收入、利润均实现高增，未来聚焦出海业务

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1证券研究报告公司研究[Table_ReportType]点评报告[Table_StockAndRank]宇信科技(603039.SH)[Table_Author]庞倩倩计算机行业首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com[Table_OtherReport]信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]收入、利润均实现高增，未来聚焦出海业务[Table_ReportDate]2024年04月01日[Table_Summary]事件：宇信科技发布2023年度报告，公司实现营收52.04亿元，同比增长21.45%；实现归母净利润3.26亿元，同比增长28.76%；实现扣非净利润3.16亿元，同比增长29.34%；实现经营性现金流净额4.47亿元，同比增长155.08%%；公司整体毛利率25.94%，同比下降1.07个百分点。单2023Q4来看，公司实现营收21.49亿元，同比增长30.61%；实现归母净利润1.66亿元，同比增长18.36%；实现扣非净利润1.54亿元。扣非净利润高增，集成业务带动整体收入增长。2023年，公司实现净利润3.26亿元，同比增长28.76%，若剔除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的净利润为3.62亿元，同比增长65.49%。此外，在收入方面，公司2023年整体收入创历史新高，达到52.04亿元。分产品看，公司软件业务实现收入33.22亿元，同比增长5.54%，其中国有大型商业银行和股份制银行收入增长稳定，贡献了公司软件收入51.04%；中小银行和农信社贡献了33.95%的软件收入；非银金融机构、外资银行和其他金融客户的软件收入占比为15.01%。此外，截止到2023年末，公司2023年当年新签软件业务订单同比增长5%。信创集成业务方面，得益于金融信创的推进，公司实现收入17.20亿元，同比增长77.47%。创新业务方面，公司实现收入1.57亿元，同比下降4.53%。在毛利率方面，公司2023年整体毛利率有所下降，我们认为主要因毛利率较低的信创集成业务收入占比提升所致，若拆分来看，公司23年软件业务毛利率为31.13%，同比提升1.71个百分点；此外，公司23年信创集成业务毛利率也提升到10.48%。持续精细化运营，人效指标创新高。2023年，在费用方面，公司销售费用/管理费用/研发费用分别为1.61/3.02/5.68亿元，同比变化分别为+14.75%/+25.82%/+13.63%，其中管理费用增速较快主要因股份支付费用所致。在人员人效方面，截至2023年底，公司总人数为12547人，较2022年底下降601人；人效方面，2023年公司人均创收达41.47万元，达到公司上市以来的新高。聚焦“软件业务+创新业务+海外业务”，AI赋能有望提质增效。2023年，公司海外业务稳步推进，既有项目完成上线验收，二期、三期订单签订。在市场拓展方面，得益于过去几年的积累,公司在新加坡、柬埔寨、印尼、香港等市场收获较好反馈，积极推进新项目的签约。在创新业务方面，公司在印尼的两个运营业务已进入稳定运营期并产生收益。公司也在积极探索和交流其它东盟国家创新业务机会，将在印尼的成功案例复制到其它地区和国家。在人工智能方面，公司通过自主研发率先推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案，包括4个应用级产品和1个开发平台。我们认为，公司未来主要聚焦软件业务、创新业务、海外业务三个方面，叠加AI技术的提质增效，未来有望展现更强的增 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2长动能。盈利预测：我们预计2024-2026年EPS分别为0.61/0.74/0.91元，对应PE为22.71/18.69/15.36倍。风险提示：市场竞争加剧、下游需求不及预期、信创推进不及预期。主要财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入(百万元)4,2855,2046,0167,0368,299增长率YoY%15.0%21.4%15.6%17.0%17.9%归属母公司净利润(百万元)253326431524638增长率YoY%-36.1%28.8%32.4%21.5%21.6%毛利率(%)27.0%25.9%26.2%26.3%26.6%ROE(%)6.6%7.9%9.5%10.3%11.2%EPS(摊薄)(元)0.360.460.610.740.91市盈率P/E（倍）38.7130.0722.7118.6915.36市净率P/B（倍）2.552.382.161.931.72[Table_ReportClosing]资料来源：Wind，信达证券研发中心预测;股价为2024年4月1日收盘价[Table_ReportClosing] 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产4,9574,5285,1916,0016,993营业总收入4,2855,2046,0167,0368,299货币资金2,2852,0382,4492,7903,272营业成本3,1273,8544,4415,1856,089应收票据00000营业税金及附加1721242833应收账款1,2851,1671,2801,4811,734销售费用140161185208249预付账款4910111315管理费用240302343405476存货1,2101,1161,2271,4811,699研发费用500568656763905其他128197223236273财务费用-3-18-31-37-42非流动资产8631,0391,0271,0141,000减值损失合计-44-13000长期股权投资463573573573573投资净收益3922252934固定资产（合计）82768795101其他93212029无形资产48121519营业利润266328444533652其他314381355330308营业外收支00000资产总计5,8205,5666,2177,0157,993利润总额266328444533652流动负债1,9601,4081,6251,8932,229所得税13-3939短期借款2960000净利润253330434530643应付票据015141718少数股东损益04356应付账款375371443508609归属母公司净利润253326431524638其他1,2891,0221,1691,3691,602EBITDA282325466548667非流动负债921212121EPS（当年）（元）0.370.470.610.740.91长期借款00000其他921212121现金流量表单位:百万元负债合计1,9691,4291,6461,9142,249会计年度2022A2023A2024E2025E2026E少数股东权益1627303541经营活动现金流175447400326461归属母公司股东权益3,8354,1104,5415,0655,703净利润253330434530643负债和股东权益5,8205,5666,2177,0157,993折旧摊销3535252627财务费用98000重要财务指标单位:百万元投资损失-39-22-25-29-34主要财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营运资金变动-16077-61-228-206营业总收入4,2855,2046,0167,0368,299其它7718262732同比(%)15.0%21.4%15.6%17.0%17.9%投资活动现金流-208-225121521归属母公司净利润253326431524638资本支出-250-16-6-7-7同比(%)-36.1%28.8%32.4%21.5%21.6%长期投资23-161-7-7-7毛利率(%)27.0%25.9%26.2%26.3%26.6%其他19-48252934ROE(%)6.6%7.9%9.5%10.3%11.2%筹资活动现金流1,028-473-100EPS（摊薄）（元）0.360.460.610.740.91吸收投资1,11534000P/E38.7130.0722.7118.6915.36借款616946000P/B2.552.382.161.931.72支付利息或股息-143-99000EV/EBITDA28.4829.4215.8012.819.80现金净增加额1,003-248411341482 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4[Table_Introduction]研究团队简介庞倩倩，计算机行业首席分析师，华南理工大学管理学硕士。曾就职于华创证券、广发证券，2022年加入信达证券研究开发中心。在广发证券期间，所在团队21年取得：新财富第四名、金牛奖最佳行业分析师第二名、水晶球第二名、新浪金麒麟最佳分析师第一名、上证报最佳分析师第一名、21世纪金牌分析师第一名。姜惦非，计算机行业研究员，悉尼大学商学硕士，2023年加入信达证券研究所，主要覆盖金融it、网络安全等领域。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提