2023年报点评：数云融合成效显著，AI提升长期增长动能
数云融合成效显著，AI提升长期增长动能 2024年04月01日 ➢事件概述：2024年3月29日公司发布2023年度报告，2023年公司实现营业收入1196.24亿元，同比增长3.23%；归母净利润11.72亿元，同比增长16.66%；扣非归母净利润12.63亿元，同比增长37.22%。 推荐维持评级当前价格：29.52元 ➢软硬件战略布局生成式AI，云数算一体化打造全新增长点。1）软件端：发布“神州问学”AI平台产品。神州问学由公司的人工智能产品Jarvis正式升级而成，已经对接了数十家主流大模型，协助企业投产和运营自己的大模型应用，成功帮助医药、零售等行业客户落地生成式AI应用场景；携手十余家产业生态合作伙伴共同开启“生成式AI问学共创计划”。2）硬件端：持续推进AI服务器的研发、推广。完成多款新一代AI服务器的研发、生产及交付，推出神州鲲泰问学一体机等新品，并首度获得华为“鲲鹏+昇腾”双领先认证；神州数码深圳人工智能计算中心项目也已正式启动。 分析师吕伟执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@mszq.com分析师郭新宇 ➢高毛利数云融合业务增长迅速，战略投资进一步拓展业务版图。1）数云融合业务增速近70%。2023年数云融合业务（MSP和ISV）收入11.16亿元，同比增长68.25%，毛利率为42.23%。2）战略投资高科数聚聚焦汽车等场景。神州数码与高科数聚强强联合，充分发挥各自资源优势和专业技术优势，聚焦“数云融合”在汽车等垂直行业的场景落地，共同打造“数云融合”产品解决方案，助力汽车及更多行业的数字化升级。3）与山石网科在网络安全等领域展开合作。公司子公司神州云科成为山石网科第一大股东并开展深度业务合作，这有利于加强神州数码与山石网科的上下游资源协同和产业协同，拓展双方产品在云计算、信创及网络安全市场的应用广度。 执业证书：S0100518120001邮箱：guoxinyu@mszq.com 相关研究 1.神州数码（000034.SZ）2023年三季报点评：战略布局“数据+云+AI”，打造全新增长点-2023/10/312.神州数码（000034.SZ）公司事件点评：新能源重要订单落地，鲲鹏核心企业打开成长空间-2022/11/023.神州数码（000034.SZ）公司事件点评：再获重要鲲鹏订单，华为数字底座风云再起-2022/10/204.神州数码（000034.SZ）2022年半年报点评：云、信创业务高速增长，鲲鹏核心标的潜力可期-2022/08/315.神州数码（000034.SZ）公司深度报告：扛华为大旗，重塑中国数字底座-2022/08/24 ➢信创业务认可度持续提升，出海开启新价值空间。1）信创业务成果显著。神州鲲泰产品成功实现运营商行业客户的全面覆盖；中标建设银行、交通银行等国有及股份制大行项目；中标福建省、厦门市等地全电发票项目；入围南方电网2023年信息类软硬件设备集采项目。2）官宣“出海”开启国际化布局。神州数码与泰国数字经济与社会部签署合作谅解备忘录（MOU），开启国际化新布局，为海外客户数字化转型赋能，开启新价值空间。 ➢投资建议：公司是国内领先的服务器整机厂商，紧抓AI浪潮带来的行业机遇，积极推动战略转型，深入布局AI算力市场，推出“神州问学”AI平台产品；战略投资高科数聚、山石网科进一步拓展数云业务场景，在信创、出海等领域也在持续发力，未来公司有望迎来加速发展期。预计2024-2026年归母净利润分别为14.3/17.03/18.75亿元，对应PE分别为14X、12X、11X，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：AI技术推进不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧的风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026
