可转债市场跟踪周报（4.1-4.3）：行情突出，股性指标重要性提升

摘要 一级转债供给： 转债发行本周1只转债发行，发行规模5.77亿元；下周预计无转债发行。 新债上市本周无转债上市；下周暂无转债预计上市。 二级市场回顾： 行情表现本周三个交易日中，权益市场周一在3月PMI数据重回景气区间助攻下获得提振大涨。后两个交易日则连续小幅调整。截至周三收盘，三大指数全周来看全部上涨。上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.92%、1.53%、1.22%。转债市场本周前两个交易日与权益市场走势趋近。周三则走出独立上涨行情，全周上涨0.77%。成交热情方面，本周权益市场成交额持续缩量至万亿下方；转债成交则仍保持高位，全周三个交易日均站上500亿元。本周转债市场日均交易额534.23亿元，相对上周上行6.91%。 因子与行业轮动本周中盘、高价券涨幅较大；中低评级稍有优势；九大行业全部上涨，材料、日常消费品、能源、工业涨幅居前。 估值指标截至2024年4月3日，全市场转股溢价率均值58.8%，环比变动-2.2个百分点；纯债溢价率均值21.89%，环比变动0.8个百分点；纯债到期收益率均值-9.35%，环比变动-6.17个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪当前暂无转债预计触发回售或已经触发回售；本周2只转债触发赎回，均已公告赎回。截至周三收盘，4只转债可能触发赎回条款；本周共计9只转债触发下修或发布相关公告。其中，1只转债公告下修，2只转债公告董事会提议下修。其余6只转债公告不下修。截至周三收盘，8只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 新券概览本周1只转债更新了发行进度，为伟测科技董事会通过发行议案。 截至2024年4月3日，证监会已批准的待发转债共有14只，预计发行规模合计78.1343亿元。 本周转债市场总结： 本周三个交易日中，转债发行进度暂无更新。 二级市场来看，转债市场本周相较于权益市场优势明显，周三走出独立行情。 交易热情上看，在权益市场成交边际冷却之下，转债成交持续超过500亿元，相对上周上涨程度可观。 从三月转债择券模型来看，本月对于转债债性特征的偏好再度减弱，但纯债溢价率仍为最重要指标之一；转股溢价率、隐含波动率重要程度稍有上升。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周有1只转债发行，为湘泵转债，发行规模为5.77亿元；本周无网下发行转债。 表1：本周发行转债一览 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年4月3日） 截至2024年4月3日星期三，下周暂无转债预计发行。 1.2新债申购 本周发行的1只转债，网上有效申购金额为8.52万亿元，中签率0.0016%。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年4月3日） 1.3新债上市 本周无转债上市。目前两只转债已经发行暂未上市，暂未公布上市时间。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年4月3日） 截至2024年4月3日星期三，下周暂无转债预计上市。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周三个交易日中，权益市场周一在3月PMI数据重回景气区间助攻下获得提振大涨。 后两个交易日则连续小幅调整。截至周三收盘，三大指数全周来看全部上涨。上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.92%、1.53%、1.22%。 转债市场本周前两个交易日与权益市场走势趋近。周三则走出独立上涨行情，全周上涨0.77%。成交热情方面，本周权益市场成交额持续缩量至万亿下方；转债成交则仍保持高位，全周三个交易日均站上500亿元。本周转债市场日均交易额534.23亿元，相对上周上行6.91%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元） 本周个券415涨2平121跌。涨幅前5位分别为福新转债（19.21%）、淳中转债（14.94%）、耐普转债（12.42%）、鼎胜转债（12.07%）、惠城转债（8.69%）。跌幅前5位分别为华体转债（-23.06%）、商络转债（-16.06%）、盛路转债（-14.31%）、金钟转债（-12.98%）、卡倍转02（-10.32%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股371涨10平157跌。涨幅前5位分别为利元亨（39.02%）、海泰科（24.96%）、福莱新材（24.14%）、百润股份（21.16%）、鼎胜新材（20.93%）。跌幅前5位分别为商络电子（-18.18%）、博汇股份（-14.50%）、航天宏图（-10.60%）、奥飞数据（-10.03%）、精测电子（-9.55%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为1.01%、1.20%、0.37%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.78%、0.8%、0.89%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.44%、1.11%、0.96%、1.10%；双低策略周涨跌幅1.05%、高价低溢价率策略周涨跌幅1.05%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年4月3日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年4月3日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年4月3日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年4月3日） 分行业来看，上周9大行业中，全部行业均上涨，涨幅在0.14%至1.74%之间；其中，材料、日常消费品、能源、工业四个行业涨幅较为突出，均在1%以上。其余行业涨幅在0.78%下方。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年4月3日） 2.3估值指标 截至2024年4月3日，全市场转股溢价率均值58.8%，环比变动-2.2个百分点；纯债溢价率均值21.89%，环比变动0.8个百分点；纯债到期收益率均值-9.35%，环比变动-6.17个百分点。 表2：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有501只转债进入转股期，本周无转债进入转股期。目前已经进入转股期的个券中，盛路转债、溢利转债、广电转债共3只转债转股超过90%；淳中转债、万顺转债、文灿转债等共5只转债转股超过80%；长信转债、湖广转债、嘉泽转债、齐翔转2等共15只转债转股超过70%；长久转债、锦鸡转债、三力转债、中信转债等共10只转债转股超过60%；福能转债、商络转债、德尔转债、华统转债等共12只转债转股超过50%。 当前暂无转债预计触发回售或已经触发回售。 本周2只转债触发赎回，均已公告赎回，停止转股日均为2024年4月25日；截至周三收盘，4只转债可能触发赎回条款。 本周共计9只转债触发下修或发布相关公告。其中，1只转债公告下修，2只转债公告董事会提议下修。其余6只转债公告不下修；截至周三收盘，8只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表3：条款追踪——已触发情况 表4：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周1只转债更新了发行进度，为伟测科技董事会通过发行议案。截至2024年4月3日，证监会已批准的待发转债共有14只，预计发行规模合计78.1343亿元。 表5：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：行情突出，股性指标重要性提升 本周三个交易日中，转债发行进度暂无更新。目前两只转债已经发行暂未上市。 二级市场来看，转债市场本周相较于权益市场优势明显，周三走出独立行情。交易热情上看，在权益市场成交边际冷却之下，转债成交持续超过500亿元，相对上周上涨程度可观。 从三月转债择券模型来看，本月对于转债债性特征的偏好再度减弱，但纯债溢价率仍为最重要指标之一；转股溢价率、隐含波动率重要程度稍有上升。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。