股权激励表明业绩增长信心，长效干扰素+长效升白药+长效生长激素有望保证增长持续性

特宝生物（688278.SH）公司快报

一、业绩增长

2024年中报显示，公司实现营业收入11.90亿元，同比增长31.68%；归母净利润3.04亿元，同比增长50.53%；扣非归母净利润3.30亿元，同比增长41.67%。公司发布了2024年限制性股票激励计划，设置了严格的业绩考核目标，表明对公司长期增长的信心。

二、长效产品布局

1. 长效干扰素：派格宾联合核苷（酸）类似物新增适应症的上市许可申请已获受理，预计将进一步提升派格宾在乙肝治疗领域的竞争优势。国家卫生健康委启动的“乙肝临床治愈门诊规范化建设与能力提升项目”也将助力长效干扰素的放量。

2. 长效升白药：珮金（通用名：拓培非格司亭注射液）已纳入国家医保目录，正在销售放量阶段。Y型聚乙二醇重组人生长激素（YPEG-GH）项目已获得药品注册申请受理，有望成为新的业绩增长点。

3. 长效生长激素：YPEG-GH项目已获得药品注册申请受理，正进入NDA阶段。其他创新品种中，YPEG-EPO已完成二期临床研究，AK0706处于一期临床阶段。

三、财务预测与估值

• 收入预测：预计2024年至2026年收入分别增长35.0%、34.9%、23.5%。
• 净利润预测：预计2024年至2026年净利润分别增长37.9%、38.9%、25.9%。
• 每股收益：预计2024年至2026年每股收益分别为1.88元、2.56元、3.22元。
• 目标价：给予公司2024年PE 35倍估值水平，对应目标价65.90元/股，维持买入-A的投资评级。

四、风险提示

• 干扰素市场竞争加剧的风险。
• 干扰素集采的风险。
• 临床试验失败的风险。
• 医药政策变化的风险。
• 产品销售不及预期的风险。

财务数据概览

| 年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 1,526.9 | 2,100.3 | 2,835.8 | 3,825.1 | 4,725.1 | | 净利润（百万元） | 287.0 | 555.4 | 765.9 | 1,040.5 | 1,309.5 | | 每股收益（元） | 0.71 | 1.37 | 1.88 | 2.56 | 3.22 |

注：数据来源于Wind资讯，国投证券研究中心预测。