节后下游询价相对积极，铜价维持强势

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 4月8日，沪铜主力合约开于75210元/吨，收于75540元/吨，较前一交易日收盘上涨2.11%。当日成交量为10.2万手，持仓量为17.4万手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于76,100元/吨，收于76,400元/吨，较昨日午后收盘上涨1.31%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： SMM讯，昨日沪铜2404合约价格冲高至接近76,000元人民币/吨的水平，对节后的现货消费构成了压力。昨日早盘交易初期，持货商报价显示主流平水铜在贴水60元/吨贴水50元/吨之间；优质铜如CCC-P品牌的报价在贴水50元/吨至贴水40元/吨之间，部分交易得以成交。由于节前备货情绪不佳，下游企业的询价虽然积极，但随着铜价上涨导致持货成本增加，采购意愿受到影响，成交情况并不理想，现货升水报价随之下降。昨日进入主流交易时段后，主流平水铜的报价下降至贴水80元/吨至70元/吨之间，部分成交；优质铜的报价在贴水60元/吨至50元/吨之间，也有成交。随着铜价持续上升，下游企业对高价的畏惧情绪逐渐增强，市场成交情绪有所回暖。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 联系人 观点： 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 宏观方面，昨日，10年期美债收益率最高触及4.467%，再创四个月来高位，最终收报4.43%，对美联储政策利率最敏感的2年期美债收益率收报4.799%。国内方面，中国人民银行行长潘功胜会见美国财政部长耶伦，就货币政策等交换意见。蓝佛安与耶伦举行会谈，就中美宏观经济形势、双边经济关系及合作应对全球性挑战等议题交换了意见。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿的周度现货处理和运输费用继续呈现下降趋势，但整体上保持稳定。市场上的主流报价大致在每吨3至5美元之间，特别是对于近洋货物，然而，成交活跃度相比之前有所下降。从供需关系来看，供应端目前没有特别的正面消息，而需求端的冶炼厂基本上维持正常运营。许多市场参与者预计，现货TC可能会继续保持下降的趋势，直到冶炼厂出现更大规模的减产行动。这表明市场对未来铜精矿价格和供需状况持谨慎态度，预计短期内价格可能继续面临下行压力。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.2万吨，环比减少0.1万吨，检修企业不多，检修影响产量有限，其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 消费方面，上周铜价出现了突破性上涨，持货商因此表现出较强的挺价意愿，现货升水也随之增加。铜价的强势表现使得下游企业的观望情绪十分浓厚，导致成交活跃度受限。多数铜杆生产企业反映，零星订单的进展非常缓慢，整体成交量十分有限。不过由于临近期货合约的换月，长期订单的提货进度总体上还算可以。此外，由于节前存在一定的库存补充需求，下游企业在价格较低时会根据自身需求入市采购，但市场整体的成交回升仍然有限。 库存方面，LME库存较前一交易日减少0.13万吨至11.43万吨。SHFE仓单较前一交易日减少0.03万吨22.71万吨。截至4月8日，SMM社会库存较上周同期增加1.03万吨至40.15万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.21，前一交易日内盘假期休市。 总体而言，目前TC价格持续走低，冶炼厂散单已经陷入亏损状态，不排除后续炼厂采取减产举措。不过当下铜价高企，下游采购受到抑制，因此国内社库仍处偏高位置。但在目前供应干扰持续，终端消费展望基本维稳的情况，铜价预计仍将维持偏强格局。 ■策略 铜：谨慎偏低套利：暂缓期权：short put @69,500元/吨 ■风险 需求持续寡淡海外流动性风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究