铜周报：下游需求仍相对偏弱 铜价维持高位震荡

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 现货情况： 据SMM讯，7月28日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,540元/吨至69,460元/吨，周中呈现震荡格局。平均升贴水报价运行于50至160元/吨，周内呈现震荡走高。 库存方面，7月28日当周，LME库存上涨0.45万吨至6.44万吨。上期所仓单下降1.67万吨至6.13万吨。国内社会库存（不含保税区）下降1.67万吨至9.92万吨，保税区库存下降0.15万吨至5.91万吨。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 观点： 宏观方面，本周欧美央行相继完成加息，不过欧元区央行所表达出的鹰派态度似乎较此前略有下降，这不排除会使得美元迎来一波走强的机会。国内方面市场仍在期待各类扶持政策的出台与落地，市场情绪或相对敏感。 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 矿端供应方面，据Mysteel讯，铜精矿现货TC基本稳定，小幅下行，市场主流成交/可成交TC在90中低位。矿端供应保持稳定，来自印尼的货源目前发运也陆续恢复。台风对铜精矿运输影响2天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。 联系人 冶炼方面，周内国内电解铜产量23.10万吨，环比增加0.2万吨。本周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产，但部分冶炼企业检修延期，其他冶炼企业仍维持正常生产。因此铜产量有所增加。由于目前在不考虑硫酸处理成本的情况下，高TC仍然使得炼厂利润维持在800-1,000元/吨。并且部分国有企业生产也并不完全取决于利润水平。因此预计目前产量仍将维持相对高位。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费方面，据Mysteel讯，本周期铜价格大部分时间仍运行于68000元/吨之上，而相对高价使得下游消费并未有明显起色，更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显，部分加工企业反馈价格高位，接受意愿不强，且由于新增订单环比仍有下滑，日内采购情绪较弱。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 总体而言，从宏观层面上看，欧美央行加息的影响或逐步淡去，而国内则是仍在期待此后会有更多扶持政策出台。就基本面而言，目前下游需求仍处于淡季，并且在铜价相对偏高的情况下，下游采购多以刚需为主，因此现货成交相对清淡，在这样的情况下，操作上仍暂时以相对中性的高抛低吸为主。 ■策略 铜：中性 套利：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高需求持续偏弱 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨......................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点.............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍..................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨.............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨.........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%.............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公