镍月报敬请参阅最后一页免责声明1/152024年4月8日资源扰动减弱镍价震荡重心回落核心观点及策略成本方面，菲律宾退出雨季，印尼资源审批预期完结，成本重心或将下移。硫酸镍方面，新能源需求高速增长，硫酸镍偏紧延续。但随着进口预期增长，偏紧预期或将缓解。镍铁方面，国内供给维持低位，进口或有增量，但消费弱势难改。镍基本面，国内供应维持高位，但进口存缩量预期。传统消费尚未起色，新能源需求占比有限。基本面仍有过剩。后期来看，美国就业市场强势，制造业PMI重回荣枯线上方，软着陆预期持续强化。国内经济持续修复，但仍面临诸多挑战。基本面方面，进口预期收缩，新能源对硫酸镍需求维持高速增长，但高冰镍复产或分流精炼镍消费，对基本面修正力度有限。成本重心预期下移，库存季节性去库斜率预期平坦。预计价格震荡偏弱运行。预计4月份沪镍主力在127000-141000元/吨之间。伦镍波动区间在16700-18200美元/吨风险点：宏观扰动投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 镍月报敬请参阅最后一页免责声明2/15目录一、行情回顾...........................................................................................................................4二、宏观分析...........................................................................................................................5海外：软着陆预期升级，降息或将滞后........................................................................5国内：经济环境回暖，潜在挑战尤在............................................................................5三、基本面分析.......................................................................................................................71、海外资源扰动消退.......................................................................................................72、冶炼厂开工率高位，供给快速爬坡..........................................................................93、资源扰动与利润回撤共振，镍铁产量收紧..............................................................94、印尼审批加速，硫酸镍供给预期回暖....................................................................105、不锈钢排产难以维持高位，对镍需求或有回落....................................................116、季节性去库斜率预期平坦.........................................................................................12三、行情展望...........................................................................................................................13 镍月报敬请参阅最后一页免责声明3/15图表目录图表1镍期货价格走势....................................................................................................................4图表2镍现货升贴水走势................................................................................................................4图表3美国ISM制造业...................................................................................................................6图表4美国核心PCE同比..............................................................................................................6图表5美国失业率............................................................................................................................7图表6美国非农就业........................................................................................................................7图表7中国制造业PMI....................................................................................................................7图表8中国规模以上工业企业利润同比........................................................................................7图表9镍矿进口情况........................................................................................................................8图表10自菲律宾进口镍矿占比......................................................................................................8图表11镍矿价格..............................................................................................................................8图表12镍矿港口库存......................................................................................................................8图表13中国精炼镍进口量..............................................................................................................9图表14中国精炼镍产量..................................................................................................................9图表15中国镍铁进口量................................................................................................................10图表16中国镍生铁产量................................................................................................................10图表17镍铁库存............................................................................................................................10图表18高镍生铁价格走势............................................................................................................10图表19高冰镍价格........................................................................................................................11图表20电池级硫酸镍价格............................................................................................................11图表21不锈钢进出口情况............................................................................................................12图表22300系不锈钢产量..............................................................................................................12图表23不锈钢价格情况................................................................................................................12图表24300系不锈钢库存..............................................................................................................12图表