滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要資訊披露(如有)及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2024年4月8日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數16,723 -0.0%-1.9%中資企業指數5,863 -0.2%1.6%紅籌指數3,443 -0.8%2.8%滬深300指數3,567 -0.4%4.0%上海A股3,218 -0.2%11.0%上海B股257 0.3%11.0%深圳A股1,849 -0.7%-3.8%深圳B股1,096 0.1%1.4%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指38,904 0.8%3.2%標普5005,204 1.1%9.1%美國納斯達克指數16,248 1.2%8.2%日經平均指數39,401 1.0%17.7%英國富時指數7,911 -0.8%2.3%法國證商公會指數8,061 -1.1%6.9%德國法蘭克福指數18,175 -1.2%8.5%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,329 1.7%11.7%鋼價(美元/盎司)2,156 -0.7%-3.1%銀價(美元/盎司)27 2.1%13.2%原油(美元/桶)86 -3.3%19.0%銅價(美元/盎司)9,329 0.7%9.0%鋁價(美元/盎司)2,450 0.9%2.8%鉑價(美元/盎司)930 -0.5%-6.9%鋅價(美元/盎司)2,638 3.6%-0.7%小麥(美分/蒲式耳)567 2.0%-10.3%玉米(美分/蒲式耳)434 -0.2%-10.6%糖(美分/磅)N/AN/A7.3%黃豆(美分/蒲式耳)1,185 0.4%-9.3%PVC(美元/噸)N/AN/A14.8%CRB 指數297 0.8%3.0%BDI1,628 -4.9%-22.3%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9151.60.97.2港元0.10.119.411.50.9歐羅1.18.5164.31.07.8日元0.05.20.60.60.0瑞郎1.18.71.0168.18.0人民幣0.11.10.121.00.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數16 23.2%今日焦點:►永旺信貸(900.HK-HK5.63)FY2/24業績創歷史新高，前景樂觀。 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源(3868.HK) 新華滙富研究24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務(900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900 HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步國際 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛成功的推廣活動推動了業績創歷史記錄。永旺信貸，是永旺集團子公司，提供消費信貸融資服務。FY2/24收入同比增長31.8%達到16億港元，其中信用卡業務收入同比增長33%，私人貸款業務收入同比增長30%。超出我們預期的11%。營收強勁增長主要歸因於AEON Wakuwaku卡的成功，該卡針對18至40歲的細分市場，提供多種推廣活動和有競爭力的海外簽帳現金回贈比例。受惠于現金透支的需求增加及支付最低還款額客戶數量增加，其經營利潤增加45.1%至8.08億港元。公司持續回報股東，宣派末期股息每股0.24港元。連同中期股息，全年股息達到每股0.48港元，同比增長9%。股息支付率同比增長2個百分點至51.2%，收益率為8%。良好的資產質量和貸款增長。ACSA密切關注市場動態，採取多項措施促進銷售和應收賬款穩定增長。客戶貸款及應收款項總額同比增長19.3%，達到69.6億港元的歷史新高。淨利息收入（NII）同比增長27.4%至12.6億港元，淨息差維持在18%。2024財年的資產品質指標保持穩定，集團較高信貸風險之應收貸款款項佔貸款及應收賬款總額的比例從2023財年的4.3%下降至4.0%。有效的成本控制增強盈利能力。扣除減值虧損及減值準備前的經營利潤同比增長45%至8.08億港元，經營利潤率為50%，同比增長4.6個百分點，比我們預期高出20%。得益于有效的成本控制，總成本收入比率從2023財年的53.8%下降至46.9%，其中市場費用/員工成本/管理費用/其他費用率同比分別下降2.3/2.2/1.5/3.2個百分點。淨利潤為3.92億港元，同比增長5%，符合我們的預期，主要是由於減值損失和減值撥備增加117%。展望：1)2025財年信貸需求依然強勁。據管理層透露，復活節假期期間，內地簽帳額同比增長了200%。展望未來，由於香港消費者消費行爲改變，預計短期內公司增長動力可持續。2）ACSA謹慎擴張。ACSA發現近期消費者現金透支的需求增加，管理層表示，他們對近期貸款規模擴張持謹慎態度，並將密切關注市場動態。我們的觀點：ACSA擁有良好的資產管理能力，並展現出靈活的行銷策略來應對市場變化。該股現價目前估值為6倍FY2/24市盈率，收益率為8%。 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要資訊披露(如有)及免責聲明2024年4月8日Fig 1: FY2/24業績短評HK$ mnFY 2023FY 2024YoYHighlightsRevenue1,232 1,623 31.80%Interest income 1,032 1,367 32.48%Interest expense(44) (108) 145.79%Net interest income988 1,259 27.42%NIM maintained at 18%Fees and commissions132 129 -1.93%Handling and late charges 68 127 87.05%Other income26 15 -41.79%due to decrease in one-off subsidiesOther gains and losses (9) (9) -3.87%Operating income 1,204 1,521 26.31%Operating expenses (647) (713) 10.12%better cost control and higher operating leverageOP before impairment losses and impairment allowances 557 808 45.14%OPM surged by 4.6ppts YoY to 50%Impairment losses and impairment allowances(173) (374) 116.61%due to increase in credit defaults and weakened economic indicators.Recoveries of advances and receivables written-off 33 26 -20.53%Gain on disposal of distressed assets 32 12 -62.21%Profit before tax 449 473 5.17%Income tax expense (76) (80) 6.04%Profit for the year 374 392 4.99%DPS0.44 0.48 9.09%Dividend payout ratio grew 2 ppts to 51%NIM18%18%OPM45.20%49.77%NPM30.33%24.16%S&M expenses(% to OP)9.82%7.57%the total cost-to-income ratio decreased to 46.9% from 53.8% staff costs(% to OP)16.55%14.31%Admin. expenses(% to OP)14.61%13.11%資料來源：公司數據，新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要資訊披露(如有)及免責聲明2024年4月8日滙富股票覆蓋列表H A N G S E N G C H IN A E N T IN D X名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI16,723.92(0.0)8.88.37.74.6%0.62.33.1國企指數HSCEI5,863.57(0.2)8.07.67.04.4%0.73.77.0滬深300指數SHSZ3003,567.80(0.4)13.513.510.32.9%1.90.86.6福耀玻璃3606HK120,371 40.650.4長倉41.502.117.415.213.14.1%3.6(1.9)3.41-Sep-20北控城市資源3718HK1,743 0.49(2.0)長倉1.80267.36.24.53.57.6%(1.0)(1.0)(12.5)30-Mar-21濱江服務3316HK4,682 16.94(2.9)長倉23.5038.78.87