甲醇|周报专业研究·创造价值1/12请务必阅读文末免责条款x300032024年3月29日甲醇周报专业研究·创造价值成本支撑减弱甲醇弱势下行核心观点甲醇：由于本周国内煤炭期货价格大幅走低拖累，缺乏供需基本面支撑的甲醇期货2405合约承接跌势，期价持续七连阴下挫。虽然周五迎来超跌反弹的走势，不过当周期价依然收低2.08%至2490元/吨。甲醇5-9月差呈现企稳反弹的走势，升阔至74元/吨一线。由于国内外甲醇供应压力逐渐趋增，而下游需求回暖有限，在社库面临累库预期下，预计后市国内甲醇期货主力合约或呈现易跌难涨的走势。今年国内春检力度偏小，供应压力居高不下，叠加海外中东天然气制甲醇产能恢复，外部供应压力将逐渐凸显，而下游需求回暖有限。此外，煤制甲醇利润丰厚，下游甲醇制烯烃则普遍陷入亏损，产业链利润分布不均衡，导致烯烃需求陷入萎缩。在供需预期转弱的背景下，后市甲醇主力合约期价承压，料呈现易跌难涨的走势。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分甲醇-MA投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年3月29日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇|周报专业研究·创造价值2/12请务必阅读文末免责条款正文目录1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格大幅回落，基差小幅走弱.......................................41.2期价大幅下跌，月差企稳反弹...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇装置春检不及预期周度产量小幅下降................................52.2海外甲醇进口量同比上涨...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求表现偏弱...........................................72.4港口库存大幅减少内陆库存大幅减少........................................92.5国内煤制甲醇盈利幅度略微增长.............................................93结论........................................................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值3/12请务必阅读文末免责条款图表目录图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年国内甲醇装置检修动态汇总表............................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值4/12请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1甲醇现货价格大幅回落，基差小幅走弱2024年3月29日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2612元/吨，当周大幅下跌85元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2582元/吨，周环比大幅下跌53元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在2250元/吨，周环比大幅下跌45元/吨。以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2405合约期价作为期货参考价格，二者基差升水幅度小幅走弱。截止2024年3月29日当周，二者基差维持在147元/吨。图1国内甲醇现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2甲醇基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 甲醇|周报专业研究·创造价值5/12请务必阅读文末免责条款1.2期价大幅下跌，月差企稳反弹由于本周国内煤炭期货价格大幅走低拖累，缺乏供需基本面支撑的甲醇期货2405合约承接跌势，期价持续七连阴下挫。虽然周五迎来超跌反弹的走势，不过当周期价依然收低2.08%至2490元/吨。甲醇5-9月差呈现企稳反弹的走势，升阔至74元/吨一线。由于国内外甲醇供应压力逐渐趋增，而下游需求回暖有限，在社库面临累库预期下，预计后市国内甲醇期货主力合约或呈现易跌难涨的走势。图5甲醇期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6甲醇5-9月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2甲醇市场供需情况分析2.1国内甲醇装置春检不及预期周度产量小幅下降截止2023年末，全国甲醇产能约10058万吨，月度平均产能利用率在70%-75%。在全年甲醇装置开工率平稳的背景下，产量继续同比显著增长。据统计，2023年1-12月份，中国甲醇累计产量约8262.26万吨左右，相比去年同期的7791.31万吨，大幅增加471.05万吨，大幅增长6.05%。近期国内甲醇企业陆续公布今年3-4月春检计划，整体春检规模不及预期。其中，神木化学年产60万吨的煤制甲醇于2024年3月附近待定计划检修15天；榆林凯越的年产70万吨的煤制甲醇于2024年3月附近待定计划检修40天；达州钢铁的年产20万吨的焦炉气制甲醇于2024年3月31日计划检修；久泰托县的年产200万吨煤制甲醇于3月底检修15-20天；鄂能化的年产100 甲醇|周报专业研究·创造价值6/12请务必阅读文末免责条款万吨煤制甲醇于3-4月计划检修；兖矿一套甲醇装置也打算在3-4月计划检修；远兴的年产60万吨甲醇装置于4月计划检修30天。预计总规模在500-600万吨左右。换言之，2024年春检规模不及往年的检修规模。受季节性甲醇生产装置检修因素影响，截至2024年3月29日当周，国内甲醇平均开工率维持在77.19%，周环比略微回升0.73%。受此影响，我国甲醇周度产量均值达170.87万吨，周环比略微下降0.52万吨，较去年同期161.32万吨，大幅增加9.55万吨。今年2-4月份国内甲醇企业生产装置检修规模要低于2019-2023年同期的春季检修规模水平。由此也可以预计，在供应偏紧预期弱化的背景下，今年甲醇春季检修做多行业将明显弱于往年同期。图7国内甲醇周度产量走势（万吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8国内甲醇开工率走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所表12024年3月国内甲醇装置检修动态汇总表 甲醇|周报专业研究·创造价值7/12请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2海外甲醇进口量同比上涨甲醇进出口方面，2024年2月国内甲醇进口缩量，伊朗1月限气停工力度增大，且多数企业库存消化殆尽，叠加2月底附近因天气影响，宁波一带进口船只滞港明显，部分进口船货量则损失推迟至3月份。据统计，2024年2月份我国甲醇进口量在89.27万吨，环比下跌35.47%，进口均价287.71美元/吨，环比下跌0.49%。其中阿曼进口量最大为20.46万吨，进口均价为283.45美元/吨。2024年1-2月中国甲醇累计进口量为227.60万吨，同比涨18.52%，2024年2月份我国甲醇出口量在0.31万吨，环比下跌59.21%，出口均价330.02美元/吨，环比上涨3.69%。2024年1-2月中国甲醇累计出口量为1.07万吨，同比上涨18.89%。图9甲醇进口与华东报价及价差走势数据来源：Wind、宝城期货研究所图10国内甲醇进口量走势图数据来源：Wind、宝城期货研究所2.3甲醇下游传统和烯烃需求表现偏弱目前甲醇下游部分行业受需求偏淡的拖累较为明显。虽然当前该行业开工表现普遍较好，但多数企业仍处于亏损状态。此外，甲醛、二甲醚理论利润维持亏损状态，醋酸单产