铜周报：中美贸易利好刺激铜价或将延续中期反弹，趋势性上涨概率较小

报告日期：2019年10月14日 中美贸易利好刺激铜价或将延续中期反弹，趋势性上涨概率较小 投资指南 华龙期货投资咨询部 研究员：闫峰峰 执业证书编号：F3015083 投资咨询从业证书号：Z0013179 电 话：13893494371 邮箱：709055691@qq.com 内容提要 宏观方面中美双方就部分贸易协议的框架达成一致，最快可在下月签署第一阶段协议，贸易摩擦缓和利好，或将刺激铜价延续震荡或反弹。但宏观数据表现疲弱。进出口、社会消费、投资增速较去年同期均有回落，PMI持续低于荣枯线，CPI上涨明显，工业增加值及利润上涨增速回落，宏观较为疲弱，无明显好转迹象。 铜供给方面，7月份国内铜产量同比增长4.8%，根据WBMS统计数据，2019年1-7月份，全球铜的供需格局表现出供小于需的格局，存在有2.7万吨的缺口。 铜需求方面，电网投资数据未实现预期中的回升，8月份较7月份下降数据有所扩大，房地产、家电、汽车数据依旧疲弱，但房地产竣工面积数据后期或将持续好转，电网投资依旧存在一定的不确定性。 技术上，铜价形成46000-47900区间震荡，受60日均线支撑，未有效跌破60日均线之前偏多对待，受贸易战利好刺激或将延续区间震荡。综上所述，虽有贸易战利好刺激，但其对铜价的影响更多的是一种偏短期行为，短期可能刺激铜价继续反弹，但在整体宏观偏弱背景下，趋势性上涨行情概率较小。目前关注的焦点在于反弹的高度和空间，操作上，短期偏多对待。 铜周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、 宏观数据 1、进出口 今年前8个月，我国外贸进出口总值20.13万亿元人民币，较去年同期增长3.6%，其中出口10.95万亿元，同比增长6.1%，进口9.18万亿元，同比增长0.8%。8月份当月，我国进出口总值为2.72万亿元，同比增长0.1%，其中出口1.48万亿元，同比增长2.6%，进口1.24万亿元，同比下降2.6%。中国8月出口（以美元计）同比降1%，前值增3.3%；进口下降5.6%，前值降5.3%；贸易顺差348.4亿美元，扩大32.5%。 2、固定资产投资 2019年1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）400628亿元，同比增长5.5%，增速比1—7月份回落0.2个百分点。 3、社会消费 2019年8月份，社会消费品零售总额33896亿元，同比名义增长7.5%（扣除价格因素实际增长5.6%，以下除特殊说明外均为名义增长）。2019年1-8月份，社会消费品零售总额262179亿元，同比增长8.2%。 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 4、PMI 9月份，制造业PMI为49.8%，比上月回升0.3个百分点，9月份，非制造业商务活动指数为53.7%，比上月微幅回落0.1个百分点。 5、CPI & PPI 2019年8月份，全国居民消费价格同比上涨2.8%, 8月份，全国居民消费价格环比上涨0.7%。 2019年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比下降1.3%，环比下降0.2%。 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 6、规模以上工业增加值及利润 2019年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比7月份回落0.4个百分点。 2019年1—8月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.7%，降幅与1—7月份持平。 二、铜供需平衡 世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2019年1-7月全球铜市场供应短缺2.7万吨。 2019年1-7月，全球矿山铜产量为1,162万吨，较去年同期低0.5%。2019年1-7月全球精炼铜产量为1,326万吨，较去年同期减少3.2%，2019年1-7月全球铜消费量为1,329万吨，去年同期为1,378万吨。2019年1-7月中国表观需求量为675.4万吨，较去年同期下滑3.9%。欧盟28国产量下滑2.6%,需求量为188.5万吨，同比下滑6.0%。2019年7月，全球精炼铜产量为199.1万吨，消费量为199.4万吨。 三、供给端 1、截止至2019年08月，月度精炼铜产量为80万吨，较上个月减少0.1万吨，同比上升8.1%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 四、需求端 1、铜材产量 截止至2019年08月，铜材月度产量为169.8万吨，较上个月增加1.3万吨，同比上涨5.2%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较低水平。 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2、终端需求 截止至2019年08月，电网基本建设投资完成额累计值为2,378亿元，累计同比下降15.2%；房屋新开工面积为145,133.07万平方米，累计同比上升8.9%；房屋竣工面积为41,610.27万平方米，累计同比下降10%；汽车产量为200万辆，当月同比下降0.6%；空调产量为1,433.2万台，当月同比下降2.9%；家用电冰箱为701.7万台，当月同比下降5.2%。 6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、库存 截止至2019年10月11日，上海期货交易所阴极铜库存为134,509吨，较上一周盈余134,509吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。 截止至2019年10月11日，LME铜库存为282,325吨，较上一交易日减少3,275吨，注销仓单占比为28.01%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。 7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截止至2019年10月11日，COMEX铜库存为38,209吨，较上一交易日减少674吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。 六、技术分析 技术上，形成46000-47900区间震荡，目前回落至60日均线处，有较强支撑，在此线之上偏多对待。