港股市场周报：市场情绪出现短期好转，港股或延续震荡走势

港股市场 2026-04-13星期一 【市场回顾】 上周恒指小幅反弹，截至周末收盘累计上涨3.09%，科技指数上涨1.54%，受假期影响当周成交量偏低。当周市场风格偏谨慎，工业、原材料业和综合业三个板块涨幅居前，工业板块涨幅达到5.89%，半导体板块涨幅居二级行业首位，达到13.9%，煤炭板块下跌3.5%为最弱势板块。资金方面，盈富基金份额增加3.43%，两倍做空恒生指数与恒生科技指数的ETF份额分别增加5.09%和0.83%。当周港股通净流入规模-117.96亿港元，南下资金再次出现净流出。整体来看，当周港股市场避险情绪有所减弱，但市场风险偏好改善幅度有限，仍维持低位，资金面支撑维持偏弱态势。 【投资建议】 市场环境：上周全球市场情绪受到美伊启动谈判的影响，出现短线修复行情，原油快速回落，美元指数跌至100以下。宏观数据方面，美国3月CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，均为近年较大涨幅，能源价格环比涨幅尤为突出，中东战局带来的通胀压力已传导至美国，美联储降息空间或进一步受压。 后市观点：港股或延续震荡走势，关注确定性机会 虽然上周市场情绪好转，但周末时传出美伊首轮谈判破裂的消息，双方在核心利益上难以协调，霍尔木兹海峡短期内恢复通航的预期较难实现，能源价格或继续维持高位。若谈判进展迟缓，市场将进一步围绕再通胀进行交易，叠加CPI数据超预期强化的美联储偏鹰预期，港股短期仍面临外部不确定性扰动，建议关注能源、原材料等上游板块的确定性机会。长期来看，内地资金今年以来累计流入港股规模仍然可观，南下资金定价权持续增强，港股估值韧性与长期配置价值依然显著。 【市场外部环境】 国内外经济数据跟踪：国内公布3月份CPI、美国公布3月份CPI。 国内外央行最新动向：美联储公布3月份会议纪要。 研究部 姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email：zhangsd@gyzq.com.hk 1.投资观点 1.1行情总结 上周恒指反弹，截至周末收盘恒指累计上涨3.09%，科技指数上涨1.54%，受假期影响当周港股成交量偏低。当周市场风格偏谨慎，工业、原材料业和综合业三个板块涨幅居前，工业板块涨幅达到5.89%，医疗业与能源业小幅回落。二级行业板块中半导体板块涨幅居首位，涨幅达到13.9%，能源行业的煤炭板块下跌3.5%，为当周最弱势板块。资金方面，上周盈富基金份额增加3.43%，两倍做空恒生指数与恒生科技指数的ETF份额分别增加5.09%和0.83%。当周港股通净流入规模-117.96亿港元，南下资金再次出现净流出。整体来看，当周港股市场避险情绪有所减弱，但市场整体风险偏好改善幅度有限，仍维持低位，资金面支撑维持偏弱态势。 1.2市场环境 上周全球市场情绪受到美国伊朗启动谈判的影响，全球市场出现短线修复行情，亚洲市场和新兴市场表现较好，黄金等有色金属价格反弹，原油出现快速回落，美元指数同样出现回落，跌至100以下水平。美股方面，投资者情绪好转带来市场风险偏好抬升，成长板块表现更优。整体来看，全球市场的主线或已经从之前定价油价上涨引发的通胀回潮和美联储货币政策趋紧转向外部环境的趋稳。 不过，本周公布的通胀数据对市场的乐观情绪构成一定压制：上周美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高水平。环比则上涨0.9%，为2022年7月以来最大涨幅。3月能源价格环比上涨10.9%，为2005年9月以来最大单月涨幅。其中，汽油价格上涨21.2%，为1967年以来最大月度涨幅，对当月CPI涨幅贡献接近四分之三。核心CPI中，服务业CPI增速为3%，其中运输服务价格增速4.1%，呈现加速上涨趋势；机票价格受到原油价格影响，增速达到14.9%。中东战局带来的通胀压力已传导到美国，在油价仍处高位的背景下，美联储短期内的降息空间或将进一步受到压缩。 1.3港股观点：港股或延续震荡走势，关注确定性机会 近期市场的关注焦点仍然集中在伊朗战事对于全球通胀的影响方面，而上周市场经历了"从乐观到再度转向谨慎"的完整情绪周期，一方面是美国和伊朗在经历一个多月的战争之后，首次开启高层谈判，双方实现暂时停火，这意味着伊朗战事对市场的风险出现减弱，全球市场因此出现情绪反弹，风险资产价格走 强，美元走弱。不过到周末时出现反转，美国与伊朗的首轮谈判宣告破裂，双方在核心利益上难以协调，美国总统特朗普随即宣布将封锁霍尔木兹海峡。虽然双方有望继续进行谈判，但首轮谈判破裂意味着市场对于短期之内战事结束，霍尔木兹海峡完全恢复通航的预期已经较难实现，同时由于伊朗方面表现出较强的抵抗意志以及伊朗政体的韧性超出此前美以方面的预期，美伊双方的谈判或需要一定的时间来取得进展，因此包括港股在内的权益市场短期内或仍然以震荡走势为主线，在震荡中逐渐探底，而石油天然气以及部分途径海峡运输的原料价格将维持较高价位。若双方谈判取得进展的速度较慢，市场或将进一步围绕再通胀进行交易，因此港股市场未来仍有可能面临这方面的外部不确定性所带来的扰动。出于对确定性的考虑，近期投资者偏好或更加集中于能源、原材料等板块，下游消费、科技等板块有进一步回调的可能，但这些板块在出现情绪修复点之后将更具备估值弹性。 虽然上周南下资金出现阶段性净流出，但今年以来内地资金累计流入港股规模仍然较为可观，整体显示内地资金对香港市场的长期信心并未动摇。内地资金仍然是港股目前最大的资金韧性来源：当前整体的宽松环境下由内地资金主导的港股扩容与增配趋势仍然较强，使得目前港股已有较大规模的资金沉淀，港股通南下资金目前在港股的定价权不断增强，在国内宏观经济及政策环境没有发生显著改变之前这一趋势或将延续。我们认为港股的资金基本面尚未出现显著改变，整体较为良好：由于南下资金持续流入带来的资金面支持，以及国内利率环境的相对宽松，港股仍然具有较强的估值韧性，长期配置价值依然显著。 2.市场回顾 2.1股指期货表现 2.2市场表现 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 3.市场外部环境跟踪 3.1.国内宏观经济数据更新 3.2央行最新动向 ➢白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，对沃什将于5月出任美联储主席一事“高度有信心”，并预计现任主席鲍威尔届时不会留在美联储董事会。哈塞特还表示，利率应当更低，美联储资产负债表缩表应循序渐进。 ➢3月FOMC会议纪要显示，大多数官员担心战争可能冲击劳动力市场，从而需要降低利率。同时，许多官员也强调了通胀风险，这最终可能需要加息应对。3月会议后，美联储多位政策制定者已表示倾向于在评估战争影响期间维持利率不变。总体而言，政策制定者对战争的反应体现出对其双重使命两方面风险的关注。 ➢纽约联储主席威廉姆斯表示，中东战争引发的能源冲击将在今年内推高整体通胀，全年通胀率将达到2.75%左右。不过，威廉姆斯重申当前货币政策立场足以应对美国经济变化，无需调整。 3.3部分国内外重要新闻 ➢3月份，春节长假后消费需求季节性回落，我国CPI环比下降0.7%，同比上涨1%，核心CPI同比上涨1.1%。PPI环比上涨1%，已连续6个月上涨，为48个月以来最大涨幅；同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。 ➢商务部公布数据显示，1-2月，我国服务进出口总额11430.7亿元，同比下降3.9%。其中，出口4424.9亿元，增长4.7%；进口7005.8亿元，下降8.7%。服务贸易逆差2581亿元，比上年同期缩小865.2亿元。 ➢由于能源价格大幅上涨，美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高水平。环比则上涨0.9%，为2022年7月以来最大涨幅。3月能源价格环比上涨10.9%，为2005年9月以来最大单月涨幅。其中，汽油价格上涨21.2%，为1967年以来最大月度涨幅，对当月CPI涨幅贡献接近四分之三。 ➢美联储最青睐的通胀指标——核心PCE物价指数在2月份同比上涨3%，较前值3.1%小幅收窄，符合市场预期。服务业通胀显著放缓，实际支出环比仅微增0.1%。美国上周初请失业金人数增加1.6万人至21.9万人，高于市场预期。美国2025年第四季度实际GDP终值年化环比增长0.5%，低于此前0.7%的修正值和1.4%的初值。 ➢日本劳动省公布数据显示，2月份实际工资同比增长1.9%，连续第二个月增长，且涨幅创下2021年以来最快水平。基本工资增长3.3%，创下近34年来最大增幅。 ➢纽约联储消费者预期调查显示，3月美国消费者对未来一年通胀的预期中值升至3.4%，较2月上升0.4个百分点，为一年来最大涨幅。与此同时，三年期通胀预期小幅升至3.1%，五年期通胀预期则维持在3%。 3.5本周关注 美国3月PPI年率、欧元区3月CPI年率终值。 4.风险提示 国内国外经济下行风险加大、美联储货币政策超预期转向、地缘政治风险变化。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许