可转债月度报告：市场估值触底反弹，正股因子表现较佳

可转债月度报告： 市场估值触底反弹，正股因子表现较佳 2024年4月2日 ★主要内容 本月转债市场窄幅偏强震荡，中证转债指数上涨0.55%，万德可转债等权指数上涨1.2%，市场成交量回升叠加估值反弹表明转债市场情绪有所回暖。成交额方面，中证转债成交额较上月回升37.5%，万德可转债等权指数成交额较上月回升38.1%。估值方面，我们构建的衡量转债市场估值水平的价格离度指标止跌反弹，平衡型、偏债型与偏股型估值偏离度分别上行5.2%、4.6%和3.2%（上月分别下行4.4%、4.8%和2.1%）。月度表现方面，偏股型转债延续录得分类型转债月度最佳表现，大小盘表现有所切换小盘股转债表现较优，低评级转债本月相对较强，不同行业方面，消费者服务（7.7%）、国防军工（4.7%）、有色金属（3.3%）反弹幅度较大。 转债大类因子表现方面，本月正股因子表现相对较佳，定价因子表现相对不理想，基于指标等权的正股高频因子、正股低频动量因子、转债动量因子、转债反转因子、定价因子、波动率分别月度收益分别为2.8%、2.4%、0.6%、0.0%、-1.3%、-0.5%，超额收益分别2.2%、1.8%、0.1%、-0.5%、-1.9%、-1.0%。转债多因子组合方面，等权组合月度表现较佳，夏普加权组合受到定价因子拖累表现逊于基准，月度收益分别为0.7%和0.0%。转债策略表现方面，大类因子样本外（2023年7月至今）相对中证转债超额收益方面，正股高频量价因子超额年化收益6.0%、超额夏普1.09；正股低频动量因子超额年化收益6.1%、超额夏普1.14；转债动量因子超额年化收益-1.4%、超额夏普-0.24；转债反转因子超额年化收益1.9%、超额夏普0.29；转债定价因子超额年化收益16.0%、超额夏普3.08；转债波动因子超额年化收益9.7%、超额夏普2.46。大类因子等权组合超额年化收益21.8%、超额夏普1.68；大类因子夏普加权组合超额年化收益21.9%、超额夏普1.72。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 ★风险提示 量化模型有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能。 目录 1.转债月度跟踪：市场估值触底反弹，正股因子表现较佳.........................................................................................52.可转债市场概况.............................................................................................................................................................52.1.估值偏离度与市场分类净值指数.................................................................................................................................62.2.分类指数月度收益与估值变化情况.............................................................................................................................93.可转债因子表现...........................................................................................................................................................123.1.因子月度表现...............................................................................................................................................................123.2.转债策略跟踪...............................................................................................................................................................154.风险提示........................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：转债估值偏离度趋势.........................................................................................................................................................................6图表2：转债分类统计（转债类型）.............................................................................................................................................................6图表3：转债分类统计（标的股票市值）.....................................................................................................................................................6图表4：转债分类等权净值指数（转债类型）.............................................................................................................................................7图表5：转债分类等权净值指数（标的股票市值）.....................................................................................................................................7图表6：转债分类等权净值指数（转债评级）.............................................................................................................................................7图表7：转债分类等权净值指数（行业组合1）..........................................................................................................................................7图表8：转债分类等权净值指数（行业组合2）..........................................................................................................................................8图表9：转债分类等权净值指数（行业组合3）..........................................................................................................................................8图表10：转债分类等权净值指数（行业组合4）........................................................................................................................................8图表11：转债分类等权净值指数月度变化率（转债类型）.......................................................................................................................9图表12：转债分类等权净值指数月度变化率（标的股票市值）...............................................................................................................9图表13：转债分类等权净值指数月度变化率（评级类型）.......................................................................................................................9图表14：转债分类等权净值指数月度变化率（行业类型）.....................................................................................................................10图表15：转债分类估值偏离度月度变化（转债类型）.............................................................................................................................10图表16：转债分类估值偏离度月度变化（标的股票市值）.....................................................................................................................10图表17：转债分类估值偏离度月度变化（评级类型）.............................................................................................................................11图表18：转债分类估值偏离度月度变化（行业类型）.............................................................................................................................11图表19：大类因子