动态点评：业绩持续增长，外扩商业版图

业绩持续增长，外扩商业版图 挖掘价值投资成长 2024年04月08日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：潘琪电话：021-23586487 公司于3月28日发布2023年业绩公告。2023年公司实现营业收入12.45亿元（yoy+16.7%），实现归母净利润2.64亿元（yoy+11.5%）。 【评论】 主线业务全面发展。2023年公司AR/VR营销服务实现收入8.45亿元（yoy+24.0%），其中国内营销业务实现收入7.46亿元（yoy+9.4%）；报告期内公司实现营销服务出海，累计服务4家海外广告代理商，触达374家海外终端媒体，实现收入1.00亿元。AR/VR内容业务2023年实现收入3.34亿元（yoy-0.6%），主系娱乐及游戏行业客户收入降低导致项目预算缩减。报告期内公司抵住压力，积极拓展内容业务资源和新场景，客户数量同比增长29%，项目数量同比增长14%。AR/VRSaaS业务2023年维持亮眼表现，实现营收0.59亿元（yoy+31.7%），随公司AR/VRSaaS平台迭代优化，平台付费用户数量同比增长103%，定制项目数量同比增长26%。 紧抓风口，探索新发展方向。2023年公司面向C端需求出发，推出数字人开发及运营服务，成功打造了李好鸭、莫小余等受用户欢迎的虚拟形象，同时为敦煌文旅在内的行业客户提供了全链路数字人解决方案。报告期内，公司数字人虚拟形象矩阵积累了近500万粉丝量及2000余万点赞，未来有望通过粉丝经济、商务、带货等方式实现商业化。在数字人之外，公司也在其他新兴C端内容赛道展开业务拓展，例如在小程序平台上线数十部短剧，与战略伙伴兰亭数字合作出品SNH48《B50》金曲演唱会XR版本等。据IDC数据显示，2024年随Quest 3、Apple Vision Pro等新设备推出，AR/VR头像出货量同比增速将达到46.4%，AR/VR内容与营销市场需求井喷，有望带动公司业务快速增长。 《回购、自愿禁售等措施彰显长期发展信心，持续发力深耕XR领域》2023.12.28 《AR/VR内容服务供应商龙头，业绩高速增长》2023.03.23 公司主线业务全面发展，新兴业务持续拓展，整体有望受益于AR/VR技术发展所带来的内容需求提升。我们根据2023年运营数据调整2024-25年公司盈利预测并新增2026年预测，预计2024-26年公司实现营收14.3/16.5/19.2亿元，实现归母净利润3.2/3.7/4.3亿元，EPS分别为0.18/0.20/0.24元/每股，对应PE3/3/2倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 行业竞争加剧风险行业发展不及预期风险政策监管趋严风险 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。