2023年报点评：每股分红金额提升，看好优质公路资产价值，

报告总结

公司业绩概览

• 2023年度：公司实现营收151.92亿元，同比增长14.61%；归母净利润44.13亿元，同比增长18.51%；扣非净利润41.75亿元，同比增长21.93%。毛利率为36.9%，同比上升3.6个百分点；归母净利率为29.05%，同比提升1个百分点。

季度表现

• 一至四季度：营收分别为36.3、35.1、44.7、35.8亿元，同比分别增长33%、63.4%、-3%、-5%；归母净利润为12.3、12.6、15.6、3.8亿元，同比分别增长46.1%、26.9%、21.4%、-38.8%；扣非净利润为11.8、11.7、14.2、4.1亿元，同比分别增长47%、41.4%、6%、-10.7%。

利润分配

• 分红方案：每股派发现金红利0.47元，总计派发23.68亿元，现金分红比例达53.65%。

主营业务亮点

• 收费公路业务：全年收入95.11亿元，同比增长29.88%，毛利率54.52%，同比增加0.56个百分点。
  • 沪宁高速：收入52.5亿元，超过2019年最高值52.31亿元。
  • 车流量结构：客车流量同比增长50.68%，货车流量基本稳定，客车流量占比81.9%，提升7个百分点。
  • 通行费收入：日均收入同比增长22.7%。
  • 其他高速：宁常高速及镇溧高速、五峰山大桥、广靖高速及锡澄高速、锡宜高速及无锡环太湖公路等路产的收入与车流量均有不同幅度的增长。

长三角区位优势

• 优质资产：公司主要路产位于经济活跃、发达的长三角地区，是江苏南部沿江和沿沪宁两个重要产业带的交通核心。
• 稳定分红：自上市以来，公司每年保持稳定的每股现金分红，2023年计划每股分红金额提升至0.47元。

投资建议

• 业绩预测：调整2024-2025年的盈利预测至47.7、53亿元。
• 估值：基于2024年预期股息率3.5%，目标价定为13.4元。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 流量风险：客车、货车流量恢复可能低于预期。
• 投资风险：新路产建设和投资可能不如预期。