长效干扰素持续放量，长效升白药、长效生长激素逐渐进入商业化兑现阶段

特宝生物是一家专注于生物制品研发和生产的公司，其主要产品包括长效干扰素、长效升白药和长效生长激素等。2023年，公司实现营收21.00亿元，同比增长37.55%；实现归母净利润5.55亿元，同比增长93.52%。其中，长效干扰素派格宾销售收入17.90亿元，同比增长54.2%，占总营收85.2%。公司积极推进以临床治愈为目标的慢乙肝确证性临床试验，派格宾联合核苷（酸）类似物针对成人慢乙肝增加适应症的上市许可申请，已于2024年3月顺利获得国家药监局受理，预计该新适应症获批后有望进一步提升派格宾在乙肝治疗领域的竞争优势，提高产品市场渗透率，带动公司业绩快速增长。此外，公司长效升白药珮金于2023年6月30日正式获批上市，于2023年12月被成功纳入国家医保目录，未来有望加速该产品放量，为公司提供新的业绩增长来源。公司积极开展多项研究项目，包括Y型聚乙二醇重组人生长激素和Y型聚乙二醇重组人促红素等，同时与Aligos对基于治疗肝炎的核酸技术产生的寡核苷酸化合物开展合作研发，积极寻求在慢乙肝临床治愈领域取得突破。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为35.0%、34.9%、23.5%，净利润增速分别为37.9%、38.9%、25.9%，对应EPS分别为1.88元、2.56元、3.22元，对应PE分别为32.9倍、24.2倍、19.2倍；给予公司2024年PE 35倍估值水平，对应6个月目标价为65.90元/股，维持买入-A 的投资评级。