可转债日报：正股大西洋带动转债上涨,目前股性最强估值合理

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 动态报告 金融工程 金融工程日报 下跌金融衍生品日报 可转债日报 正股大西洋带动转债上涨，目前股性最强估值合理 分析师：周琦 电话：0755-82130833-6225 Email:zhouqi1@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 ● 3月16虽市场回暖，但转债成交低迷，10只转债仅总计成交0.65亿元，较前一交易日1.42亿元下降47.91%，个债成交均有所回落，成交较为活跃的唐钢转债，昨日仅成交1400万元，相应转债正股共计成交10.89亿元，较前一交易日也下降17.59%. ● A股市场盘中震荡加剧，尾盘在权重股带动下强力拉升，沪深两市分别微涨0.53%和0.38%，沪市收于2992点，仍未突破3000点整数关口。转债方面表现较佳，跑赢正股，转债指数上涨0.37%，相应正股指数微涨0.07%。10只转债8涨2跌，其中，西洋转债涨幅最高，上涨2.76%，正股上涨4.46%；澄星转债跌幅最大，下跌0.65%，正股下跌0.93% ● 10只转债平均转股溢价率为29.40%，较前一交易日无较大变化。西洋转债随正股大涨，转股溢价下降明显，目前为3.48%，股性最强；其次为龙盛转债，转股溢价为7.78%。偏债型转债中，唐钢债性最强，回售公布后首度微涨，YTM仍为0.9%左右。 ● 大西洋近期在二级市场表现较强，甚至市场下跌时仍逆市上涨，带动转债积极上攻，且伴随量能配合，目前转债的转股价值为135元左右，溢价率在3%左右，估值较为合理，后期能否继续走强还看正股走势。 2010年3月17日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表1：转债市场概况 前一交易日转债市场成交总金1.24 亿元 转债正股成交总金额 13.21 亿元 国信转债指数涨跌幅 -1.09% % 国信转债正股指数涨跌幅 -2.28% % 前一交易日转债最大涨幅 0.47 % 前一交易日转债最大涨幅品种 安泰转债 前一交易日转债最大跌幅 -2.31 % 前一交易日转债最大跌幅品种 龙盛转债 数据来源：国信证券经济研究所 图1：正股与可转债日涨跌幅 图2：正股与可转债日交易额（亿元） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 表2：可转债主要指标 代码 名称 债券全价 纯债价值 转换价值 纯债溢价率(%)转股溢价率(%) 转股价格正股价格 YTM(%) 剩余期限(年)110003 新钢转债 120.68 99.24 97.79 21.60 23.40 8.16 7.98 -1.87 3.44 110004 厦工转债 129.00 94.98 107.33 35.81 20.19 7.50 8.05 -2.70 4.46 110005 西洋转债 136.14 91.16 129.42 49.34 5.20 14.55 18.83 -4.72 4.47 110006 龙盛转债 142.27 91.04 131.46 56.27 8.22 8.90 11.70 -5.64 4.50 110007 博汇转债 119.81 92.67 89.94 29.28 33.21 10.34 9.30 -1.45 4.53 110008 王府转债 125.60 89.63 96.78 40.13 29.78 33.56 32.48 -1.59 5.60 110078 澄星转债 123.50 104.77 91.66 17.88 34.74 10.55 9.67 -4.54 2.16 125709 唐钢转债 112.25 104.22 58.23 7.71 92.78 9.36 5.45 0.93 2.75 125960 锡业转债 127.99 105.54 98.18 21.28 30.36 21.43 21.04 -5.92 2.17 125969 安泰转债 133.96 88.76 115.78 50.93 15.70 22.30 25.82 -3.13 5.51 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表 5：可转债价值分析 代码 名称 正股名称 期权价值 理论价值 理论/市价溢价率 引申波幅 历史波幅 Delta（引申波幅） 转债日涨幅/正股日涨幅110003 新钢转债 新钢股份 40.82 140.07 16.07% 61.30% 56.74% 0.73 0.38 110004 厦工转债 厦工股份 62.43 157.42 22.03% 52.18% 71.39% 0.76 -1.54 110005 西洋转债 大西洋 77.12 168.28 23.61% 52.13% 65.43% 0.81 -0.01 110006 龙盛转债 浙江龙盛 76.23 167.28 17.58% 46.81% 61.49% 0.81 0.87 110007 博汇转债 博汇纸业 40.30 132.98 10.99% 67.34% 56.45% 0.76 0.47 110008 王府转债 王府井 48.08 137.70 9.64% 64.44% 53.71% 0.79 0.14 110078 澄星转债 澄星股份 24.58 129.35 4.73% 58.61% 49.31% 0.65 -0.65 125709 唐钢转债 唐钢股份 6.04 110.25 (0.02) 0.82 0.47 0.63 0.33 125960 锡业转债 锡业股份 31.36 136.90 0.07 0.96 0.56 0.77 0.45 125969 安泰转债 安泰科技 72.81 161.57 0.21 0.74 0.68 0.85 0.42 资料来源：国信证券经济研究所 表4：可转债余额分析 代码 转债名称 正股名称 转债发行 转债余额（亿 正股总股本 正股流通 A 股 可转换股数 股本扩张率 流通股扩张率110003.SH 新钢转债 新钢股份 27.60 27.60 13.93 3.20 3.38 24.27% 105.62% 110004.SH 厦工转债 厦工股份 6.00 6.00 6.99 6.99 0.80 11.44% 11.44% 110005.SH 西洋转债 大西洋 2.65 2.65 1.20 1.19 0.18 15.18% 15.26% 110006.SH 龙盛转债 浙江龙盛 12.50 12.50 13.18 13.18 1.40 10.66% 10.66% 110007.SH 博汇转债 博汇纸业 9.75 9.75 5.05 3.92 0.94 18.69% 24.06% 110008.SH 王府转债 王府井 8.21 8.21 3.93 3.93 0.24 6.23% 6.23% 110078.SH 澄星转债 澄星股份 4.40 2.20 6.51 5.13 0.42 6.40% 8.14% 125709.SZ 唐钢转债 唐钢股份 30.00 30.00 36.26 17.70 2.31 6.36% 13.04% 125960.SZ 锡业转债 锡业股份 6.50 4.92 6.51 3.28 0.27 4.11% 8.15% 125969.SZ 安泰转债 安泰科技 7.50 7.50 4.41 2.98 0.34 7.62% 11.27% 数据来源：国信证券经济研究所 图3：可转债债股性分布图 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 表5：转债发行条款 代码 名称 上市日期 转股开始日期 期限(年) 票面利率(%) 初始转股价格 评级结果 110003.SH 新钢转债 2008-9-5 2009-2-23 5 1.5%、1.8%、2.1%、2.4%、2.8%。 8.22 AA+ 110004.SH 厦工转债 2009-9-11 2010-3-1 5 1.2%，1.5%，1.8%，2.1%，2.4%。 7.5 AA+ 110005.SH 西洋转债 2009-9-21 2010-3-9 5 1%、1.2%、1.4%、1.6%、1.8%。 14.55 AA- 110006.SH 龙盛转债 2009-9-25 2010-3-14 5 1.0%、1.2%、1.4%、1.6%、1.8%。 8.9 AA+ 110007.SH 博汇转债 2009-10-16 2010-3-23 5 1.0%、1.2%、1.4%、1.7%、2.0%。 10.34 AA- 110008.SH 王府转债 2009-10-30 2010-4-19 6 0.5%、0.8%、1.1%、1.4%、1.7%、2.