FY26Q1业绩点评及业绩说明会纪要：收购 ams OSRAM 强化传感器版图，提前投入 5 亿欧元 Capex 扩产全面加码 AI

证 券 研 究 报告 英飞凌（IFX.DE）FY26Q1业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：2026年2月4日 会议地点：线上 收购ams OSRAM强化传感器版图，提前投入5亿欧元Capex扩产全面加码AI 事项： 华创证券研究所 2026年2月4日英飞凌发布FY26Q1报告，并召开业绩说明会。公司FY26Q1截至2025年12月31日，即为CY25Q4。CY25Q4，公司实现营收36.62亿欧元，环比下降7%，同比增长7%；实现修正后毛利率为43.0%，环比增长2.3pct，同比增长1.9pct。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 评论： 1.业绩情况：CY25Q4公司实现营收36.62亿欧元，环比下降7%，符合季节性变化并达到指引预期上限；同比增长7%，按固定汇率口径同比接近14%；修正后毛利率为43.0%，环比增长2.3pct，同比增长1.9pct；部门利润6.55亿欧元，部门利润率17.9%，环比基本持平。订单积压提升至约210亿欧元，连续约6个月改善。 相关研究报告 《KLA（KLAC）FY26Q2业绩点评及业绩说明会纪要：CY2025营收创新高，2026年锁定WFE份额提升+先进封装双轮驱动》2026-02-02《西部数据（WDC）FY26Q2业绩点评及业绩说 2.分部门情况：1）汽车部门（ATV）：实现营收18.21亿欧元，环比-5%，主要系受季节性下单与客户年末库存管理影响；同比+4%，固定汇率口径约+10%。部门利润率22.1%；2）绿色工业电源部门（GIP）：实现营收3.49亿欧元，按可比口径环比-21%（因栅极驱动器业务划转至PSS部门调整口径），为全年最弱季度；除电网基础设施外，工业相关需求普遍承压；3）功率与传感器系统部门（PSS）：实现营收11.71亿欧元，环比-3%，主要得益于AI数据中心电源需求保持高景气，消费电子呈季节性走弱，同时公司主动减少低毛利产品出货，部门利润率提升至17.4%；4）连接安全系统部门（CSS）：实现营收3.21亿欧元，环比-13%，受季节性及此前产能预留协议履行完毕影响，IoT市场仍处低位。 明会纪要：AI推理重塑HDD叙事逻辑，26年产能已基本售罄》2026-02-01《闪迪（SNDK）FY2026Q2业绩点评及业绩说明 会纪要：推理带动数据中心NAND需求激增，审慎规划扩产》2026-02-01 3.需求情况：整体半导体市场延续渐进且不均衡复苏路径。汽车与工业已走出周期低点但需求恢复有限；消费、通信与通用计算缓慢修复；AI相关应用维持显著高增长，成为核心拉动力。部分客户提前下单以规避AI产能挤占带来的潜在瓶颈。 4.公司业绩指引：1）CY26Q1：公司预计营收约38亿欧元（假设美元兑欧元1.15），销量环比增长，但将部分被年度合同价格调整及整体低至中个位数价格下行抵消；部门利润率预计处于中到高双位数百分比（15%-19%）范围。 2）FY2026：预计营收较FY2025实现增长，调整后毛利率预计在40%出头，部门利润率维持约高双位数水平；不利汇率与价格因素将对冲销量增长及结构性改善计划的正面贡献。公司将提前投入AI相关约5亿欧元扩产资本开支，FY26总资本支出预计约27亿欧元，以支撑中期AI电源业务的快速放量与盈利能力提升。 风险提示： 下游需求不及预期，产能爬坡不及预期，贸易摩擦。 目录 一、英飞凌CY25Q4/FY26Q1业绩情况.........................................................................3 （一）总体业绩情况.........................................................................................................3（二）各部门业绩情况及需求情况.................................................................................3 二、公司业绩指引情况.....................................................................................................6 （一）CY26Q1/FY26Q2业绩指引...................................................................................6（二）FY2026业绩指引...................................................................................................6（三）资本开支与现金流.................................................................................................7 三、Q&A环节...................................................................................................................7 一、英飞凌CY25Q4/FY26Q1业绩情况 （一）总体业绩情况 1）收入、利润情况：CY25Q4公司实现营收36.62亿欧元，环比下降约7%，符合公司此前指引及季节性规律，达到预测上限；同比增长7%，剔除汇率口径同比增幅接近14%，主要受美元走弱影响。部门利润6.55亿欧元，部门利润率17.9%，较上季度18.2%基本稳定。 2）毛利率情况：CY25Q4公司修正后毛利率为43.0%，环比增长2.3pct，同比增长1.9pct。 3）订单情况：截至12月底，公司订单积压约210亿欧元，环比增加约10亿欧元，订单改善趋势已持续约半年，显示市场可见度逐步提升。 4）行业情况：半导体行业正处于逐步但不均衡复苏阶段。汽车与工业已度过周期底部，但需求尚未全面回暖；消费、通信和通用计算缓慢修复；人工智能相关应用保持显著高景气，成为当前最主要的增长来源。非AI领域客户出于对产能瓶颈的考虑以短单为主，汽车供应链已开始补充半导体库存。 （二）各部门业绩情况及需求情况 1）汽车部门（Automotive）：营收18.21亿欧元，环比-5%，同比+4%（固定汇率口径约+10%），主要受季节性下单模式及客户年末库存管理影响。部门利润4.03亿欧元，利润率22.1%，环比下降0.3pct，基本保持稳定。 市场动态： 需求端方面，公司对2026年汽车半导体市场维持谨慎判断，整车销量总体符合或略好于预期，但中国市场变化、美国关税政策、电动车补贴退坡等因素仍带来不确定性。 结构性趋势依然明确，包括软件定义汽车加速落地、ADAS渗透率提升、48V架构推广等。 战略举措：公司逐步减少在差异化程度较低的硅基动力半导体中的投入，聚焦碳化硅，并强化模拟、传感、控制与连接方案整合。同时，公司通过收购艾迈斯欧司朗（AMS Osram）的传感器业务来巩固其在汽车、工业和医疗领域的领导地位，同时应对汽车与工业市场增长放缓带来的挑战。 业务亮点： AURIX MCU销量增长快于行业平均，联想将其作为安全主控芯片，多款新车型平台预计年内量产；车载以太网并购资产亦加速赋能软件定义汽车。近期在48V控制系统（美国大型汽车制造商）、线控转向（德国高端汽车制造商）等非动力总成领域持续获得设计订单。 资料来源：英飞凌官网 2）绿色工业电源部门（GreenIndustrialPower，GIP）：营收3.49亿欧元，环比-21%，为全年最弱季度，除电网基础设施外，其余工业应用普遍承压。部门利润降至3100万欧元，利润率8.9%，环比下降7.4pct。 产业趋势：短期来看，核心工业、空调及家电需求复苏仍较疲弱；太阳能风能系统将保持较高水平，中期增长主要来自电网基础设施。AI数据中心建设与可再生能源渗透率提升，推动电网扩容与升级需求。 公司优势：在碳化硅与功率模块领域具备明显技术优势，重点受益方向包括大型储能、UPS、电子断路器及半导体变压器，目前正与数十个客户项目推进中期机会。 资料来源：英飞凌官网 3）功率与传感器系统部门（PowerandSensorSystems，PSS）：营收11.71亿欧元，环比-3%。AI数据中心电源需求持续强劲，智能手机业务呈季节性回落，同时公司主动减少低利润产品出货。部门利润2.04亿欧元，利润率提升至17.4%，环比上升2.9pct。 AI电源为核心增长引擎，公司26财年AI相关电源收入目标15亿欧元（不含传统数据中心额外约5亿欧元），需求明显高于当前供给能力。 公司已将原定于下一财年的5亿欧元AI相关产能扩张投资提前至本财年，重点用于德累斯顿的智能功率工厂产能爬坡，预计2027财年AI相关收入可达25亿欧元（3年实现10倍增长），并显著拉升整体利润率。 资料来源：英飞凌官网 4）连接安全系统部门（ConnectedSecureSystems，CSS）：营收3.21亿欧元，环比-13%，受季节性因素及此前产能预留协议履行完毕影响。部门利润2300万欧元，利润率7.2%，环比下降5pct。 产业趋势：物联网市场仍处低位，但长期看端侧AI与低功耗安全连接设备将带来结构性增长。 公司优势：公司在Wi-Fi7、低功耗蓝牙等连接技术上保持领先，新一代高集成方案有望逐步放量。 资料来源：英飞凌官网 二、公司业绩指引情况 （一）CY26Q1/FY26Q2业绩指引 公司预计CY26Q1实现营收约38亿欧元（假设美元兑欧元1.15），销量环比增长，但将部分被年度合同价格调整及整体低至中个位数的价格下滑所抵消。部门利润率预计处于中到高双位数百分比（15%-19%）范围。 PSS (功率与传感器):预计将显著增长GIP (绿色工业电源):预计将适度增长ATV (汽车) & CSS (连接安全):预计大致持平 （二）FY2026业绩指引 公司预计FY2026营收较FY2025实现适度增长，预计全年调整后毛利率将处于40%出头的水平，部门利润率维持高双位数（未计入艾迈斯欧司朗传感器业务并购影响）。不利汇率与价格年降将部分抵消销量增长及“StepUp”结构性改善计划的正面贡献。 PSS:增速预计显著快于公司平均，主要系由AI电源解决方案的强劲需求驱动，收入目标为15亿欧元；德累斯顿智能功率工厂计划于26年夏季投产。 ATV:增速预计低于公司平均水平。 GIP:收入预计略微增长。 CSS:受IoT需求持续疲软影响，收入预计保持持平。 （三）资本开支与现金流 为加快AI数据中心电源产能扩张，公司将AI相关5亿欧元投资提前至本财年，总资本开支预计约27亿欧元。受此影响，全年自由现金流指引下调至约10亿欧元（原11亿），调整后自由现金流指引下调至约14亿欧元（原16亿）。此外，公司已完成前Cypress及曼谷后端工厂的资产剥离。 资料来源：英飞凌官网 三、Q&A环节 Q：原材料价格波动是否影响本财年经营？ A：近期黄金、钯金、白银价格出现明显波动并整体上行。相关影响已纳入公司当前业绩指引，截至目前的涨幅仍在公司可控与预期范围内。 Q：AI芯片无法承接的订单规模？是否受限于产能？碳化硅业务当前表现如何？ A：AI相关芯片需求已高于15亿欧元水平，当前主要受限于产能爬坡与供应链瓶颈。公司正与供应商协同推进，逐季缓解增值链与供给约束。 碳化硅业务今年持续扩展，受益于前期在多应用、多客户领域的