铜周报：下游逐渐停工，铜价维持强势震荡

请务必阅读正文后的免责声明1/8www.hlqh.com研究员黄忠夏电话：0769-22119245从业资格号：F0285615投资咨询从业证书号：Z0010771主要观点：宏观方面，上周公布的美国至1月15日当周初请失业金人数28.6万人，较前值增长5.6万人。市场加息预期愈发激进，10年期美债收益率续刷2年高位。美国至1月14日当周EIA战略石油储备库存为2002年11月15日当周以来最低。上周我国公布的2021年全年GDP增速8.1%，前值2.2%；央行一年期LPR从3.8%下调至3.7%，5年期LPR此次从4.65%下调至4.6%，经济形势较好，货币政策逆周期调控力度加大，体现了宏观政策前置发力。LPR的下降会传导至企业的贷款利率，降低信贷融资成本。有助于稳定市场预期、增强市场主体信心，鼓励企业增加中长期投资。行业方面，矿端BHP2021年铜产量减少11.8%至74.2万吨。上周铜价走强，加上临近春节假期消费放缓，现货升水不断走低转为贴水报价。铜材市场已逐渐进入假期。废铜市场由于上游市场冷淡而难有成交，精废差价仍位于高位2698元/吨。临近春节假期，下游企业逐渐停工放假；国内库存小幅上涨，但由于进口窗口长时间关闭，进口量补给不及预期，短期内国内库存难以恢复至往年同期水平，对铜价仍有支撑。不过美元指数宽幅震荡，加息预期不断推进的背景下，且临近年关，投机者资金撤离或影响铜价走势，总体继续维持强势震荡走势。操作建议：建议中线多单减仓，短线离场以规避节日风险。本周铜价参考运行区间在69500-72500元/吨。期货研究报告铜周报下游逐渐停工，铜价维持强势震荡2022-01-24星期一 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/8www.hlqh.com核心数据一览：数据来源：我的有色网华联期货研究所数据来源：我的有色网华联期货研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/8www.hlqh.com基本面分析1、价格/价差期货方面，上周沪铜强势震荡。其中沪铜主力CU2203合约下跌240元/吨，跌幅0.34%，收于71290元/吨。外盘方面，上周伦铜期货低开震荡，全周下跌105.5美元/吨，幅度为1.05%，收于9933.50美元/吨。现货方面，上周精铜现货跌幅比期货略大，上周五我的有色网上海市场1#铜电解铜报价71015元/吨，周度下跌510元/吨。基差方面，因现货跌幅相对较大，上周铜主力基差继续下行，上周五现货贴水265元/吨。2、铜精矿市场上周Mysteel标准干净铜精矿TC64.0美元/干吨，较前周增加1.2美元/干吨。Mysteel干净铜精矿（26%）现货均价2452美元/干吨，较前周减少4美元/干吨。上周现货市场的询报盘活跃度较之前有所回升，TC也有所上涨。随着供应干扰减弱，且现货货源增多，卖方的近月船期报盘有小幅增加，主流在60美元中低位；而需求端，冶炼厂的原料充足，并不着急采购现货，买方询盘继续走高，主流在60美元中高位。目前，仍在市场博弈阶段，达成的交易不多，标准干净矿的成交主流在60美元中低位，且重心继续向60美元中位靠近。供应端，汤加地震对南美的铜精矿运输影响有限，大部分地区仅有小浪，港口作业正常；二连口岸铜精矿进口仍然暂停，长江流域运输缓慢恢复中。需求端，冶炼厂基本维持正常投料。据Mysteel统计，中国7个主流港口铜精矿库存62.4万吨，较前周减少15.7%。铜现货价格统计表（元/吨）铜主力基差走势图数据来源：我的有色网华联期货研究所数据来源：生意社华联期货研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/8www.hlqh.com内贸矿市场：20%品位铜精矿系数90.3%，23%品位铜精矿系数92.8%，较前周保持不变。上周，内贸矿现货成交冷清，以长单交付为主。冶炼厂对20%品位内贸矿可成交价在90.0%-90.7%；华南地区某矿山对贸易商的20%品位内贸矿长单可成交价在88.8%不变。预计下周内贸铜精矿计价系数保持不变。3、铜供应：国内精铜产量、铜进口及再生铜电解铜产量方面，据Mysteel调研得知，2021年12月中国电解铜产量88.89万吨，同比下降2.1%，环比增长6.4%，全年国内电解铜产量1020万吨，同比增长3.3%；12月部分冶炼企业有冲量迹象，另有企业检修后产能恢复，从而使当月产量出现增长趋势。据Mysteel调研上周冶炼企业出货表现继续趋弱，现货市场在临近春节、疫情干扰、铜价回升三重因素下成交进一步疲软。山东东营市场A冶炼企业上周日均出货100吨，较前周减100吨日均；B冶炼企业上周日均出货50吨，较前周日均持平，出货成交量呈现明显回落趋势。山东烟台市场A冶炼企业上周日均出货50吨，较前周日均量持平；B冶炼企业日均出货100吨，较前周日均持平。山东临沂市场A冶炼企业日均100吨，成交表现走弱。北方市场冶炼企业电解铜上周铁运到货2500吨，因天津疫情影响，目前汽运无法发货至天津。华东市场冶炼企业，上周企业出货日均出货出现减少，企业表示日均散货出货量在800吨，较前周减200吨日均出货量，下游新增订单逐步趋弱，长单点价拿货较少。进口方面，上周LME电解铜价格（以下简称伦铜）上涨为主，周一以9756美元/吨收盘之后持续走高至周四10039美元/吨，周五开始震荡回落，周内Back结构持续，且表现缩小态势，调期3M-1月基本处于10-30美元/吨以内；周内进口盈亏处于亏损130-700元/吨态势，上周统计保税区库存依然垒库，保税区境外铜成交开始进入“冷冻期”。标准干净铜精矿现货TC走势图中国铜精矿港口库存变化情况数据来源：我的有色网华联期货研究所数据来源：我的有色网华联期货研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/8www.hlqh.com再生铜市场方面，截止上周五广东市场电解铜报71200元/吨。含税含运费的报价1#光亮铜68352元/吨，2#铜64614元/吨，精废差分别为2698元/吨、6436元/吨，上周废铜周均价较前周下跌406元/吨，不含税不含运费报价63720元/吨，上周精废差较前周五扩大30元/吨至2698元/吨，合理价差为1410元/吨，较前周五收窄3元/吨。周初铜价大幅下探后小幅震荡运行，废铜市场成交惨淡，周中美元指数走弱带动铜价上扬，周四、周五光亮铜价格上涨400元/吨。受临近年关、疫情反复及税收政策变动等因素影响，下游利废加工企业放假时间提前，从而带动货商及贸易商提前进入收尾阶段，促使废铜价格跟涨乏力，精废价差居高不下。上周货商主要以清仓收尾为主，采销情绪萎靡。而下游铜厂由于前周提前完成备库计划，加之临近春节放假，上周铜厂多处于盘整阶段，原料需求大幅缩水，采购意愿偏弱，压价意愿明显，使得上周废铜市场较为冷清。据调研，上周废铜成交量环比大幅减少，从近二十家利废加工企业上周的采购量可知，上周废铜采购量为4488吨，环比前周减少21435吨，下降幅度82.6%。另据统计，2021年12月份废铜进口量为16.16万吨，环比下降1.8%，同比增加38.5%。4、铜库存上周五中国市场电解铜现货库存7.31万吨，周度环比增0.3万吨，同比去年减6.56万吨，下降幅度达40%。其中上海库存5.04万吨，江苏库存0.71万吨，广东市场库存1.22万吨。华东市场节前备库减弱，另外铜价走高压制部分需求，因此上周出库方面偏弱。部分下游企业已开始放假，贸易企业逐步出现关账迹象，现货市场流通性下降，市场开始出现小幅累库迹象。广东库存相较于前周明显回升，得益于近期冶炼厂积极发货，部分东南铁峰PC到货，其中炬申仓库入库较多金川PC。部分冶炼厂仍处于检修当中，市场好铜难寻，仅有少量进口补给，其中市场近期平水铜较多。春节将至，市场多数下游已停炉休假，市场消费薄弱，近几年我国电解铜月产量对比上海市场进口铜盈亏数据来源：我的有色网华联期货研究所数据来源：我的有色网华联期货研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明6/8www.hlqh.com助力于广东库存修复；但由于近期进口仍处于亏损状态，进口量较少，国内库存修复速度缓慢。保税区上海和广东两地电解铜现货库存合计17.7万吨，周度环比增0.1万吨，同比去年减26.1万吨，下降幅度达59%。其中上海保税区16.1万吨，广东保税区1.6万吨。上海保税区与前周持平，周内到港不多，同时比价弱，清关放慢，因此上海保税区周内并无明显变化。广东保税区库存小幅修复，由于疫情因素影响，国外发运到国内货源时间增长，叠加近几月进口窗口持续亏损，保税区库存增量有限。5、铜材市场铜杆市场方面，上周各地8mm铜杆加工费报价：天津市场650-700元/吨；江苏市场报550-650元/吨；江西市场400-600元/吨；华南市场400-550元/吨。上周铜价上涨，铜杆市场交易热度骤降。精铜制杆端，上周华东地区订单量环比前周虽有小幅增加，但整体成交仍较为清淡。前半周铜价震荡运行，整体波幅较小，下游采购情绪一般，大型铜杆厂家订单表现尚可，日均发货量有所减少，且主要为下游大户采购，中小型线缆企业陆续进入春节假期；后半周主因铜价涨幅较大，下游拿货意愿降低，按需采购及少量补库为主要成交；华北市场上周整体需求环比小幅回升，下游需求仍较清淡，区域内疫情影响叠加春节假期的来临，货物运输车辆较少，厂家发货较困难，故目前所接订单多为年后发货；再生铜制杆端，上周精废杆价差在1600-1800，较前周小幅收窄。周初适逢交割换月，铜价波幅较大，终端企业采购意愿偏弱，市场观望情绪较浓；后期成交虽有所回暖，但有少部分企业停止报价，以清理现货库存为主，另有部分企业积极采购再生铜，以保障年前订单的正常交付以及节后复产有足量成品以供交易；后半周市场交投冷清，仅有少部分看涨下游进行适量补库及按需采购订单。我国电解铜现货库存（万吨）中国保税区电解铜库存（万吨）数据来源：我的有色网华联期货研究所数据来源：我的有色网华联期货研究所精铜/废铜制杆产能利用率（%）铜板带产能利用率（%） 研究报告请务必阅读正文后的免责声明7/8www.hlqh.com铜板带市场方面，截止上周五紫铜板带T2价格较前周下跌400元/吨，均价76900元/吨。黄铜板带H62价格较前周下跌200元/吨，均价60000元/吨。据Mysteel调研，上周铜板带价格下行，截止上周五华东市场T2紫铜板带报盘价在76500-77500元/吨，H62黄铜板带报盘价在59800-61300元/吨。临近中国春节，华东市场大型铜板带厂家车间繁忙生产交付订单，春节期间生产车间不停轮流值班，中小型板带厂家年前发货收款为主，物流公司和贸易商开始放假阶段，春节期间也有铜板带企业开始设备检修维护工作，终端采购不佳，订单环比减少40%，整体铜板带市场成交冷清。上周华南市场下游采购意愿低迷，市场成交氛围薄弱。板带贸易商、终端企业完成收尾工作进入春节假期，大部分省份物流也陆续停工，整体来看节前铜板带市场供需双弱态势延续。华中市场铜板带成交氛围冷清，终端谨慎采购，多为刚需订单，随着铜板带企业、贸易商、终端物流的陆续放假，整体铜板带市场持续走弱。铜管：上周铜价格高位窄幅震荡，截止上周五紫铜管较前周下跌180元/吨，环比跌幅0.24%；黄铜管周均价较前周下跌220元/吨，环比跌幅0.38%。目前TP2铜管Ф12.7市场主流价格在75200元/吨；H62市场主流价格57200元/吨。周内铜管价格小幅波动，市场延续前周态势交投清淡，整体成交不佳。据Mysteel调研部分铜管企业反馈：临近春节，多数下游企业开始陆续放假需求持续减弱，市场实际成交有限难有太多订单。整体表现清淡，有价无市的反馈遍及市场。同时部分铜管企业开始放假，预计下周放假厂商逐渐增多。铜棒：上周铜棒价格小幅上涨，截止上周五T2紫铜棒周均价为74500元/吨，环比下跌380元/吨，跌幅0.51%；H62黄铜棒周均价为57280元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅0.07%。目前T2紫铜棒Ф14市场主流价格74300-74900元/吨；H62黄铜棒Ф14市场主流价格57200-57500元/吨，HPb59-1黄铜棒Ф14市场主流价格519