2023年年报点评：2023年销售与利润双高增

2023年销售与利润双高增 ——劲仔食品(003000)2023年年报点评 证券研究报告-年报点评 买入(上调) 发布日期：2024年04月03日 投资要点： ⚫公司发布2023年报：2023年公司实现营收20.7亿元，同比+41.3%；归母净利润2.1亿元，同比+68.2%；扣非净利润1.9亿元，同比+64.5%。公司2023年的销售毛利率至28.17%，同比+2.55个百分点。 ⚫2021Q4之后公司销售额进入较高增长区间，2023年延续了高增趋势。2023Q1、Q2、Q3、Q4，公司营业收入分别同比+68.4%、+35.17%、45.92%和26.51%，全年延续2022年的高增势头。 ⚫市场红利、渠道拓展以及产品策略构成高增长的三大原因。公司深耕的休闲鱼制品市场目前处于高增长阶段，公司在该市场占有先机，销售指标位列第一，充分享有了市场红利。此外，销售高增长受益于线下渠道的强势拓展：2023年线下渠道贡献的收入接近80%，销售额较上年增长43%，较线上高8.24百分点。最后，公司的“大包装”和“散称”等产品策略为消费者提供了较高的价值，产品性价比突出。 ⚫产品储备丰富，大单品培育接力未来增长。分产品看，继“深海小鱼”后，“鹌鹑蛋”有望成为第二个大单品。2023年，公司的深海小鱼系列销售额12.91亿元，同比增25.87%，在一定的基数上保持了较高的双位数增长。其次，公司的禽类制品2023年收入达到4.52亿元，同比增长147.56%；其中鹌鹑蛋实现3亿元突破，未来有望成为“十亿元”级别的大单品。 相关报告 《劲仔食品(003000)年报点评：各品类销增较快，深海系突破十亿元》2023-04-10 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫产品毛利率上升，主要因为2023Q3之后成本显著回落。2023年，公司实现销售毛利率28.17%，同比+2.55个百分点。其中，各项品类的毛利率，以及经销和直营模式的毛利率均有不同幅度的上升。2023年下半年公司的营业成本显著回落，是全年毛利率提升的主要原因：2023Q3、2023Q4，营业成本同比增幅较当期收入分别低7.21、11.45个百分点，2020年四季度以来的成本压力显著缓解。 ⚫投资建议：我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为 0.62、0.84、1.01元，对应的市盈率分别为23.56、17.29、14.44倍。继坚果之后，鱼制品跻身为高增长赛道。公司在零食市场占据了较好的赛道，高增长可持续。我们上调公司评级为“买入”。 风险提示：零食的竞争门槛低，品类高增长招致更多对手进入该市场，加剧市场竞争，品类盈利将会大大降低。 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。