聚烯烃周报：成本塌陷延续，近期预计延续弱势

研究报告•Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 中财期货研究院 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告 周报 聚烯烃 2018年11月26日 成本塌陷延续，近期预计延续弱势  主要观点： LL：PE供应减少，需求坚挺，近期预计去库存，近月预计维持偏强震荡。 PP：集中检修结束，需求或走弱，近期预计累库存，近期预计走势偏弱。  主要矛盾点： 利多：11月期间，PE装置检修较多；PE库存下降，PE下游膜料开工率有所增加，利好需求端；PP库存回落。 利空：原油价格大幅下跌，PP装置集中检修结束，未见新的检修信息，后期供应或增加。  风险点：1、中美贸易战的缓和； 2、下游需求超预期 研究报告•Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 一、 PE市场回顾 图1 LLDPE期货价格变化 资料来源：中财期货 二、 PE供应情况 本周国内石化装置检修数量有所减少，石化检修损失产量在4.65万吨。据卓创统计，扬子石化7万吨低压装置C线计划11月30日起检修6天左右，初步预计下周检修损失量在3.92万吨左右，环比减少0.73万吨。。 表1 PE装置近期检修计划 石化名称 生产装置 产能 安排计划 兰州石化 老全密度装置 6 2013年5月18日检修至今 上海石化 1PE装置一线 5 9月30日检修，开车时间待定 上海石化 1PE装置二线 5 9月30日检修，开车时间待定 上海赛科 HDPE装置 30 10月8日检修，计划检修至11月28日 上海赛科 LLDPE装置 30 10月8日检修，计划检修至11月28日 福建联合 全密度装置一线 45 10月30日检修，计划检修45天左右 福建联合 全密度装置二线 45 10月30日检修，计划检修45天左右 中原石化 MTO全密度装置 6 11月5日检修，开车时间待定 兰州石化 LDPE装置 20 11月15日检修，计划本周开车 上海石化 2PE装置 10 11月16日检修，开车时间待定 蒲城清洁能源 全密度装置 30 11月16日检修，计划检修15天左右 数据来源：Wind期货结算价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE)18-06-3018-07-3118-08-3118-09-3018-10-3118-06-30900090009100910092009200930093009400940095009500960096009700970098009800元/吨元/吨元/吨元/吨 研究报告•Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 燕山石化 老LDPE装置一线 6 11月26日检修，计划检修3-5天 数据来源：卓创资讯 图2 进口利润回落 数据来源： Wind，中财期货研究院 库存方面，截至11月23日国内PE库存环比11月16日下降2.12%。本周国内石化装置检修数量有所增加，损失产量在5.05万吨，环比减少0.22万吨。同时临近月底，石化企业积极降库降价，整体库存下降。 图3 PE库存开始回落 图5 上游利润对比 研究报告•Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 资料来源：中财期货 图6 国内PE 周产量 资料来源：中财期货 表2 2018年国内聚乙烯装置投产表 企业名称 省市 PE产能 计划投产时间 原料 中海油惠州基地 （二期） 广东惠州 70 2018年4月 石脑油 久泰能源内蒙古有限公司 内蒙古鄂尔多斯市 25 2018年底 煤炭 陕西延长石油延安能源化工有限责任公司 陕西省延安市 45 2018年8月 煤炭 宁夏宝丰（二期） 宁夏灵武市 30 2018年年底 煤炭 中安联合 安徽 35 2019年 煤炭 浙江石化 舟山 45+30 2018-2019 油 资料来源：中财期货 三、PE下游需求 图7 下游利润有所上升 数据来源： Wind，卓创资讯，中财期货研究院 研究报告•Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 图8 包装膜开工率维持高位 图9 农膜开工率到达高点，近期或延续 数据来源：卓创资讯、中财期货研究院 图10 L 上下游利差模型 资料来源：中财期货 研究报告•Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 四、PP行情回顾 图11 PP 产业链/周变化 资料来源：中财期货 五、PP国产供应量 2018年10月国内PP产量约181.36万吨，环比2018年9月份增加7.74%，同比去年10月份增加6.23%。2018年1-10月份国内PP累积产量约1738万吨，较去年1-10月份增加6.59%。2018年10月份国内PP开工率在87.20%，较2018年9月份上升3.53个百分点，较去年10月份降低0.05个百分点。 检修方面，近期暂时未闻11月有新增检修装置。 图12 国内PP周产量 数据来源：Wind期货结算价(活跃合约):聚丙烯18-06-3018-07-3118-08-3118-09-3018-10-3118-06-3090009000920092009400940096009600980098001000010000102001020010400104001060010600元/吨元/吨元/吨元/吨 研究报告•Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 资料来源：中财期货 图13 PP 上游利润情况 资料来源：中财期货 六、PP进出口情况 目前进口套利窗口打开，不排除PP进口货源增加的可能性。 图14 PP内外盘价差 数据来源： Wind，中财期货研究院 七、PP下游需求 下游开工率来看，塑编及注塑开工率均无大的亮点。 图15 塑编PP开工率维持低位 图16 注塑开工率有所下降 研究报告•Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 数据来源：卓创资讯、中财期货研究院 图17 BOPP价格再次下降 图18 BOPP开工率由于利润上升回升 数据来源：卓创资讯、中财期货研究院 图19 BOPP利润再次走低 数据来源： Wind，中财期货研究院 研究报告•Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 图20 PP库存数据连续走高 数据来源： 卓创资讯，中财期货研究院 研究报告•Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广