2023年报点评：研学业务进展顺利，现金分红金额大幅提升

公司年度业绩报告概览

主要财务表现

• 营收与利润增长：2023年，公司实现营收121.5亿元，同比增长8.2%；归母净利润23.8亿元，同比增长41.1%。扣除非经常性损益后，归母净利润为15.7亿元，同比增长6.5%。
• 非经常性损益：非经常性损益总额为8.0亿元，主要由非流动性资产处置收益（3.4亿元）、税收与会计调整产生的一次性影响（2.7亿元）以及政府补助（1.0亿元）构成。

主营业务表现

• 教材教辅业务：营收100.3亿元，同比增长7.1%；毛利率为33.7%，同比增长0.4个百分点。2023年新增42个品种共计455册，中职教材教辅业务增长显著，征订码洋同比增长96.1%至1.9亿元。
• 一般图书业务：营收18.6亿元，同比增长3.5%；销售量增长23.8%，实洋占有率提升至1.39%。

研学文旅业务

• 营收与增长：研学文旅业务收入3亿多元，同比增长4倍以上，全年组织出团超过6000次，服务70万人次。
• 业务扩展：公司拓展研学营地集群，包括“中华传统文化国际研学实践教育营地”、“沂蒙红色教育研学综合实践营地”、“日照‘新华爱书客1971研学营地’”和“青州市人工智能学习体验中心”，并收购山东老干部之家杂志社和红叶旅行社，布局老年研学旅行、老年康养和老年高端文旅。

分红情况

• 现金分红：每股派发现金股利5.60元（含税），总分红额11.7亿元，分红率为49.2%，相比上一年度大幅增加43.2%。股息率为5.2%。

预测与评级

• 盈利预测：考虑到所得税优惠到期的影响，将2024-2025年的归母净利润预测分别调整至16.5亿元和17.9亿元，预计2026年为19.0亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，当前股价对应2024-2026年的市盈率分别为14、13和12倍。

风险提示

• 税收政策变化、市场竞争加剧、市场需求变化、新技术新媒体冲击等风险。

结论

2023年，公司实现了营收和利润的双增长，其中教材教辅和研学文旅业务表现突出，尤其是中职教材教辅和老年文旅市场的开拓。公司通过持续优化产品线、布局新业务和提高分红比例，展现了稳健的增长势头。然而，未来还需关注市场环境变化及政策影响，以确保持续增长。