缺少外界利好刺激，港股或延续震荡走势

缺少外界利好刺激，港股或延续震荡走势 股指期货 2024-04-02星期二 ➢市场回顾： 上周港股股指期货市场小幅震荡，至周五收盘时4月份恒指期货价格上涨0.03%，科技指数期货上涨0.14%；4月份股指期货持仓量受换仓期走高；当周4月份恒指期货升水幅度超28%，但科技指数出现贴水情况。 美股方面，上周三大股指期货价格小幅震荡，道指期货涨0.77%，标指和纳指期货分别涨0.29和跌0.54%。持仓方面，上周美股主要股指期货持仓稳定，当周道指期指持仓上跌4.15%，纳指持仓涨3.46%。三大股指的期货当前全部升水，基差较前周均出现回落。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪； 国内3月份官方制造业PMI回到荣枯线之上。 ➢投资建议： 基于对市场环境的判断，我们认为当前的投资基调应以寻找结构性机会为主。在板块配置方面建议攻守兼备，除了配置一定的能源、通讯等传统的防守板块之外，可以适当关注可选消费等未来可能受益于经济复苏的板块或对美债利率下降较敏感的板块作为进攻方向。本周由于国内没有关键经济数据出炉，且港股目前已经较为便宜，目前市场仍处于筑底期，股指出现大幅波动的可能性不高。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 国内主要城市住房销售情况跟踪.................................................................................................................................7国内3月份官方制造业PMI回到荣枯线之上..............................................................................................................9 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................4表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8图1：3月份制造业与非制造业数值同步回升（%）..........................................................................................................9图2：近半年以来制造业PMI数值首次超预期（%）.........................................................................................................9表10：制造业PMI细分数据.................................................................................................................................................9图3：制造业PMI中大多数细分指标3月份环比均有改善..............................................................................................10表11：服务业PMI细分数据...............................................................................................................................................10 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货市场小幅震荡，至周五收盘时4月份恒指期货价格上涨0.03%，科技指数期货上涨0.14%；4月份股指期货持仓量受换仓期走高；当周4月份恒指期货升水幅度超28%，但科技指数出现贴水情况。 美股方面，上周三大股指期货价格小幅震荡，道指期货涨0.77%，标指和纳指期货分别涨0.29和跌0.54%。持仓方面，上周美股主要股指期货持仓稳定，当周道指期指持仓上跌4.15%，纳指持仓涨3.46%。三大股指的期货当前全部升水，基差较前周均出现回落。 2.大类资产表现 上周港股市场震荡，至周末收盘恒指一周微涨0.25%，科技指数涨0.63%。行业板块方面，原材料涨超4%、科技涨超2%、能源板涨1.67%，其他多数板块下跌。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周减少18.87%，科指的两倍杠杆反向ETF的份额较前周减少9.06%。 上周美股三大股指小幅震荡，至周末道指涨0.84%，标普500涨0.39%，纳指微跌0.3%；中概股指数微跌0.3%。标普行业板块方面，上周公用事业和地产板块走高，市场风险偏好相对较低。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 国内3月份官方制造业PMI回到荣枯线之上 北京时间3月31日，国家统计局公布3月份的官方PMI数据，显示3月份官方制造业PMI数值为50.8，高于市场预期的50.1，前值为49.1；非制造业PMI数值为53，高于预测的51.5，前值51.4。 制造业方面，3月份细分数据出现全面回升。其中生产52.2，前值49.8；新订单53，前值49；新出口订单51.3，前值46.3；进口50.4，前值46.4；采购量52.7，前值48；在手订单47.6，前值43.5。整体来看，制造业景气度3月份的回升在量价上并不同步，整体PMI的好转由订单量的提升拉动，这一订单量的提升源于国内制造业补库存意愿增强，进出口方面的订单也出现好转，使得进出口方面的指数也再次回到荣枯线之上。但另一方面，目前订单量的回升并未转化为价格的提升上，当前出厂价格指数47.4，较前值48.1甚至略有下降。 服务业方面，虽然服务业PMI指数本身52.4较前值51出现回升，但是3月份的细分数据中的多个重要指标并未出现于制造业类似的回升：新订单指数47.2，前值46.7，投入品价格49.7，较前值50.4下降，跌破荣枯线，销售价格48.7和从业人员46.8较前值也都基本持平。 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 三、投资观点 上周港股市场一周表现平淡。我们认为这种相对平淡的市场表现与当前市场外部环境相关。美联储议息会议放鸽（上周美国PCE显示2月份通胀有抬头迹象后鲍威尔做出了偏鹰的发言，但市场对于6月份降息的预期尚未出现较大改变）后海外大环境较为稳定，同时日本央行宣布加息后，海外资金短期流出日本股市，更多选择配置香港市场，香港与日本两地市场呈现出跷跷板行情。在国内方面，近期市场最大的热点是中国央行是否将开启QE。由于当前政府对于经济刺激的方针整体趋向稳健，而QE可能对汇率以及通胀带来的风险可能会给经济带来新的不稳定因素，我们并不认为大规模QE将在短期内启动。但是这种传言的出现显然说明，当前国内市场期待新的财政与货币政策刺激经 济，期待通过新的政策利好带来市场的估值修复，也从侧面说明，目前国内的基本面仍然不支持市场进一步的反弹，在此前的政策利好被消化后，市场信心不足的问题再次浮现出来，这可能是近期港股维持震荡的重要原因。 基于对市场环境的判断，我们认为当前的投资基调应以寻找结构性机会为主。在板块配置方面建议攻守兼备，除了配置一定的能源、通讯等传统的防守板块之外，可以适当关注可选消费等未来可能受益于经济复苏的板块或对美债利率下降较敏感的板块作为进攻方向。本周由于国内没有关键经济数据出炉，且港股目前已经较为便宜，目前市场仍处于筑底期，股指出现大幅波动的可能性不高，因此期权交易方面可通过适量卖出价外期权的方式降低资金成本，或卖出价外领式或跨式期权赚取低股指波动下的收益。 本周关注： 美联3月份非农就业数据（4月5日）。 风险提示： 地缘政治冲突、国内宏观经济恢复不及预期、海外出现系统性金融风险、美国通胀水平超预期。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）