2023年年报点评：钻井和油田技术服务持续恢复，推动盈利稳定增长

——2023年年报点评 公司简介： 事件：中海油服公司发布2023年年度报告：2023年公司实现营业收入441.09亿元，同比增长23.70%；实现归母净利润30.13亿元，同比增长27.75%；扣非后归母净利润28.98亿元，同比上涨28.51%。基本每股收益0.63元，同比增长28.09%。 中海油田服务股份有限公司的主营业务涉及石油及天然气勘探、开发及生产的各个阶段,主要分为钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务四大板块。公司占据了中国近海油田技术服务市场大部分份额,其中固井、泥浆等服务在中国近海拥有绝对市场优势。资料来源：公司公告、iFinD 钻井服务：受上游资本支出影响，钻井服务有所恢复，钻井服务具有较高的资金壁垒和技术壁垒，短期内中海油服的龙头地位不可撼动，未来业绩有望提升。根据标普全球统计的各石油公司2023年投资计划，七大国际石油公司资本支出为1191亿美元，同比增长9%。受上游需求复苏的影响，2023年公司钻井平台作业日数为17,726天，同比增加999天，增幅6.0%。2023年公司钻井服务营收120.7亿元，同比增长16.6%。钻井业务属于重资产型业务，具有较高的资金壁垒和技术壁垒，短期内中海油服的龙头地位不可撼动，未来业绩有望进一步提升。 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍： 无 油田技术服务：自主技术创新取得成就，作为营收主力未来成长性提升。油田技术服务作为公司营收占比最高的主营业务（2023年占比58.4%），2023年油田技术服务业务实现营业收入人民币257.6亿元，较2022年同期的增长61.6亿元，增幅31.4%。2023年公司大力进行技术研发投入，自主研发技术进一步提升，两项创新技术荣获石油界“奥斯卡”。技术驱动战略深化实施，未来油田技术服务的国际市场规模有望稳步扩大。 船舶、物探采集和工程勘察服务：深化统筹管理，强化技术自主可控，推动营收稳步提升。在船舶服务方面，23年公司积极稳固并扩大资源池储备规模，全面深化国内海上船舶服务的统筹管理，同时积极拓展海外市场。2023年船舶服务业务实现营业收入人民币39.4亿元，较2022年同期的人民币37.3亿元增幅5.9%。在物探采集和工程勘察方面，公司紧跟物探全球化发展的步伐，加速数智物探建设进程，致力于关键核心技术的自主可控与科技成果的高效转化，以显著提升海洋勘探装备的技术水平。2023年物探采集和工程勘察服务业务营业收入人民币23.4亿元，较2022年同期的人民币19.9亿元增幅17.7%。其中，工程勘察业务全年取得营业收入人民币7.0亿元，较2022年同期的人民币5.6亿元增幅23.7%。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050005 公司盈利能力有所提升。2023年公司实现净利润32.8亿元，同比增长31.35%。公司净资产收益率为7.2%，同比增长21.0%。公司的销售毛利率为16.0%，同比增长29.4%；销售净利率也实现了小幅增长。从盈利指标来看，公司的盈利能力相较于去年提升。 研究助理：莫文娟010-66555574mwj882004@163.com执业证书编号：S1480122080006 公司盈利预测及投资评级：考虑到未来年全球油气资本开支增长力度大，带动油服业盈利增长，公司钻井服务板块业绩有望进一步提升；公司依托大客户中国海油为其国内业务提供强力支撑，油田技术服务受益技术突破和进口替代，有望保持良好增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.9、46.1 和56.5亿元，对应EPS分别为0.82、0.97和1.18元。给予“强烈推荐”评级。 风险提示：原油及天然气价格波动；地缘政治冲突带来的市场竞争激烈；油气上游资本支出不达预期；海外业务拓展风险。 相关报告汇总 分析师简介 曹奕丰 复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，6年投资研究经验，2015-2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究。现兼任东兴证券能源与材料组组长。 研究助理简介 莫文娟 能源行业研究助理，博士，2019-2020年美国康奈尔大学访问学者，从事生物质能源工作。2022年加入东兴证券，主要覆盖能源开采与转型、有色金属、碳中和等领域的研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008