2023年半年报点评：业绩符合市场预期，利润有望持续高增

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23H1公司实现营收48.25亿元，同比增长20%，归母净利润3.33亿元，同比增长185%。受益于公司组合电器产品结构变化、费用端持续压降，盈利能力不断提升，业绩符合市场预期。公司期间费用为4.22亿元，同比-20%，期间费用率为8.75%，同比-4.35pct，其中管理费用为1.25亿元，同比-48%，公司管理费用下降明显，主要系富余人员分流安置产生辞退福利费用同比减少所致。公司应收账款周转天数同比下降71.47天至221.78天。期末存货15.37亿元，同比下降12.31%。存货周转天数同比下降43.12天至91.2天，经营效率显著改善。高压板块交付产品结构变化、配网盈利改善、国际业务扭亏为盈。公司各业务板块拓展顺利，高电压等级GIS占比提升+提质增效实现盈利能力的持续提升，海外业务扭亏为盈，配电业务稳健发展，我们上修公司23-25年归母净利润分别为6.37/10.47/14.43亿元，同比+200%/64%/38%，现价对应估值为23x、14x、10x，维持“买入”评级。