2023年年报点评：23年稳健增长，品牌开启新征程

小熊电器发布2023年报：23年实现营收47.12亿，同比+14.43%；归母净利润4.45亿，同比+15.24%，扣非净利润3.82亿，同比+5.59%；其中Q4实现营收13.94亿，同比-1.79%，归母净利润1.30亿，同比-11.13%，扣非净利润1.13亿，同比-8.29%。2023年拟现金分红1.86亿，分红率42%。海外市场贡献增量，国内控制费用投入。Q4收入同比-2%，环比降速；其中海外维持较优增长，国内线下预计稳健，国内线上有所下滑。国内线上承压主要有三方面原因：（1）小家电行业需求依旧偏弱、（2）以美的为代表的品牌竞争加剧、（3）传统电商平台促销活动力度下降；在此背景下，由于费用投放效率不高，公司控制投入，国内线上承压下滑。全年收入yoy+14%，其中海外同比+106%，占比8%；国内线下同比+14%，占比10%；国内线上同比+10%，占比82%。Q4盈利承压，全年盈利能力维稳。Q4归属净利率同比-0.97pct，主要由于毛利率同比-5.86pct，其明显下滑原因在于：（1）Q4降价促销，国内线上毛利率承压、（2）海外/国内线下毛利率全年分别同比-2.53、-3.53pct；（3）毛利率相对低的海外、国内线下占比提升。Q4公司积极控费，效果较优，销售/管理费用率分别同比-3.20/-1.08pct。23年全年归属净利率基本持平，受行业需求偏弱、竞争加剧影响，费用投入效率转低，毛销差同比-0.87pct，其他费用率基本平稳;进一步综合其他因素影响，营业利润率-1.37pct，营业外收支对盈利有所支撑。18周年确立新征程，品牌升级&出海。尽管季度间经营有一定波动，但公司2023年全年仍实现了收入及业绩的双位数增长，