可转债日报：澄星转债随正股走强,债性股性均不突出

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 动态报告 金融工程 金融工程日报 下跌金融衍生品日报 可转债日报 澄星转债随正股走强，债性股性均不突出 分析师：周琦 电话：0755-82130833-6225 Email:zhouqi1@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 ● 3月22日10只转债仅总计成交1.34亿元，较前一交易日1.17亿元上升14.8%，龙盛、唐钢、锡业转债成交超过2000万元，相应转债正股共计成交14.47亿元，较前一交易日也上升18.96%. ● 周末消息面多空交织，导致A股市场震荡明显，但上周表现较好的电子信息仍延续强势，而房地产昨日表现不佳，截至收盘，沪市微涨0.22%，深市收平。转债方面，和以往震荡市表现相同，涨跌互现。10只转债3涨7跌，转债指数下跌0.11%，相应正股指数上涨0.47%。澄星转债涨幅居首，上涨0.74%，正股澄星股份上涨2.33%；厦工转债跌幅最大，下跌0.56%，而正股上涨1.03%。 ● 10只转债平均转股溢价率为25.58%，较前一交易日下降，转债市场保持较强股性。偏股型西洋转债和龙盛转债，目前转股溢价分别为4.70%和3.63%；平衡型转债中厦工和安泰溢价也下降较快，均在14%左右，其余在20%~30%之间。唐钢转债偏债性，YTM为0.8%左右。 ● 受云南干旱影响，澄星股份所处地域影响较小，同时可能享受黄磷价格预期上涨，澄星股份昨日跑赢大市，澄星转债也随之上涨，但从转债的债股性分析，债股性均比较弱，特征并不明显，其他转债可能更具有相对优势，且正股澄星股份是否具有长期增长性的仍具较高不确定性，因此暂不推荐持有。 2010年3月23日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表1：转债市场概况 前一交易日转债市场成交总金1.34 亿元 转债正股成交总金额 14.47 亿元 国信转债指数涨跌幅 -0.11% % 国信转债正股指数涨跌幅 0.47% % 前一交易日转债最大涨幅 0.73 % 前一交易日转债最大涨幅品种 澄星转债 前一交易日转债最大跌幅 -0.56 % 前一交易日转债最大跌幅品种 厦工转债 数据来源：国信证券经济研究所 图1：正股与可转债日涨跌幅 图2：正股与可转债日交易额（亿元） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 表2：可转债主要指标 代码 名称 债券全价 纯债价值 转换价值 纯债溢价率(%)转股溢价率(%) 转股价格正股价格 YTM(%) 剩余期限(年)110003 新钢转债 120.52 98.84 98.53 21.94 22.32 8.16 8.04 -1.84 3.43 110004 厦工转债 133.74 95.01 112.80 40.77 18.56 7.50 8.46 -3.51 4.45 110005 西洋转债 143.23 91.11 136.22 57.20 5.15 14.55 19.82 -5.83 4.47 110006 龙盛转债 145.78 91.00 136.29 60.21 6.96 8.90 12.13 -6.17 4.50 110007 博汇转债 120.00 92.62 92.17 29.56 30.20 10.34 9.53 -1.49 4.52 110008 王府转债 127.01 89.81 97.67 41.43 30.03 33.56 32.78 -1.80 5.59 110078 澄星转债 122.39 104.04 91.85 17.64 33.25 10.55 9.69 -4.15 2.15 125709 唐钢转债 112.67 103.70 58.87 8.65 91.40 9.36 5.51 0.79 2.75 125960 锡业转债 127.20 104.67 100.42 21.53 26.67 21.43 21.52 -5.66 2.16 125969 安泰转债 136.20 88.90 119.64 53.20 13.84 22.30 26.68 -3.44 5.50 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表 5：可转债价值分析 代码 名称 正股名称 期权价值 理论价值 理论/市价溢价率 引申波幅 历史波幅 Delta（引申波幅） 转债日涨幅/正股日涨幅110003 新钢转债 新钢股份 41.34 41.34 -65.43% 60.44% 56.74% 0.73 -0.89 110004 厦工转债 厦工股份 70.22 70.22 -47.69% 41.87% 71.39% 0.77 -0.54 110005 西洋转债 大西洋 84.17 84.17 -41.75% 43.00% 65.43% 0.82 -3.98 110006 龙盛转债 浙江龙盛 84.44 84.44 -42.35% 36.29% 61.49% 0.83 0.14 110007 博汇转债 博汇纸业 44.69 44.69 -62.84% 60.36% 56.45% 0.75 -0.05 110008 王府转债 王府井 49.17 49.17 -61.14% 62.84% 53.71% 0.79 0.39 110078 澄星转债 澄星股份 27.03 27.03 -78.11% 53.76% 49.31% 0.65 0.31 125709 唐钢转债 唐钢股份 6.32 6.32 (0.94) 0.81 0.47 0.62 0.12 125960 锡业转债 锡业股份 34.68 34.68 (0.73) 0.89 0.56 0.76 0.13 125969 安泰转债 安泰科技 76.55 76.55 (0.44) 0.68 0.68 0.84 -0.12 资料来源：国信证券经济研究所 表4：可转债余额分析 代码 转债名称 正股名称 转债发行 转债余额（亿 正股总股本 正股流通 A 股 可转换股数 股本扩张率 流通股扩张率110003.SH 新钢转债 新钢股份 27.60 27.60 13.93 3.20 3.38 24.27% 105.62% 110004.SH 厦工转债 厦工股份 6.00 6.00 6.99 6.99 0.80 11.44% 11.44% 110005.SH 西洋转债 大西洋 2.65 2.65 1.20 1.19 0.18 15.18% 15.26% 110006.SH 龙盛转债 浙江龙盛 12.50 12.50 13.18 13.18 1.40 10.66% 10.66% 110007.SH 博汇转债 博汇纸业 9.75 9.75 5.05 3.92 0.94 18.69% 24.06% 110008.SH 王府转债 王府井 8.21 8.21 3.93 3.93 0.24 6.23% 6.23% 110078.SH 澄星转债 澄星股份 4.40 2.20 6.51 5.13 0.42 6.40% 8.14% 125709.SZ 唐钢转债 唐钢股份 30.00 30.00 36.26 17.70 2.31 6.36% 13.04% 125960.SZ 锡业转债 锡业股份 6.50 4.92 6.51 3.28 0.27 4.11% 8.15% 125969.SZ 安泰转债 安泰科技 7.50 7.50 4.41 2.98 0.34 7.62% 11.27% 数据来源：国信证券经济研究所 图3：可转债债股性分布图 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 表5：转债发行条款 代码 名称 上市日期 转股开始日期 期限(年) 票面利率(%) 初始转股价格 评级结果 110003.SH 新钢转债 2008-9-5 2009-2-23 5 1.5%、1.8%、2.1%、2.4%、2.8%。 8.22 AA+ 110004.SH 厦工转债 2009-9-11 2010-3-1 5 1.2%，1.5%，1.8%，2.1%，2.4%。 7.5 AA+ 110005.SH 西洋转债 2009-9-21 2010-3-9 5 1%、1.2%、1.4%、1.6%、1.8%。 14.55 AA- 110006.SH 龙盛转债 2009-9-25 2010-3-14 5 1.0%、1.2%、1.4%、1.6%、1.8%。 8.9 AA+ 110007.SH 博汇转债 2009-10-16 2010-3-23 5 1.0%、1.2%、1.4%、1.7%、2.0%。 10.34 AA- 110008.SH 王府转债 2009-10-30 2010-4-19