坚持高质量发展，分红再创新高

公司2023年度经营报告概览

经营业绩

• 总收入：全年实现收入63.78亿元，较上一年度下滑8.27%。
• 归母净利润：实现14.32亿元，同比增长10.4%。
• 投资收益：东鹏合立的投资收益贡献1.87亿元，成为非经常性损益的最大来源。
• 扣非后净利润：12.75亿元，同比微增0.53%。

季度表现

• 季度收入：Q1-Q4分别同比下滑10.87%、10.38%、9.19%、5.67%，显示收入降幅逐季收窄。
• 利润表现：第四季度实现归母净利润5.58亿元，同比增长5.6%；扣非后归母净利润4.28亿元，同比下滑19.38%。

产品线与区域

• 产品：PPR、PE、PVC系列分别实现收入29.9亿元、15.28亿元、9亿元，整体承压；其他产品收入9.14亿元，同比增长35.33%，主要得益于防水类产品和海外业务的增长。
• 区域：国内收入60.96亿元，同比下降8.7%；境外收入2.83亿元，同比增长2.05%。

毛利率与成本控制

• 毛利率：综合毛利率达到44.32%，同比增加4.56个百分点，主要得益于原材料价格下降。
• 成本控制：管道类产品的毛利率为46.33%，其中PPR、PE、PVC产品毛利率分别增加3.46、3.66、12.56个百分点。

财务费用与费用率

• 财务费用：财务费用率为-1.12%，去年同期为-0.87%。
• 期间费用率：总体增加至19.83%，其中销售、管理、研发费用率分别增加2.25、0.75、0.45个百分点。

现金流与分红

• 现金流：经营活动现金流量净额为13.74亿元，净利润现金含量为0.94。
• 应收账款：年末应收账款与票据总额5.52亿元，应收/营收比为8.65%，风险可控。
• 分红：现金分红比例为87.78%，创近十年新高。

投资建议

• 长期增长：预计未来三年归母净利润分别为14.9、15.9、17.4亿元，PE分别为18X、17X、15X。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：面临原材料价格大幅波动的风险。
• 新业务拓展：新业务拓展可能不达预期。
• 市场竞争：市场竞争加剧可能影响业绩。