的需求增加，管理層表示，他們對近期貸款規模擴張持謹慎態度，並將密切關注市場動態。 我們的觀點：ACSA擁有良好的資產管理能力，並展現出靈活的行銷策略來應對市場變化。該股現價目前估值為6倍FY2/24市盈率，收益率為8%。 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 这份研究报告是由永旺信貸（900.HK）委托并给予報償。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam