甲醇周报：成本支撑塌陷 甲醇弱势下行

甲醇周报 成本支撑塌陷甲醇弱势下行 核心观点 甲醇：随着国内“反内卷”政策被市场消化和透支，以及政治局会议落地，强预期阶段性兑现，带动本周国内煤炭期货价格大幅回落。在成本支撑逻辑塌陷的背景下，本周国内甲醇期货2509合约也呈现弱势下行的走势。期价自2521元/吨一线弱势走低至2393元/吨，当周累计跌幅达5.00%。9-1月差贴水幅度扩大至92元/吨。 甲醇-MA 随着宏观乐观预期被消化，国内大宗商品期市做多氛围减弱，空头力量反扑，由此导致煤炭期货价格走弱并拖累甲醇期货价格回吐此前涨幅。目前国内外甲醇供应压力依然偏大，下游需求处在淡季阶段，供需结构偏弱导 致价格重心面临下移。预计后 市国内甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱的走势。 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年8月1日 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格大幅下跌，基差升水升阔.......................................41.2成本支撑塌陷甲醇弱势下行................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅回升..................................52.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升........................................62.3甲醇下游需求改善有限烯烃利润大幅改善....................................72.4港口库存大幅增加内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇盈利程度略微收窄.............................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格大幅下跌，基差升水升阔 2025年8月1日 当 周，我 国 华东 地 区 甲 醇 现货 主 流 报 价 在2435元/吨，周环 比 大幅 下 跌95元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2422元/吨，周 环 比大幅 下 跌58元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2150元/吨，周 环 比小 幅 下跌30元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2509合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 升 水 小 幅 升 阔 。 截 止2025年8月1日 当 周 ，二 者 基差 维 持 升 水29元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2成本支撑塌陷甲醇弱势下行 随着国内“反内卷”政策被市场消化和透支，以及政治局会议落地，强预期阶段性兑现，带动本周国内煤炭期货价格大幅回落。在成本支撑逻辑塌陷的背景下，本周国内甲醇期货2509合约也呈现弱势下行的走势。期价自2521元/吨一线弱势走低至2393元/吨，当周累计跌幅达5.00%。9-1月差贴水幅度扩大至92元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅回升 随 着 国 内 甲 醇 企 业 多 套 大 型 装 置 集 中 重 启 ， 导 致 产 能 利 用 率 明 显 提 升 ， 周度 产 量也 创 出 历 史 新高，供 应 端压 力 显 著 增 强。据 显 示，近 期 国内 多 套 大 型 装置 恢 复重 启，如 久 泰新 材 料、云 南 先锋、中 石 化长 城、宁 夏 宝丰、内 蒙 古和 百泰 及 山东 三 套 装 置 ，整 体 恢 复 量 多于 损 失 量 ， 导致 节 前 产 能 利用 率 大 幅 提 升。 2025年6月 甲 醇装 置 预 计 涉 及检 修 产能90万 吨/年，去 年 同期 检 修 产能876万 吨/年 ， 预 计 同 比 减 少89.73%， 预 计 实 际 共 损 量 同 比 减 少94.12%，6月 甲 醇预 计 产 量 同 比 增 加20.39%。截 止2025年8月1日 当 周 ， 国 内 甲 醇 平 均 开 工 率维 持 在81.92%， 周 环 比 略 微 增 加0.26%， 月 环 比 小 幅 下 滑3.28%， 较 去 年 同 期大 幅 回 升11.46%。 同 期 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值 达193.02万 吨 ， 周 环 比 小 幅 增加3.13万 吨 ， 月 环 比 大 幅 下 滑5.69万 吨 ， 较 去 年 同 期161.82万 吨 ， 大 幅 增 加31.20万 吨。在 国 内甲 醇 企 业 春 季检 修 结 束 以 后，生 产 装置 负 荷 将 稳 步回 升，供 应 压力 凸 显 ， 这 对甲 醇 期 价 形 成不 利 影 响 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升 步 入 三季 度 ， 随 着 非伊 现 货 报 盘 频出 以 及 伊 朗 不断 增 量 的 装 船计 划 ，2025年8月 进 口预 期 继 续 明 显上 调，未 来 几周 甲 醇 沿 海 或加 速 累 库，且 累 库幅 度 超预 期 。预 估8月 进 口供 应 将 提 升 至135万 吨 以上 ， 其 中 伊 朗货 给 予75万 吨 附近 卸 货水 平 ， 非 伊 供应 已 较 此 前 预期 的53-54万 吨 提升 至60万 吨 以上 。 目 前整 体 外盘 库 存 偏 高 ，欧 洲 、 印 度 、东 南 亚 现 货 需求 低 迷 。 中 东非 伊 、 东 南 亚、欧 洲 （俄 罗 斯 西 海 岸） 均 有 现 货 增量 发 往 中 国 。 在 进 口方 面，2024年6月 中 国甲 醇 进 口 量 为122.02万 吨 ，环 比大 幅 减少7.21万 吨 ，降 幅 达5.58%， 同 比大 幅 增加16.29万 吨 ，增 幅 达15.41%。2025年1-6月，中 国 累计 进 口 甲 醇 规模 达537.73万 吨，较 去 年同 期 的630.26万 吨，大 幅 减少92.53万 吨 ，降 幅 达14.68%。 预 计 整个7月，隆 众 统计 口 径 下 的 沿海 库 存 将 累 库20余 万 吨。虽8月 有 较多 的 非显 性 码 头 到 货计 划，但 若8月 未 见MTO提 负 以及 旺 季 来 临 前内 地 良 好 的补 库 需求，那 么 甲醇 港 口 库 存 或大 概 率 仍 将 继续 积 累，速 度 与最 终 的 幅 度 均超此 前 预期 。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3甲醇下游需求改善有限烯烃利润大幅改善 开 工 率方 面，截 止2025年8月1日 当 周，国 内 甲醛 开 工 率 维 持在28.55%，周 环 比略 微 增 加0.59%。 同 时 二 甲 醚 方 面 ， 开 工