AI驱动数云融合，AI+芯片相关收入快速增长

公司2024年上半年业绩实现加速增长，营业收入625.62亿元（同比增长12.52%），归母净利润5.09亿元（同比增长17.52%），扣非净利润4.55亿元（同比增长6.14%）。Q2单季度收入利润增速显著提升，收入增速16.87%（Q1为7.95%），归母净利润增速22.35%（Q1为12.35%），扣非净利润增速32.20%（Q1为-14.73%），显示公司在国内经济稳中向好趋势下保持强劲增长动力，全年有望维持增长态势。

公司坚定AI驱动的数云融合战略，AI+芯片相关收入快速增长：2024年H1自有品牌收入26.59亿元（同比增长45.54%），其中AI服务器收入5.6亿元（同比增长273.3%）；数云服务及软件收入14.4亿元（同比增长62.7%）；IT分销及增值服务业务收入598.3亿元（同比增长9.8%），微电子业务板块收入97.6亿元（同比增长39.7%）。2024年H1综合毛利率提升至4.5%（同比提升0.75pct），AI相关战略新兴业务成为公司盈利能力提升的核心动力，推动公司向数字化、智能化企业升级，实现业绩可持续增长。

投资建议：公司作为华为核心合作伙伴，叠加自身销售渠道及云服务能力，有望充分受益国产算力快速增长红利。预计2024-2026年收入分别为1244.95亿元、1311.79亿元和1396.14亿元，归母净利润分别为13.97亿元、16.67亿元和19.97亿元，PE为12倍、10倍、8倍，维持“增持”评级。

风险提示：云业务开展不及预期、信创业务不及预期、宏观经济波动。