可转债月度报告：市场整体估值延续下修，因子月度表现有所分化

可转债月度报告： 市场整体估值延续下修，因子月度表现有所分化 2024年3月6日 ★主要内容 本月转债市场小幅反弹，中证转债指数上涨2.73%，万德可转债等权指数上涨3.4%，但我们构建的衡量转债市场估值水平的价格离度指标延续下行，平衡型、偏债型与偏股型估值偏离度分别下行4.4%、4.8%和2.1%（上月分别下行5.8%、5.5%和7.9%），反应转债市场反弹主要由于正股反弹带动，而转债市场本身情绪较为一般，市场成交量亦延续下行态势亦可印证。基于不同分类等权净值的月度表现来看，偏股型转债反弹幅度较大（平衡型2.9%、偏债型3.8%与偏股型7.7%），大盘股走势相对更强（大盘股4.4%、中盘股4.1%、小盘股2.3%），低评级转债因此前跌幅较大本月反弹相对较强（评级AA以上3.6%、评级A以上AA以下2.5%，评级A以下7.1%），不同行业方面，通信（7.6%）、煤炭（6.9%）、计算机（6.3%）反弹幅度较大。 转债因子收益方面，定价类因子分化较大，基于滚动标准化处理后的因子本月表现更为突出（月度多头组合收益4.1%和4.7%）；波动类因子分化较小但普遍表现不佳均未跑赢指数（月度多头组合收益最高为1.8%）。技术类因子表现亦出现一定分化，部分因子月度表现较为突出，趋势类低频正股技术因子表现较佳（月度多头组合收益4.1%至6.2%），且是否进行滚动标准化处理差异不大；高频正股技术因子表现好坏不一，整体不及低频因子（月度多头组合收益-0.6%至4.8%），或主要因高波动下换手摩擦成本损耗；转债技术指标整体表现弱于正股技术指标，部分趋势类指标转债技术指标也录得明显反弹（月度多头组合收益4.3%和5.1%）。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 ★风险提示 量化模型有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能。 目录 1.转债月度跟踪：市场整体估值延续下修，因子月度表现有所分化........................................................................42.可转债市场概况.............................................................................................................................................................42.1.估值偏离度与市场分类净值指数.................................................................................................................................52.2.分类指数月度收益与估值变化情况.............................................................................................................................83.可转债因子表现...........................................................................................................................................................114.风险提示........................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：转债估值偏离度趋势.........................................................................................................................................................................5图表2：转债分类统计（转债类型）.............................................................................................................................................................5图表3：转债分类统计（标的股票市值）.....................................................................................................................................................5图表4：转债分类等权净值指数（转债类型）.............................................................................................................................................6图表5：转债分类等权净值指数（标的股票市值）.....................................................................................................................................6图表6：转债分类等权净值指数（转债评级）.............................................................................................................................................6图表7：转债分类等权净值指数（行业组合1）..........................................................................................................................................6图表8：转债分类等权净值指数（行业组合2）..........................................................................................................................................7图表9：转债分类等权净值指数（行业组合3）..........................................................................................................................................7图表10：转债分类等权净值指数（行业组合4）........................................................................................................................................7图表11：转债分类等权净值指数月度变化率（转债类型）.......................................................................................................................8图表12：转债分类等权净值指数月度变化率（标的股票市值）...............................................................................................................8图表13：转债分类等权净值指数月度变化率（评级类型）.......................................................................................................................8图表14：转债分类等权净值指数月度变化率（行业类型）.......................................................................................................................9图表15：转债分类估值偏离度月度变化（转债类型）...............................................................................................................................9图表16：转债分类估值偏离度月度变化（标的股票市值）.......................................................................................................................9图表17：转债分类估值偏离度月度变化（评级类型）.............................................................................................................................10图表18：转债分类等权净值指数月度变化（行业类型）.........................................................................................................................10图表19：定价偏离度类因子月度收益.........................................................................................................................................................11图表20：波动率类因子月度收益.................................................................................................................................................................11图表21：正股低频技术因子月度收益...........................................................................................................................